鑫科材料（600255）昨日發布公告稱，控股股東——蕪湖恒鑫銅業集團持有的公司8261萬股股票（占公司總股本的44.60％），有8089萬股已質押給蕪湖市飛尚實業發展有限公司。目前，其中的906萬股已經解除質押。

　　對此消息，分析人士認為，恒鑫銅業所持股份質押給飛尚，很可能是“飛尚系”控制人李非列為控制上市公司做出的制度安排。

　　有知情人士向記者透露，李非列對鑫科材料的控制權并不牢固。公開資料顯示，從2001年底開始，李非列連續收購了當地的鑫科材料和蕪湖港兩家上市公司，“飛尚系”由此而成。但在鑫科材料的控股股東恒鑫集團的股權結構中，李非列控制的飛尚實業所占股權僅有50％，并不占絕對的控股地位。

　　而其余的50％為一自然人——余勁松所有。公開資料顯示，余勁松2000年至2001年任深圳飛尚實業發展有限公司的財務部副經理，2002年至今擔任鑫科材料的財務總監。與此同時，余勁松還是恒鑫集團的董事會成員之一。

　　資料顯示，在2001年飛尚收購恒鑫集團的時候，余勁松的股份僅占20％。當時，蕪湖市經濟貿易委員會與蕪湖市飛尚實業發展有限公司、自然人江勁松、自然人余勁松，于2001年12月27日簽署股權轉讓協議，將蕪湖恒鑫銅業集團有限公司所有股權轉讓給上述企業和自然人。在3個月后，江勁松又將自己的股份轉讓給了余勁松，從而使余勁松的持股比例提高到50％。

　　當時，交易雙方并未對外宣布轉讓的價格。記者從一位知情人士處了解到，當年恒鑫集團的凈資產是－4.7億元，當地政府是以凈資產為零的方式將恒鑫集團整體轉讓給飛尚和兩位自然人的。

　　不過，經過數年的運作， 恒鑫集團雖仍然虧損，但資產狀況已經今非昔比。據了解，恒鑫集團除擁有的鑫科材料44.6％股份外，還擁有蕪湖港口有限責任公司40％的股權。以本周二的收盤價計算，恒鑫集團持有的鑫科材料市值在5.5億元左右，持有的蕪湖港市值也在2.9億元左右。

　　此前，外界傳出李非列于2006年10月份曾要求余勁松將所持恒鑫集團的股權無條件轉讓，從而使自己100％掌控恒鑫集團，但遭到余勁松的拒絕。

　　分析人士認為，在股東之爭中，余勁松明顯處于弱勢。一方面余勁松作為個人，在資金上很難與飛尚系抗衡；另一方面，鑫科材料一直被飛尚方面控制，恒鑫集團還處于虧損狀態，余勁松的50％股份不可能獲得分紅。此外，在恒鑫集團目前的董事會結構中，兩名董事為飛尚所派，余勁松僅有一個席位，使得他在恒鑫集團的控制力極其有限。

　　更為重要的是，恒鑫集團將所持有的絕大部分鑫科材料股權質押給飛尚實業，也在很大程度上將它對上市公司的影響力轉移到飛尚實業手中。該分析人士認為，正是這種制度設計，才使得李非列在持股并不占絕對優勢的情況下仍牢牢控制著鑫科材料的控制權。