"由于東北制藥集團目前除了VC資產外,已經沒有其他重要的經營性資產,所以,在東北制藥(000597.SZ)收購其VC資產后,在某種意義上,東北制藥集團就實現了整體上市。"6月24日,一位券商人士稱。

　　4月30日,東北制藥與其控股股東東北制藥集團簽署協議,東北制藥受讓東北制藥集團VC資產79800萬元和負債88694萬元,資產與負債的差額8894萬元由東北制藥集團以現金償還,還款期限界定在2007年6月30日之前。

　　渤海投資分析師李鵬巖認為,這標志著長期困擾公司的"三分開"問題得到解決,這將對公司的估值產生較大影響。

　　漫長回歸路

　　1996年,東北制藥IPO時,VC資產是公司的主要資產。不過,好景不長,隨后因VC市場暴發價格大戰,VC資產成為上市公司的拖累。1997年,東北制藥將VC資產拋給了東北制藥集團。

　　剝離VC資產,卻給公司帶來了新的問題。

　　岳華

　　資產剝離也給公司帶來了大量的關聯交易,李鵬巖認為,"這對公司在市場中的形象和投資者對其的估值產生了負面影響。"

　　東北制藥曾想以租賃方式解決"三分開"問題,但是,公司稱,"由于東北制藥集團的股東華融資產管理公司沈陽辦事處等提出的租賃價格與上市公司提出的租賃價格存在較大差異,導致雙方無法就價格問題達成一致意見。"

　　此后,東北制藥集團進入改制階段。"華融方面對VC資產回歸的問題,態度不是十分積極。"一位接近東北制藥的人士稱,"此后,東北制藥集團在沈陽市政府的主導下,與方正集團在去年有過親密接觸,但后來雙方因為一些問題無法達成共識,合作暫告一段落。現在,東北制藥集團的改制工作雖然還要進行,但是,時間表不好說,也可能是出于這個原因,華融才同意了VC資產的回歸。"

　　正面看待回歸

　　"年初,國內四大VC廠商(石藥集團維生制藥、東北制藥總廠、華藥集團維爾康、江山制藥)簽訂了限產保價協議,VC價格隨后上漲。"石家莊制藥集團的一位內部人士告訴記者。

　　市場對此做出了強烈反應,5月份,東北制藥的股價飆升了60%。

　　"不過,國內VC廠商以前也曾簽訂過限產保價的協議,但隨著VC價格的上漲,聯盟隨之解體。"興業

　　但是,上述券商人士認為,國內幾大廠商的強勢態度,很可能造成國外VC廠商的限產甚至停產,放棄在VC領域的競爭。

　　東北制藥收回東北制藥集團的VC資產,與此前傳出的定向增發方式不同,東北制藥是以承債方式收購東北制藥集團的VC資產。

　　"很可能是因為公司股價太高了,超過了公司的預期。"上述接近東北制藥的人士稱。

　　上述券商人士認為,公司以承債方式收購VC資產,不用花一分錢現金,這對公司來說是一件好事。