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海口中南瓶胚有限公司股東全部權益價值的評估報告書摘要
（2007）恒德珠評7號珠海中富實業股份有限公司：
本所接受貴公司的委托，根據國家有關資產評估的規定，本著客觀、獨立、公正、科學的原則，按照公認的資產評估方法，對海口中南瓶胚有限公司股東全部權益價值進行了評估，現摘要如下：
一、委托方：
珠海中富實業股份有限公司
二、被評估企業：
海口中南瓶胚有限公司
三、評估對象：
海口中南瓶胚有限公司股東全部權益價值。
四、評估目的：
為股權轉讓提供價值參考。
五、價值類型：
本次評估價值類型為市場價值。
六、評估基準日：
2006年12月31日
七、評估方法：
本次評估采用收益法和成本法進行。
八、評估結論：
評估基準日時，海口中南瓶胚有限公司股東全部權益價值（凈資產）賬面值為人民幣1,767.36萬元，調整后賬面值為人民幣1,779.69萬元，評估值為人民幣2,373.14萬元，增幅為33.35%。
九、評估結論的有效使用期限：
評估結論有效使用期限自評估基準日起一年，即在2006年12月31日至2007年12月30日內有效。
以上內容摘自評估報告書，欲了解本評估項目的全面情況，應認真閱讀評估報告書全文。
廣東恒信德律會計師事務所有限公司 法定代表人：潘榮卿
中國 珠海
中國注冊資產評估師：徐沛
中國注冊資產評估師：曾鏡池
二OO七年二月二十七日
廣東恒信德律會計師事務所有限公司（以下簡稱本所）接受珠海中富實業股份有限公司（以下簡稱珠海中富股份）的委托，根據國家有關資產評估的規定，本著客觀、獨立、公正、科學的原則，按照公認的資產評估方法，對股權轉讓所涉及的海口中南瓶胚有限公司（以下簡稱海口中南瓶胚公司）股東全部權益價值(包括全部資產和負債)進行了評估工作。本所評估人員按照必要的評估程序對委托評估對象實施了實地查勘、市場調查與詢證，對委托評估對象在2006年12月31日的市場價值作出評估，現將股東全部權益價值的評估情況及評估結果報告如下：
一、委托方和其他評估報告使用者：
委托方：珠海中富實業股份有限公司
委托方以外的其他評估報告使用者：海口中南瓶胚公司股權轉讓涉及的相關各方。
二、被評估企業基本情況及財務狀況：
（一）企業概況：
名稱：海口中南瓶胚有限公司
注冊號：企合瓊海總字第001962號
登記機關：海南省海口工商行政管理局
地址：海口市秀英區海力路20號
法定代表人：盧煥成
企業類型：合資經營
經營范圍：生產、銷售自產產品PET（聚酯）塑料瓶胚、瓶制品。
海口中南瓶胚有限公司系經海南省海口市人民政府市外經合函[2000]4號文批準，由珠海中富實業股份有限公司和香港東緯貿易有限公司合資設立。2005年12月6日經海口市人民政府商資函[2005]65號文批準同意，香港東緯貿易有限公司將其持有的本公司60％股權轉讓給英屬維爾京群島富達投資控股有限公司，股權轉讓后，珠海中富實業股份有限公司和富達投資控股有限公司分別擁有本公司40％和60％的股權。
（二）企業近期的資產、負債情況和經營業績如下：
金額單位：人民幣元
項目 2006年末 2005年末 2004年末
總資產 33,928,069.71 32,634,325.39 35,177,120.91
總負債 16,254,321.89 15,888,110.93 16,781,991.46
凈資產 17,673747.82 16,746,214.46 18,395,129.45
項目 2006年度 2005年度 2004年度
收入 11,871,956.27 16,960,540.41 28,270,179.00
凈利潤 8,079,558.41 1,798,382.24 4,008,485.15
上述海口中南瓶胚公司財務數據已經廣東恒信德律會計師事務所有限公司審計。
三、評估對象：
（一）評估對象：
為海口中南瓶胚公司股東全部權益價值，包括海口中南瓶胚公司全部資產和負債。
（二）主要資產及負債概況：
1、流動資產賬面價值為2,816.60萬元，其中：貨幣資金381.55萬元，應收賬款1,712.78萬元，其他應收款31.95萬元，預付賬款65.51萬元，存貨624.81萬元。
2、固定資產賬面原值1,112.92萬元，凈值576.20萬元。主要包括瓶胚機、瓶胚輸送機、林德叉車、電腦、打印機、空調等。
3、流動負債賬面價值為1,838.21萬元，其中：短期借款1,000.00萬元，應付賬款4.20萬元，其他應付款290.19萬元，應付工資11.05萬元，應付職工福利及獎勵基金1.78萬元，應付股利289.15萬元，應交稅金-2.84萬元，其他應交款5.90萬元，預提費用26.01萬元。
評估基準日時，海口中南瓶胚公司賬面總資產為人民幣3,392.80萬元，總負債為人民幣1,625.43萬元，凈資產為人民幣1,767.36萬元。（具體詳見資產清查評估明細表）
四、評估目的：
本次評估的目的是為海口中南瓶胚公司股權轉讓提供價值參考依據。
五、價值類型和定義：
根據委托評估要求，本次評估價值類型為市場價值。
市場價值是指自愿買方和自愿賣方在各自理性行事且未受任何強迫壓制的情況下，某項資產在基準日進行正常公平交易的價值估計數額。
六、評估基準日：
評估基準日為2006年12月31日。
選擇評估基準日的依據如下：
（一）2007年2月20日本所接受珠海中富股份委托對該公司股東全部權益價值進行評估，評估目的是為海口中南瓶胚公司股權轉讓提供價值參考。為使評估基準日與評估目的實現日盡量接近，根據實際情況選擇2006年12月31日作為評估基準日。
（二）2006年12月31日是會計核算中的年度結算日期，主要考慮在一個相對完整的會計期間，各項財務指標容易收集，便于評估中同賬務審核結合起來。
七、評估假設和限制條件：
（一）評估假設：
1、本次評估的基本前提是國家宏觀經濟政策無重大變化、被評估企業的經營條件基本保持不變；
2、本次評估沒有考慮特殊的交易方式可能追加付出的成本費用等對評估值的影響，也未考慮遇有自然力和其他不可抗力對評估值的影響；
3、本次評估不考慮通貨膨脹因素的影響，資金的無風險報酬率保持目前的水平。
4、被評估企業提供的產品一直為市場所需要；
5、被評估企業各要素資產有效,經營所需要的設備功能一直能滿足經營需要。
6、被評估企業可以持續經營,在經營期限到期后能夠順利延期；
7、被評估企業經營及收益正常,不考慮其他非正常因素對企業經營或盈利能力的影響；
8、本評估結果建立在被評估企業提供所有文件資料真實、準確、完整、客觀基礎上，為委托方指定之評估對象在評估基準日和價值類型定義下的評估價值。
本評估結果僅在滿足上述有關基本前提及假設條件的情況下成立。
（二）限制條件：
1、本評估結果依照法律法規的有關規定，針對本次評估目的，并在被評估企業所處現行經營條件不變的情況下有效；
2、本所不對委托方運用本報告于本次評估目的以外經濟行為所產生的后果負責。
（三）評估結論的有效使用期限：
本評估報告依照法律法規的規定發生法律效力，其評估結論有效使用期限自評估基準日起一年，即在2006年12月31日至2007年12月30日內有效。
（四）評估報告的使用范圍：
本評估報告僅供委托方為本次評估目的使用和送交資產評估主管機關審查使用，評估報告書的使用權歸委托方所有。
八、評估依據：
（一）行為依據：
委托方與本所簽訂的資產評估業務約定書
（二）法規依據：
1、《資產評估準則—基本準則》（財會[2004]20號）
2、《企業價值評估指導意見(試行)》（中評協[2004]134號）
3、《關于發布<資產評估操作規范意見(試行)>的通知》（中評協[1996]03號）
4、《關于印發<資產評估報告基本內容與格式的暫行規定>的通知》（財評字[1999]91號）
5、國家經貿委等部委發布的汽車報廢標準[1997年（修訂）]及關于調整汽車報廢標準若干規定的通知（2000年）
6、《企業會計制度》
7、《企業會計準則》
8、有關部門制定的法律、法規、標準
（三）產權依據：
1、車輛行駛證；
2、主要設備報關單和購置發票。
（四）取價依據：
1、被評估企業提供的會計報表、資產清查明細表；
2、《機電產品報價手冊》；
3、《全國資產評估價格信息》；
4、本所評估人員在市場上調查了解的價格信息。
九、評估方法：
本次評估采用收益法和成本法進行。
收益法是預計估價對象未來的凈收益，選用適當的資本化率將其折現到評估基準日后累加，以此估算評估對象的客觀、合理價格或價值的方法。
成本法是指在合理評估企業各項資產價值和負債的基礎上確定評估對象價值的評估思路。采用以上兩種評估方法經綜合分析得出被評估企業股東全部權益價值。
采用成本法時，各單項資產及負債分別采用了以下方法進行評估：
1、對于貨幣資金，以審查核實后的賬面值作為評估值；
2、對于應收票據、應收賬款、其他應收款、預付賬款，通過核實、詢證、調查了解，逐一具體分析各款項的數額、欠款時間和原因、欠款人資金信用情況及經營管理狀況等，對各款項收回的可能性作出綜合性判斷。根據具體情況，確定評估值；
3、對于原材料、在產品和包裝物采用成本法；產成品采用市場法，根據該產品市場銷售情況等因素進行評估；
4、對于機器設備、運輸設備、辦公及其他設備采用重置成本法進行評估；
5、對于負債采用以審查核實后的真實負債數為評估值的做法進行評估。
十、評估程序實施過程和情況：
（一）明確評估業務基本事項：
本所接受珠海中富股份委托對海口中南瓶胚公司股東全部權益價值進行評估，評估目的是為海口中南瓶胚公司股權轉讓提供價值參考。根據委托評估要求，本次評估價值類型為市場價值，委托方以外的評估報告使用者為評估目的涉及的相關各方，評估基準日確定為2006年12月31日。
（二）簽訂業務約定書：
2007年2月20日經雙方協商后，委托方與本所簽訂了資產評估業務約定書。
（三）編制評估計劃：
本所根據評估項目的具體情況，指派項目經理和評估小組成員。由項目經理編制評估計劃，對評估項目的具體實施程序、時間要求、人員分工做出安排，并將評估計劃報經部門經理和所長審核批準。
（四）現場調查：
根據批準的評估計劃，評估人員進駐海口中南瓶胚公司進行現場調查工作，主要包括對被評估企業賬務進行審核，核對往來賬款并進行函證，盤點現金和存貨，對設備進行現場勘察并拍照取證。
（五）收集評估資料：
根據評估工作的需要，評估人員收集與本次評估相關的各種資料與信息，包括海口中南瓶胚公司的財務資料、存貨和設備的市場價格信息、行業信息等。
（六）評定估算：
根據評估對象的實際狀況和特點，制定各類資產的具體評估方法，對評估范圍內的資產及負債分類進行評估測算，采用收益法和成本法確定海口中南瓶胚公司股東全部權益價值。
（七）編制和提交評估報告：
項目經理召集評估小組成員討論分析評估結論，并由項目經理撰寫評估報告，經三級審核后向委托方提交資產評估報告。
十一、評估結論：
采用收益法和成本法測算的海口中南瓶胚公司全部股東權益價值分別為2,980.80萬元和1,765.48萬元。考慮到市場競爭日趨激烈，評估人員認為海口中南瓶胚公司存在一定的經營風險，另外，相對于成本法，收益法在運用過程中主要是根據公司歷史財務資料進行分析、預測，存在較多的假設前提，其結果存在一定的不確定性。本次評估取兩種方法測算結果的算術平均數為海口中南瓶胚公司股東全部權益價值,即(2,980.80+1,765.48)/2=2,373.14萬元。
評估基準日時，海口中南瓶胚有限公司股東全部權益價值（凈資產）賬面值為人民幣1,767.36萬元，調整后賬面值為人民幣1,779.69萬元，評估值為人民幣2,373.14萬元，增幅為33.35%。
十二、評估報告特別事項說明：
（一）在評估基準日至本報告出具期間，國家宏觀經濟政策及市場基本情況未發生任何重大變化。但本所不能預計本評估報告出具后的政策與市場變化對評估結果的影響。
（二）遵守相關法律、法規和資產評估準則，對評估對象價值進行估算并發表專業意見，是注冊資產評估師的責任，提供必要的資料并保證資料的真實性、合法性和完整性，恰當使用評估報告是委托方和相關當事方的責任。
（三）參與本次評估的評估師及評估人員在被評估資產中沒有現實和預期的收益，同時與相關各方沒有個人利益關系和偏見。
（四）注冊資產評估師對評估對象的法律權屬給予了必要的關注，但不對評估對象的法律權屬作任何形式的保證。
（五）對于評估中可能存在的影響評估結果的其他瑕疵事項，被評估企業在評估時未作特別說明,在評估人員根據專業經驗一般不能獲悉的情況下，評估機構及評估人員不承擔相關責任。
（六）成本法是在本所出具的（2007）恒德穗審103號審計報告的基礎上進行的。
（七）本次評估中，評估人員未對海口中南瓶胚公司的納稅情況進行專項審核，如果出現因稅務機關調整、處理涉稅事項等造成對評估值的影響，評估機構及評估人員不承擔相關責任。
（八）海口中南瓶胚公司于2005年12月28日與交通銀行股份有限公司海南分行簽訂金額為1,000萬元的借款合同，借款期限為2006年5月30日至2007年5月30日止，由海口中南瓶胚公司法定代表人盧煥成、實質控股股東珠海中富實業股份有限公司提供個人及法人連帶責任擔保，同時海口中南瓶胚公司及關聯公司海口中富容器有限公司以機器設備對上述借款提供抵押擔保，抵押金額分別為543萬及108萬元。
（九）收益法評估結果及分析：
海口中南瓶胚公司采用采用收益法評估計算的股東全部權益價值為2,980.80萬元，而成本法評估計算的股東全部權益價值為1,765.48萬元，收益法評估結果高于成本法評估結果1,215.32萬元。
珠海中富股份公司是中國最大，世界排名第五的PET瓶專業生產企業，碳酸飲料瓶在我國飲料工業高速發展的助推下，呈現迅猛增長的態勢，占據了碳酸飲料市場的絕大部分份額，且持續保持著25%以上的年增長速度，最大限度地享受行業高速成長帶來的巨額壟斷利潤。目前珠海中富股份公司公司與可口可樂、百事可樂、統一等國內外著名企業建立了長期穩定的合作關系，向這些企業提供產品包裝服務，成為了可口可樂、百事可樂在東南亞最大的PET瓶和PVC標簽供應商，占據“兩樂”PET飲料瓶50%以上的份額，并同時保持著60%以上的國內市場占有率。
受比較效益較高吸引，近年來國內聚酯瓶級切片產能擴張較快。2005年國內瓶級切片產能比上年增長37.6%，達到約280萬噸，開工率僅在70%左右。預計未來國內瓶級切片將不再短缺，價格將主要受PTA、EG等原料走勢影響。隨著國際石化行業進入景氣下降期，預計未來幾年瓶級聚酯切片價格將步入下跌通道，從而有利于飲料包裝企業利潤回升。
預計未來幾年產能利用率上升將使單位產品固定成本明顯下降，由此導致的毛利率提高將與收入增長一起對利潤增長起到加速作用；聚酯切片等原料成本回落或保持相對穩定將有利于產品毛利率回升；飲料包裝行業自2004年開始進入景氣下滑期，同時受開工率不足和負債率高企影響，近兩年來行業再投資明顯停滯，產能利用率逐步回升，部分產品已經感覺到生產能力不足，這也預示著飲料包裝行業已經開始進入新一輪景氣上升期。
飲料包裝制品業產業集中度較高，其中紫江企業和珠海中富分別在“兩樂“的外購PET瓶市場中占據40%左右的市場份額，翔峰集團和韓國曉星分別在少量區域市場擁有一定市場占有率；娃哈哈等國內飲料廠商則采取自主配套瓶胚和瓶裝置的策略，因此留給新進入者的商品瓶市場空間很小。雖然“兩樂”出于自身原料供應策略也希望扶持更多的供應商，但因需要跟隨“兩樂”在全國范圍內進行區域布局，對配套廠商的資本實力要求很高，行業盈利能力上升不會在短期內吸引有實力的新進入者，預計紫江企業和珠海中富這兩家飲料包裝制品業龍頭將能夠充分受益于本輪景氣回升。
綜上分析，收益法評估結果高于成本法評估結果基本合理。
十三、附件：
1、資產清查評估明細表
2、收益法評估結果計算表
廣東恒信德律會計師事務所有限公司 法定代表人：潘榮卿
中國 珠海
中國注冊資產評估師：徐沛
中國注冊資產評估師：曾鏡池
二00七年二月二十七日
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