來源：中國經(jīng)營報 作者：巢新蕊

　　6月17日，三一重工(600031)又一批限售股解禁。而在今年年初，公司控股股東三一集團及其關(guān)聯(lián)公司曾以37.85元/股的均價減持1650萬股。與年初相比，三一重工公司目前股價已經(jīng)相當(dāng)于年初兩倍有余。同時，三一集團正處在國內(nèi)并購聲浪不斷、國外擴展正需資金的關(guān)鍵時刻，三一集團會不會再次減持？記者為此專訪了三一重工執(zhí)行總裁向文波。

　　《中國經(jīng)營報》：三一重工2007年第一季度報告顯示，企業(yè)該季度每股收益0.7632元，差不多相當(dāng)于去年前三個季度的總和，但每股現(xiàn)金流為-0.7914元。今年一二月份三一集團減持部分三一重工的股票是不是也出于現(xiàn)金流方面的考慮？

　　向文波：三一重工一季度業(yè)績呈高增長主要有兩個原因，第一，投資性收益；第二，以前三一重工不是按發(fā)貨量來計算收益，而是按到期的貨款來計算收益，所以過去很多未到期貨款都算做了存貨。而新的會計制度要求有些收益必須算到利潤中。

　　對于現(xiàn)金流的問題。由于三一重工的銷售高峰期在每年的第二季度，臨近4月份時，我們會準(zhǔn)備大量的存貨，這直接導(dǎo)致了公司第一季度的現(xiàn)金流數(shù)量不高。隨著三一重工銷售量的增長，光靠利潤已經(jīng)不足以補充現(xiàn)金流缺口。對于處于快速成長期的公司而言，這是一種普遍現(xiàn)象，而三一目前正處于這樣一個時期。

　　《中國經(jīng)營報》：三一重工近年來在二級市場上頻頻購買同行業(yè)上市公司的股票、發(fā)起“徐工”保衛(wèi)戰(zhàn)、出手沈陽機床等，目的是什么？

　　向文波：我們在二級市場上只是做投資，不是收購。從資本流通的角度上講，資本從二級市場上收購企業(yè)股權(quán)太麻煩了。每次購買股票超過企業(yè)總股本的5%，你就必須舉牌。你收購太多的話人家也會展開反收購。

　　《中國經(jīng)營報》：三一集團減持三一重工股票，為什么股價并未出現(xiàn)大幅回落反而屢創(chuàng)新高？

　　向文波：三一集團及其關(guān)聯(lián)公司減持的股票是很少的。三一集團在股權(quán)分置改革以后，先從二級市場上增持了三一重工2000多萬股股票，三一后來減持的那部分，也就是集團在股改之后陸續(xù)增持的那部分，因此并未影響到其控股權(quán)。同時，三一集團減持同時改善了三一重工資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，投資者反而更對公司有信心。

　　《中國經(jīng)營報》：自2006年起，雖然公司經(jīng)營業(yè)績也逐步上升，但股價增速大大超過公司業(yè)績增速。你怎么看待這兩者之間的關(guān)系？

　　向文波：股市里面沒有泡沫是不可能的。投資者判斷一家公司的股票價值不僅根據(jù)公司當(dāng)前業(yè)績，還要考察公司以后的盈利情況。同時投資者的信任非常重要。2006年年初時，三一重工的股票到過6元/股，不是因為我們的業(yè)績不好，而是投資者懷疑能否從市場中拿到穩(wěn)定的收益，但現(xiàn)在投資者對我們有信心。

　　《中國經(jīng)營報》：6月18日，三一重工又一輪限售流通股將解禁。三一重工將怎樣拿捏減持的時機？

　　向文波：三一集團出于資本需要，或者說想改變公司的資本結(jié)構(gòu)，使公司發(fā)展趨于更穩(wěn)健時才會減持上市公司的股票。比如說我們要運作一個新項目需要錢時，企業(yè)可以從銀行貸款，也可以出售一部分企業(yè)股權(quán)。前者意味著企業(yè)負債會增加，財務(wù)成本會提高，從經(jīng)營安全的角度考慮，過高的負債率對企業(yè)發(fā)展不利，那我們就選擇出售股權(quán)。

　　至于目前，三一集團沒有緊急的融資需求，除非公司遇到較大的項目，當(dāng)銀行貸款風(fēng)險又很高時才會這樣做。