江南

　　股指期貨漸近，業界熱盼的滬深300ETF終于浮出水面，但不是出現在滬深兩市，而是以境外產品的身份出現在香港交易所。這讓企盼直接利用滬深300ETF與股指期貨開展期現套利的內地投資者多了幾分遺憾，也讓境外資金對內地股指期貨市場的參與模式增添了幾分神秘。

　　作為即將推出的內地首只股指期貨產品的標的指數，滬深300指數越來越受到市場關注。據悉，目前已有數家境外機構獲得滬深300指數的產品開發和銷售代理授權。

　　資深期貨專家劉仲元對《第一財經日報》表示，滬深300ETF是與滬深300指數期貨進行期現套利的最佳選擇，在股指期貨推出前，提前上市滬深300ETF，有利于為股指期貨上市創造良好的市場環境，吸引更多套利資金參與，增強股指期貨市場的流動性。

　　然而，由于技術問題等諸多原因，A股市場尚未推出滬深300ETF。于是，滬深300ETF選擇在香港交易所上市，成了一個最優的解決辦法。

　　首先，內地與香港

股票市場日趨緊密的融合，為滬深300ETF提供了一個較好的資金平臺。隨著QDII的進一步放寬，內地資金仍然可以通過QDII額度參與滬深300ETF投資，同時配合內地股指期貨市場開展套利。盡管由于額度限制，這筆套利資金不及滬深300ETF在內地上市帶來的資金規模，但由于期現套利主要是機構行為，對散戶資金的影響并不大。

　　其次，拓寬了QFII參與滬深300指數期貨的套利空間。由于QFII在香港交易所投資滬深300ETF較少受到額度限制，且滬深300ETF在香港交易所交易制度可能會更加靈活，比如引入沽空機制、允許T+0交易等，這更加豐富了套利手段、提升了資金效率，從而提高QFII參與滬深300指數期貨的積極性，增強內地股指期貨市場的流動性。

　　當然，也有業內人士指出，香港上市滬深300ETF進一步豐富了境外資金參與內地股市的渠道與手段，在將來股指期貨推出、A股與H股聯動性增強的情況下，內地股市受境外資金的影響將會越來越大，如果調控不力，內地股市容易出現單邊巨幅震蕩，這給監管部門提出了更高的監管要求。