石仁坪

　　“反對票來自哪里？”這是營口港(600317.SH)董秘楊會君正在思考的問題。

　　6月30日，營口港發布2006年度股東大會決議公告：董事會4月份通過的定向增發方案沒有獲得股東大會通過。

　　根據方案，本次擬增發的股本數量超過了營口港現有股份數量的100%，屬于重大資產收購行為，需要參與表決的贊成率達到2/3以上；而在股東大會上，與該方案有關的幾項具體議案的贊成率只略微超過半數，不到51%。

　　“凡是跟我聯絡過的投資者，不論是機構還是散戶，都是支持。”楊會君說，有投資者也對增發方案有疑問，經他解釋后都表示支持；到目前為止，他還不清楚投反對票的理由是什么。

　　對于“下一步工作”，是否修改方案還是作出其他安排，楊會君表示要先搜集匯總投資者意見并進行分析，再作計劃，目前還不確定。

　　被否決在意料之中？

　　方案被否，楊會君希望能在互聯網上找到一些原因，但他在網絡上看見的相關言論還比較少，公司將通過更多渠道了解情況。

　　記者在互聯網上搜索到的一則帖子標題為《大家可以對營口港的增發方案投贊成票了》，但是基本沒有支持者，其中一則回帖稱“漲到23元以上我就投贊成票”。另一則回帖則稱“大大的多報工程造價!多報費用!”并稱監管部門已經進入上市公司

審計核實，但楊會君表示絕無此事，而且該方案還沒有上報證監會。

　　營口港自4月6日起因重大事項停牌，4月25日公布定向增發方案復牌，其間上證指數上漲約12%。營口港4月25日復牌漲停，但此后三日連續下跌，三日跌幅近13%，而相應幾天大盤處在上升趨勢，只有4月27日出現了0.61%的跌幅。這在具有整體上市概念的公司中是很少見的。

　　就在4月25日，國金

證券一份分析報告稱：“我們認為該方案在股東大會上通過的難度很大。”

　　該報告分析：由于本次增發為關聯交易，港務集團將在股東大會回避表決。公司目前前十大股東全為機構投資者，如何獲得流通股股東的支持特別是機構投資者的支持，將是本次增發方案能否在股東大會上獲得通過的關鍵。

　　每股收益攤薄是主因？

　　該定向增發方案被否決后，國金證券分析師認為：關鍵因素還是方案本身存在的缺陷。主要體現在：本次增發的股份數量大，增發完成后將明顯攤薄每股收益，2008年攤薄超過40%；收購資產完成后需要3 到4 年時間每股收益才能達到并超過收購前水平，時間較長。

　　營口港本次方案擬向大股東營口港務集團有限公司(下稱“營口港集團”)定向發行數量不超過4.47億股A股，購買其在鲅魚圈港區已經建成并完成竣工驗收或在近期可完成竣工驗收的泊位的資產和業務。而營口港現有總股本不到3.5億股，新增股份遠超現有股份數。

　　營口港表示，根據

會計師事務所審計的2007~2008年度模擬盈利預測報告，預測凈利水平將比2007年公司發行股份購買資產前增加1億元左右，每股收益約為發行前一年的69.29%。

　　2006年，營口港每股收益為0.63元。國金證券的分析報告認為，本次增發擬注入的資產中，有的盈利能力低于目前泊位的盈利水平；如果今年增發完成，營口港2007~2009 年每股收益將分別降低為0.305元、0.371 元、0.432 元，分別攤薄46.1%、46.5%、46.0%，對應的動態市盈率為61、50、43倍；如果不增發，基于公司現有資產，預計其2007~2009 年每股收益分別為：0.571 元、0.698 元、0.804 元。

　　不過營口港在方案中表示，隨著收購資產的整合，預計今后三年每年生產量會比上年增長20%左右，主營業務收入和凈利潤會有較大幅度的增長，在3至4年時間每股收益水平將達到并超過資產購買前的數額。同時，營口港資產負債率將由資產收購前的62.09%下降至26.35%，預計2008年將進一步下降。

　　華泰證券一份分析報告則認為，營口港的預計較為保守。該報告認為2008年將是營口港業績增長最為迅速的一年，預測2008年的每股收益為0.75元，同比增長36%，此次資產收購后，2008年的業績在0.45元左右的可能性較大；營口港當前(4月5日，停牌前)股價為16.99元，對應2008年業績的市盈率為38倍。

　　“每股收益攤薄，也有可能是投反對票的一種原因。”楊會君認為，該方案被否決原因可能是多方面的。

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