風(fēng)暴嘉賓

　　機(jī)構(gòu)代表

　　袁小文 長(zhǎng)城偉業(yè)期貨經(jīng)紀(jì)有限公司總經(jīng)理

　　母潤(rùn)昌 北京中期期貨經(jīng)紀(jì)有限公司總經(jīng)理

　　陳繼武 富國(guó)基金管理有限公司 副總經(jīng)理

　　個(gè)人投資者代表

　　林榮時(shí)

　　陳俊杰

　　吳才綿

　　風(fēng)暴評(píng)論員

　　方世圣 東方證券金融期貨部高級(jí)顧問(wèn)

　　桂浩明 申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司首席分析師

　　高 巖 中歐國(guó)際工商學(xué)院 教授

　　主持人袁岳：非常頭腦，非常風(fēng)暴，歡迎大家來(lái)到我們《頭腦風(fēng)暴》的現(xiàn)場(chǎng)，我是主持人袁岳。最近呢，整個(gè)股市，以及其他的資本市場(chǎng)都非常的活躍，不僅僅這些市場(chǎng)非�；钴S，同時(shí)我們有更多的新的投資工具來(lái)到我們的市場(chǎng)上。那么今天我們的節(jié)目，就來(lái)看看這個(gè)股指期貨，這樣一個(gè)很新鮮的玩意兒，是不是帶給我們的普通的個(gè)人投資者，以及我們電視機(jī)前面的觀(guān)眾朋友，以新的財(cái)富機(jī)會(huì)。

　　主持人袁岳：謝謝，我首先給布置大家一個(gè)作業(yè)呢，就是說(shuō)，給我們用一個(gè)特別通俗的，我們普通老百姓能聽(tīng)明白的那么一個(gè)比喻，那么一個(gè)說(shuō)法，或者那么一個(gè)詞兒。就那股指期貨股票指數(shù)期貨到底是個(gè)什么東西。在大家寫(xiě)之前呢，我們問(wèn)一下現(xiàn)場(chǎng)的觀(guān)眾：根據(jù)你們平時(shí)掌握的知識(shí)，以及剛才大家看的這段短片，你聽(tīng)明白這個(gè)股指期貨到底是個(gè)什么東西嗎？有明白的，出來(lái)跟我們分享分享。好，這位。

　　觀(guān)眾：我是聽(tīng)了之后覺(jué)得，大概是不是就像賭博那樣買(mǎi)大小，然后我買(mǎi)大我買(mǎi)小我買(mǎi)漲我買(mǎi)跌那樣的，聽(tīng)著是這個(gè)樣子的。

　　主持人袁岳：謝謝。好，那讓我們看看這個(gè)我們現(xiàn)場(chǎng)的嘉賓，他們的解釋?zhuān)�或者說(shuō)理解是什么樣的。

　　袁小文：遠(yuǎn)方親戚。那么如果用一句話(huà)來(lái)解釋的話(huà)呢，我認(rèn)為它是期貨不是貨，期貨是一份標(biāo)準(zhǔn)化合約，這是我對(duì)這個(gè)期貨的一個(gè)理解，一個(gè)簡(jiǎn)單的概念。說(shuō)它是遠(yuǎn)方親戚呢，是說(shuō)明它們是有血緣關(guān)系的，是從這個(gè)股票指數(shù)和股票市場(chǎng)里面衍生出來(lái)的，派生出來(lái)的，那么這么一個(gè)金融工具。

　　主持人袁岳：一會(huì)兒你們每個(gè)人都說(shuō)完了，我再問(wèn)問(wèn)我們現(xiàn)場(chǎng)的那個(gè)觀(guān)眾，聽(tīng)誰(shuí)說(shuō)的聽(tīng)得最明白。母先生，是先生，但是母的。

　　母潤(rùn)昌：這個(gè)股指期貨其實(shí)它就是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的遠(yuǎn)期合同，標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合同，這個(gè)合約是需要在交易所交易的，滬深300股票指數(shù)。那么它采用的呢是保證金交易，同時(shí)呢，它可以雙向的，可以做多，也可以做空。

　　主持人袁岳：好，陳先生。

　　陳繼武：很簡(jiǎn)單，是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的工具。因?yàn)槿绻麤](méi)有這個(gè)手段，市場(chǎng)賺錢(qián)只有一個(gè)方向，把股票往上拉，就單項(xiàng)做多，才能賺錢(qián)。那么如果股指期貨出來(lái)以后，你可以通過(guò)做空來(lái)賺錢(qián)。我這里面有兩個(gè)杠桿，在第一個(gè)杠桿它是一個(gè)平衡工具，就是標(biāo)準(zhǔn)的是一個(gè)資產(chǎn)配置，你可以通過(guò)它來(lái)把你整個(gè)的投資風(fēng)險(xiǎn)給降低，那么你也可以通過(guò)它呢，加大你的風(fēng)險(xiǎn)，你可以以小博大，你可以四兩撥千斤，你可以，也可能把你輸?shù)膬艄猓�也可以為你賺很多很多的錢(qián)。

　　主持人袁岳：那我們來(lái)看一看這個(gè)，從吳先生這邊開(kāi)始。

　　林榮時(shí)：我畫(huà)了一個(gè)圖，很明白，那么這個(gè)圖呢，就是我們以這兒的觀(guān)眾來(lái)比，就是這兒買(mǎi)多的，這兒買(mǎi)空的，我背后面是平的，看哪一邊站的人最多，這個(gè)天秤是朝哪一邊倒了，哪一邊的人就有可能是賺錢(qián)的。如果這一邊的人都跑到那一邊去了，那邊空頭就贏(yíng)了，那么這邊空頭的人，如果跑到多頭來(lái)了，那么多頭就贏(yíng)了。我后面的人呢，有可能跑到空頭，有可能跑到多頭，看他們?cè)趺磁�，他們跑到哪一邊，哪一邊就贏(yíng)了，這就是解釋股指期貨最簡(jiǎn)單的一個(gè)方法。

　　主持人袁岳：專(zhuān)家們?cè)诨卮鹬�前，你們首先�?duì)我們的那個(gè)前面的這個(gè)他們的回答做一個(gè)評(píng)價(jià)

　　高巖：我認(rèn)為我比較傾向于陳先生。我覺(jué)得股指期貨主要有兩點(diǎn)，第一，你的結(jié)果是跟大盤(pán)走，或者說(shuō)，你能非常容易的通過(guò)這種工具，你可以得到大盤(pán)的回報(bào)率，這是第一。第二就是說(shuō)，它有一個(gè)乘數(shù)效應(yīng)，大盤(pán)上漲10%或者下跌10%，你可能的回報(bào)是100%，或者正負(fù)100%，或者正負(fù)1000%，都是有可能的。所以我的總結(jié)就是四個(gè)字，與盤(pán)共舞。

　　主持人袁岳：，方先生。

　　方：我個(gè)人覺(jué)得，可能我們這個(gè)母先生，講的是比較有道理的，他基本上是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化合同。

　　方：我想我這邊大概對(duì)股指期貨，這邊做了一個(gè)比較簡(jiǎn)單的一個(gè)解釋?zhuān)��?jiǎn)單的說(shuō)其實(shí)它就是借錢(qián)買(mǎi)指數(shù)，什么意思呢，它就是以保證金交易方式的一個(gè)指數(shù)型的一個(gè)產(chǎn)品。也就是說(shuō)，你基本上不需要把它看的太復(fù)雜，10塊錢(qián)玩100塊錢(qián)的游戲，你只要拿十分之一的錢(qián)出來(lái)。假設(shè)有另外一個(gè)人，借給你90塊錢(qián)，但是你要知道你的損益是依據(jù)那個(gè)100塊錢(qián)的漲跌去做的這個(gè)損失或盈利，所以我想這一點(diǎn)的話(huà)，也要讓大家搞清楚一點(diǎn)，就是股指期貨它的一個(gè)期貨產(chǎn)品的一個(gè)所謂保證金的杠桿，跟一個(gè)放大的一個(gè)效應(yīng)。

　　桂浩民： 剛才有位同學(xué)講到了，就像要賭博押大押小，我覺(jué)得從某個(gè)角度來(lái)說(shuō)，似乎也可以這樣理解，但是如果更準(zhǔn)確一點(diǎn)，更精確一點(diǎn)呢，我倒也是同意陳先生的觀(guān)點(diǎn)，就是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)工具，當(dāng)然我把它再加了兩個(gè)字，是風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，也就是說(shuō)，如果是損失它將是有限度的，當(dāng)然它如果能夠獲得收益，那可能是相當(dāng)大的，所以我想這也就是很多個(gè)人投資者，對(duì)股指期貨特別感興趣的一個(gè)重要原因吧。

　　主持人袁岳：我注意到你們?nèi)�位在評(píng)價(jià)這個(gè)提供你們的意見(jiàn)的時(shí)候，你們的觀(guān)點(diǎn)跟對(duì)面的這三位的關(guān)聯(lián)性或者接近度更高。你們好像跟這個(gè)我們?nèi)�位個(gè)人投資者的他們的想法，你們是覺(jué)得比較幼稚嗎，比較不成熟嗎，還是比較好像沒(méi)什么太對(duì)他們加以評(píng)論？

　　高巖：我是覺(jué)得他們的觀(guān)點(diǎn)，稍微不太全面，因?yàn)樗�只看到機(jī)遇，我大概自己感覺(jué)，但是沒(méi)有看到風(fēng)險(xiǎn)，我覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)是我們更應(yīng)該討論了一個(gè)問(wèn)題，就是關(guān)于股指期貨。

　　主持人袁岳：所以就是說(shuō)，相對(duì)而言，股指期貨是比其他一般的投資工具風(fēng)險(xiǎn)更高？

　　高巖：我是認(rèn)為這樣。

　　主持人袁岳：你們幾位是不是有這樣的傾向，就是說(shuō)你們光看這個(gè)東西，覺(jué)得它是一個(gè)掙錢(qián)的工具，機(jī)遇這個(gè)方面看的多了一些，而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)看的比較少。

　　林榮時(shí)：大的基金投資來(lái)說(shuō)，它可能有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制這種概念，但是大的投資人在整個(gè)期指里面，今天的主題話(huà)題是個(gè)人投資人，個(gè)人投資人他根本不可能存在風(fēng)險(xiǎn)控制。

　　主持人袁岳：是不存在風(fēng)險(xiǎn)，還是不存在風(fēng)險(xiǎn)控制？

　　林榮時(shí)：不存在風(fēng)險(xiǎn)控制。因?yàn)樗�只有一百萬(wàn)的錢(qián)，他不可能做套期保值，他有可能做的只是一個(gè)投機(jī)，也就是說(shuō)，他只是選擇我剛才圖中所畫(huà)的，站在哪一邊，也像剛才那位小姐說(shuō)的買(mǎi)大小，就是買(mǎi)對(duì)大的就大了，買(mǎi)對(duì)小的就小了。

　　主持人袁岳：所以站在你這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，你是覺(jué)得好像，我聽(tīng)起來(lái)你這玩意兒，只要會(huì)賭博，就能玩這個(gè)。

　　林榮時(shí)：也不是會(huì)賭博，就是說(shuō)對(duì)個(gè)人投資人來(lái)呢，就是說(shuō)，你要清楚你進(jìn)來(lái)是來(lái)賭博還是在投機(jī)。

　　主持人袁岳：它們區(qū)別是什么？

　　林榮時(shí)：賭博跟投資不一樣，賭博是根本就不知道哪一邊人站的多，那就隨便站一個(gè)。投機(jī)呢是先站在當(dāng)中，看兩邊的，看了哪一邊人多了，我就站在哪一邊，這個(gè)就是投資跟賭博的完全不一樣。

　　主持人袁岳：所以聽(tīng)起來(lái)這個(gè)股指期貨做這個(gè)也不是太復(fù)雜，只要站在中間兩邊看就完了。

　　林榮時(shí)：只要你經(jīng)常能站在中間。

　　主持人袁岳：所以關(guān)鍵的技術(shù)是怎么能站在中間。

　　林榮時(shí)：就是說(shuō)，能站在中間的人不多，朝兩邊跳的人特別多。

　　主持人袁岳：好，我們到現(xiàn)在為止，我想先給大家一個(gè)機(jī)會(huì)，不管你聽(tīng)明白沒(méi)聽(tīng)明白，反正我們現(xiàn)在先請(qǐng)大家說(shuō)了一會(huì)，在目前的這個(gè)狀態(tài)下，你對(duì)炒這個(gè)股指期貨，會(huì)有興趣嗎？我們現(xiàn)在的A是有興趣，B是沒(méi)有興趣，C是搞不清楚，站在中間先觀(guān)望觀(guān)望。

　　主持人袁岳：觀(guān)望的剛才在我們這中間占的比重非常大，我想請(qǐng)這個(gè)投觀(guān)望的觀(guān)眾來(lái)給我們談?wù)劄槭裁催�要觀(guān)望？

　　觀(guān)眾：剛才我選的是觀(guān)望，原因呢是因?yàn)槲覄倓偮?tīng)到，其實(shí)個(gè)人投資者他們?cè)谡f(shuō)對(duì)這個(gè)股指期貨的理解的時(shí)候，大多數(shù)他們用了一個(gè)詞，叫做投機(jī)或者是賭博，好像我聽(tīng)到投資是比較少的。所以對(duì)于這樣一個(gè)新興事物，我們?cè)贈(zèng)]有搞清楚它到底會(huì)以什么樣的趨勢(shì)和往什么樣方向發(fā)展的時(shí)候，我覺(jué)得大部分人可能還是會(huì)是像我一樣，持著觀(guān)望的態(tài)度。

　　主持人袁岳：好，謝謝。

　　袁小文：剛才這個(gè)后面這個(gè)小姐看不到，就是她說(shuō)到這個(gè)投機(jī)的問(wèn)題，我就想解釋一下這個(gè)，我這里認(rèn)為賭博和這個(gè)期貨市場(chǎng)的這個(gè)關(guān)系，賭博它的差距，它們都有博弈性，兩個(gè)這個(gè)都是有博弈性的，這個(gè)是共同點(diǎn)。但是它們最根本的不同呢，是賭博它本身是制造風(fēng)險(xiǎn)的，比方說(shuō)我們賭博，我們?yōu)槭裁凑f(shuō)打麻將是賭博呢，開(kāi)賭場(chǎng)是賭博，如果把這個(gè)賭場(chǎng)關(guān)了，把這個(gè)牌桌一推掉，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就沒(méi)有了，可是，市場(chǎng)里的風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)時(shí)不在的，不是說(shuō)你有了股指有了風(fēng)險(xiǎn)，你股票就沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，做什么都有風(fēng)險(xiǎn)的。

　　主持人袁岳：那把股市關(guān)掉我們就沒(méi)風(fēng)險(xiǎn)了。

　　袁小文：對(duì)，你股市關(guān)掉就沒(méi)風(fēng)險(xiǎn)了。是不可能關(guān)的，因?yàn)槟闶鞘袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)，是一定要開(kāi)的，所以它這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)呢，它自己不是制造者，而是風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者，這個(gè)市場(chǎng)里面，他有一種人是買(mǎi)賣(mài)風(fēng)險(xiǎn)，他為什么說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)商品化了，風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)這個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行轉(zhuǎn)換買(mǎi)賣(mài)，才能財(cái)富轉(zhuǎn)移。

　　主持人袁岳：所以您能把風(fēng)險(xiǎn)估準(zhǔn)了你也掙錢(qián)。

　　袁小文：對(duì)。所以它賭博呢，是和這個(gè)如果說(shuō)沒(méi)有股指期貨，是不是股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)就沒(méi)有了呢？所以它不是賭博。

　　主持人袁岳：風(fēng)險(xiǎn)要能估準(zhǔn)了，它就不是風(fēng)險(xiǎn)了。所以估風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)它還是風(fēng)險(xiǎn)。

　　袁小文：第二個(gè)問(wèn)題就是說(shuō)，對(duì)投機(jī)的問(wèn)題，英文的投機(jī)是叫投準(zhǔn)機(jī)會(huì)，是個(gè)中性的詞，可是中國(guó)人理解投機(jī)是負(fù)面的，這個(gè)是負(fù)面的，這是投機(jī)倒把，這是不勞而獲，它是負(fù)面的，我不愿意參加投機(jī)。

　　主持人袁岳：那是舊社會(huì)，現(xiàn)在也不這么看了。

　　袁小文：這是一種不勞而獲的現(xiàn)象，可是現(xiàn)在，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，每個(gè)人都在投機(jī)。

　　主持人袁岳：所以我想現(xiàn)在想問(wèn)這個(gè)大家一個(gè)問(wèn)題，個(gè)人股指期貨是不是一個(gè)，對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，快速增加財(cái)富的一個(gè)有效的工具？首先我想請(qǐng)我們從陳先生這邊，我們先請(qǐng)機(jī)構(gòu)這邊，你們覺(jué)得是不是？

　　陳繼武：這個(gè)有，但是這個(gè)概率不是很大。

　　主持人袁岳：或者說(shuō)基本不是。

　　陳繼武：它也有可能是，但是也可能把他錢(qián)很快的輸光，我這里面多補(bǔ)充一句，賭博和投機(jī)的一個(gè)主要區(qū)別是什么？因?yàn)槲覀冎�道到賭場(chǎng)里面去賭博，比如說(shuō)我們拿一個(gè)硬幣，你賭正面，你賭反面，我開(kāi)始扔，那么落下來(lái)是什么呢，是正面還是反面，這是個(gè)概率。

　　主持人袁岳：你不能控制。

　　陳繼武：你不能控制，但是呢，股指期貨呢，它是一個(gè)投機(jī)，就是剛才袁女士講的這樣，是投準(zhǔn)機(jī)會(huì)，那關(guān)鍵這個(gè)機(jī)會(huì)，你有沒(méi)有認(rèn)識(shí)到這個(gè)機(jī)會(huì)，你對(duì)它把握有多大？

　　主持人袁岳：把握機(jī)會(huì)的能力。

　　陳繼武：可能你跟一群人再玩，人家把握大，你稀里糊涂。你如果是這樣的這種情況的話(huà)，你比賭博輸?shù)母鼞K，就這么一個(gè)區(qū)別。

　　主持人袁岳：所以開(kāi)賭場(chǎng)的人是投機(jī)，賭徒是賭博。

　　陳繼武：它是一種概率。

　　主持人袁岳：但就概率來(lái)說(shuō)，你是不是個(gè)人和機(jī)構(gòu)相比較，都在投資這個(gè)股指期貨的時(shí)候，是不是個(gè)人比機(jī)構(gòu)的能力要弱？所以這樣推算出來(lái)說(shuō)，個(gè)人其實(shí)是不太適合的。

　　陳繼武：機(jī)構(gòu)它是有一個(gè)團(tuán)隊(duì)，它是有各種專(zhuān)業(yè)人士來(lái)一起來(lái)做。個(gè)人，就剛才我聽(tīng)三個(gè)個(gè)人投資者，他們看來(lái)呢，他們都認(rèn)為第一是機(jī)會(huì)，可是呢，我們就認(rèn)為這里面有機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)是交織的，其實(shí)有一個(gè)案例可以說(shuō)明很多問(wèn)題，就是說(shuō)這個(gè)權(quán)證剛推出的時(shí)候，機(jī)構(gòu)基本上是觀(guān)望，機(jī)構(gòu)基本上不參與。那么后期，當(dāng)有一部分人玩這個(gè)權(quán)證，輸?shù)膽K的一塌糊涂的時(shí)候。我們這時(shí)候發(fā)現(xiàn)，權(quán)證在下跌，已經(jīng)孕育了很好的機(jī)會(huì)的時(shí)候，這個(gè)時(shí)候我們進(jìn)場(chǎng)。到現(xiàn)在為止，我們投資權(quán)證，全部是掙錢(qián)的，沒(méi)有一次虧錢(qián)。但是我看到了這個(gè)過(guò)很多散戶(hù)投資者，也有人賺了錢(qián)，但是絕大部分最后都是虧了錢(qián)。

　　主持人袁岳：陳先生你的觀(guān)點(diǎn)是說(shuō)，機(jī)構(gòu)比個(gè)人認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)的能力和掌握風(fēng)險(xiǎn)的能力要強(qiáng)。

　　陳繼武：當(dāng)然這也不是絕對(duì)，那也許這個(gè)個(gè)人他是個(gè)天才，那他機(jī)遇很好，他的知識(shí)面很廣。

　　主持人袁岳：那是比較例外的。

　　陳繼武：對(duì)，那這樣的話(huà)，我們相信，機(jī)構(gòu)會(huì)花大價(jià)錢(qián)把他聘到機(jī)構(gòu)來(lái)了。

　　主持人袁岳：母先生。

　　母潤(rùn)昌：我認(rèn)為所有需要投資的人都適合做股指期貨。為什么這么說(shuō)？其實(shí)大家看到從去年指數(shù)從1000點(diǎn)漲到現(xiàn)在4000點(diǎn)，應(yīng)該說(shuō)漲到了300%但是我們很多股票投資者，事實(shí)上沒(méi)有跑進(jìn)大市，包括我們很多基金也沒(méi)有跑進(jìn)大市。如果我是股票投資者，那么如果我就是說(shuō)，我看準(zhǔn)這個(gè)大市上漲，我就買(mǎi)滬深300指數(shù)買(mǎi)多，買(mǎi)多至少那么走到今天，我是跟大市基本跑贏(yíng)的。

　　主持人袁岳：那母先生你這個(gè)說(shuō)法，在現(xiàn)在牛市當(dāng)然你這么說(shuō)成立。如果出現(xiàn)震蕩或者熊市的時(shí)候，你的說(shuō)法也成立嗎？

　　母潤(rùn)昌：如果是震蕩市里頭，震蕩市里頭如果你買(mǎi)的股票你也一樣是被震蕩，假如說(shuō)你買(mǎi)的都是100萬(wàn)的股票。那么在震蕩式里頭，我特別強(qiáng)調(diào)就是說(shuō)，我們一定要把這個(gè)杠桿，要把它放小，因?yàn)楦軛U在以小搏大的同時(shí)，還有一個(gè)弱點(diǎn)放大，弱點(diǎn)一震蕩，一震動(dòng)，如果說(shuō)它是保證金交易，你保證金不夠，被強(qiáng)迫平倉(cāng)了，或者一震一下跌跌個(gè)20%，你早已經(jīng)穿掉了，那時(shí)候血本無(wú)歸了，所以要把這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制好，所以所有的個(gè)人投資者，都可以交易。再一個(gè)呢是剛才陳先生說(shuō)到的，機(jī)構(gòu)就一定比個(gè)人抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)嗎？不是的，大家可以看，我們其實(shí)大家可以看，這些年327國(guó)債事件，是機(jī)構(gòu)犯的錯(cuò)誤，再看看“國(guó)土銅”，是我們的機(jī)構(gòu)犯的錯(cuò)誤，賠了很多錢(qián)，再看看“中航油”是機(jī)構(gòu)，所以這個(gè)機(jī)構(gòu)，當(dāng)它資金大的時(shí)候，在它需要的時(shí)候可以開(kāi)倉(cāng)，但是持倉(cāng)就是風(fēng)險(xiǎn)。

　　主持人袁岳：陳先生。

　　陳繼武：我覺(jué)得他講的呢，是這幾個(gè)典型的案例，機(jī)構(gòu)在這里面確實(shí)像巴黎銀行，我還可以舉出更多，像美國(guó)最近那個(gè)在賭石油期貨這個(gè)艾姆森公司也輸?shù)囊凰�糊涂，但是我覺(jué)得呢，股指期貨是股票的本身區(qū)別是這樣的。就短期而言，股指期貨是一個(gè)(零合)游戲，剛才你講的對(duì)，有人輸，就必然有人贏(yíng)，有人贏(yíng)就必然有人輸，它是相對(duì)的，那么股票呢，它不是(零合)游戲，只要經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，只要公司成長(zhǎng)，這個(gè)股價(jià)的上漲是有依據(jù)的。但是期貨呢，它是一個(gè)(零合)游戲，那么在這個(gè)博弈過(guò)程當(dāng)中，機(jī)構(gòu)如果控制不住風(fēng)險(xiǎn)，這就說(shuō)明這個(gè)工具的可怕，也就是這些專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)，它如果控制不好風(fēng)險(xiǎn)，它也是輸?shù)难�本無(wú)歸。

　　主持人袁岳：袁女士你的觀(guān)點(diǎn)。

　　袁小文：我認(rèn)為這個(gè)工具提出來(lái)呢，應(yīng)該是對(duì)所有的參與者，都應(yīng)該是，不應(yīng)該分這個(gè)東西的，就是說(shuō)誰(shuí)能進(jìn)，誰(shuí)不能進(jìn)，這個(gè)呢是目前我自己覺(jué)得呢，是咱們中國(guó)政策的指引是這么指引的，政策現(xiàn)在希望是吧，是高起步是吧。

　　主持人袁岳：你從資格上來(lái)說(shuō)誰(shuí)都可以。然后呢？

　　袁小文：散戶(hù)機(jī)構(gòu)我覺(jué)得最大的區(qū)別在于，機(jī)構(gòu)除了團(tuán)隊(duì)以外，它是信息，它的信息人員集中在一起，他們的信息比散戶(hù)的信息集中，而散戶(hù)是單打獨(dú)斗，要靠你個(gè)人的智慧，個(gè)人的知識(shí)面，信息的這種采集，和加工的能力，不如機(jī)構(gòu)，所以在很多的時(shí)候，機(jī)構(gòu)他應(yīng)該是占有優(yōu)勢(shì)的，但是散戶(hù)的優(yōu)勢(shì)就是船小好調(diào)頭。它出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，他一個(gè)人就是這么多，一旦機(jī)構(gòu)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，就是對(duì)整個(gè)市場(chǎng)有比較大的沖擊。還有一個(gè)另外的問(wèn)題就是說(shuō)，你這個(gè)市場(chǎng)里面需要保值的，也需要投機(jī)的，機(jī)構(gòu)現(xiàn)在是不是會(huì)投機(jī)，你機(jī)構(gòu)保值的風(fēng)險(xiǎn)由誰(shuí)來(lái)承擔(dān)？那你沒(méi)有散戶(hù)，或者沒(méi)有就是說(shuō)叫什么我們叫私募基金，或者這一批散幣游擊隊(duì)這種投資者進(jìn)來(lái)，他是互相的這種博弈的。

　　主持人袁岳：所以總得要有人給抗著。

　　袁小文：總得要有人來(lái)承擔(dān)。

　　主持人袁岳：所以你的觀(guān)點(diǎn)跟陳先生倒接近了。

　　袁小文：不是，陳先生說(shuō)的是，散戶(hù)我覺(jué)得是，有些人是風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好者，有些人是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，機(jī)構(gòu)就是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。這個(gè)市場(chǎng)里如果都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，我們這一屋子的人都是不想要風(fēng)險(xiǎn)的，給誰(shuí)呢，我們這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)里一定要有人喜歡風(fēng)險(xiǎn)的。

　　主持人袁岳：散戶(hù)肯定也是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，但是他不知道。

　　袁小文：那不是，他要知道。所以我說(shuō)散戶(hù)參與必須條件具備，什么條件，他必須是專(zhuān)業(yè)的，什么叫專(zhuān)業(yè)的，不能有其他事情，你不能說(shuō)，我現(xiàn)在在手術(shù)臺(tái)上，我現(xiàn)在在干什么事情，我手上那還有倉(cāng)，那是不行的，要全脫產(chǎn)，要具備很多的條件，才能進(jìn)，可是機(jī)構(gòu)就是符合條件。

　　主持人袁岳：那站在這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，又提出一個(gè)問(wèn)題了，實(shí)際上真正能干這個(gè)事的，又是少數(shù)人了，有限專(zhuān)業(yè)股民。

　　袁小文：對(duì)。

　　主持人袁岳：一天到晚他不干其他事，就管看，是這個(gè)意思把？

　　林榮時(shí)：職業(yè)投資人。

　　主持人袁岳：陳先生，先說(shuō)一下你是職業(yè)投資人嗎？

　　陳俊杰：我是。

　　主持人袁岳：你是，你就是全心全意天天看。

　　陳俊杰：對(duì)，就是天天看。

　　主持人袁岳：吳先生你也是嗎？

　　吳才綿：我也是。

　　陳俊杰：其實(shí)期貨這個(gè)東西呢，是指機(jī)構(gòu)跟機(jī)構(gòu)之間的博弈，而我們散戶(hù)在里面起的是滑頭。

　　主持人袁岳：你已經(jīng)看的清楚了。

　　陳俊杰：不是說(shuō)我已經(jīng)能看清楚了，就是機(jī)構(gòu)跟機(jī)構(gòu)在博弈之間，看哪個(gè)機(jī)構(gòu)的力量大，如果多頭的力量大，我們就偏向多頭，空頭的力量多，我們就偏向空頭。我們只不過(guò)在里面做個(gè)滑頭。

　　主持人袁岳：好，明白。

　　吳才綿：我的觀(guān)點(diǎn)可能和兩位機(jī)構(gòu)投資者觀(guān)點(diǎn)有點(diǎn)差異，就是我作為個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)呢，我感覺(jué)到，個(gè)人投資者不但適合而且是應(yīng)該參與這個(gè)股指期貨的交易。因?yàn)樗�有兩點(diǎn)，第一點(diǎn)，從時(shí)間上說(shuō)，我們就有優(yōu)勢(shì)，就是如果股票在漲的時(shí)候，我們是做多的，我們規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。只有當(dāng)股市調(diào)整的時(shí)候，我們規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的觀(guān)點(diǎn)，或者手法，就是把股票拋掉，但是在這一段時(shí)間里面，我們是空倉(cāng)的，或者我們是在等待，也就是說(shuō)，調(diào)整的這一段時(shí)間，我們是浪費(fèi)的，但是如果股指期貨開(kāi)出來(lái)的話(huà)，這一段時(shí)間，股指期貨可以雙向交易，可以做空，這一點(diǎn)上，我感覺(jué)到，我們散戶(hù)在時(shí)間上可以在這一方面利用一下，這是第一點(diǎn)。第二點(diǎn)就是說(shuō)，我們散戶(hù)，在這個(gè)股指期貨里面的交易，就像剛才袁老師說(shuō)的，就是袁總說(shuō)的，船小好調(diào)頭，我們是資金少，但是我們調(diào)頭快，我們?cè)诳礈?zhǔn)方向以后，我們能夠及時(shí)的調(diào)整。

　　主持人袁岳：林先生。

　　林榮時(shí)： 作為個(gè)人投資者呢，其實(shí)也分兩類(lèi)，一類(lèi)是經(jīng)歷過(guò)十幾年證券市場(chǎng)波動(dòng)的，成熟的個(gè)人投資者。

　　主持人袁岳：你是不是？

　　林榮時(shí)：我是。還有一類(lèi)呢，是從去年下半年剛剛開(kāi)戶(hù)的新的投資者。

　　主持人袁岳：就是掙錢(qián)掙最多那些人。

　　林榮時(shí)：對(duì)。新的投資者呢，我建議先站在我后面多站一會(huì)兒，等研究完了多空以后，再去投資，老的投資者，也先在后面，也先看，但是呢，進(jìn)去速度要快點(diǎn)。那么對(duì)機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)呢，其實(shí)他也是同的道理，因?yàn)樗�不能做投機(jī)，職能做套期保值，這樣的話(huà)，他的對(duì)手盤(pán)就來(lái)自于站在我后面的這些人，到底是朝多投跳還是朝空投跳？有膽子大的，有愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的，他敢于跳下去的，或者說(shuō)，他看準(zhǔn)的跳下去的，他一旦站在多投的，他對(duì)了，那就像母總說(shuō)的，這個(gè)杠桿作用會(huì)大的不得了，這樣的話(huà)勢(shì)必就會(huì)把站在我背后的這些原來(lái)沒(méi)有站準(zhǔn)方向的人，或者還在尋覓方向的人全部拉到他那一邊去了。如果這時(shí)候機(jī)構(gòu)投資者站在反方向的話(huà)，那輸?shù)木椭挥袡C(jī)構(gòu)投資者。

　　主持人袁岳：我看著陳先生好像有點(diǎn)冷笑的樣子。

　　陳繼武：沒(méi)有沒(méi)有。這個(gè)我在里面補(bǔ)充一下吧。機(jī)構(gòu)如果讓我們來(lái)參與這個(gè)股指期貨的話(huà)，我們要干三件事，第一件事情，看不準(zhǔn)的時(shí)候，把風(fēng)險(xiǎn)賣(mài)給他們，有可能他們會(huì)賺很多錢(qián)，但是我覺(jué)得我看不是很準(zhǔn)，因?yàn)椴皇敲恳粋�(gè)人在1000點(diǎn)的時(shí)候，都能夠看到4000點(diǎn)，那我就像請(qǐng)問(wèn)一下，在現(xiàn)在已經(jīng)是4000點(diǎn)，你現(xiàn)在對(duì)股指應(yīng)該往哪個(gè)發(fā)展你有把握嗎？你沒(méi)有把握，這是一個(gè)。所以呢，機(jī)構(gòu)當(dāng)它在這個(gè)時(shí)候，它沒(méi)有把握，說(shuō)把風(fēng)險(xiǎn)賣(mài)給他們偏好的人，因?yàn)槲冶ｋU(xiǎn)了，這是第一個(gè)。第二個(gè)，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的套利機(jī)會(huì)的時(shí)候，也就是說(shuō)，市場(chǎng)它在波動(dòng)的過(guò)程當(dāng)中，有很多的機(jī)會(huì)，這個(gè)時(shí)候不是說(shuō)每一個(gè)參與者都能看的清楚，這是一個(gè)機(jī)會(huì)，套利就一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)都沒(méi)有了，我可以這邊買(mǎi)空，那邊賣(mài)空，中間賺差價(jià)，這種事情，機(jī)構(gòu)肯定是干的。第三件事情，風(fēng)險(xiǎn)管理，就是該我承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，我去承擔(dān)。所以我跟他們說(shuō)是三件事，機(jī)構(gòu)沒(méi)有說(shuō)不能投機(jī)，投機(jī)和投資有時(shí)候很難容易一句話(huà)說(shuō)的清楚。

　　主持人袁岳：基本上就是機(jī)構(gòu)想的多，你想的少。

　　林榮時(shí)：其實(shí)我們也想的多，只不過(guò)像袁總剛才所說(shuō)的，船小好調(diào)頭，機(jī)構(gòu)一旦下去了，腳下去了，他想再收回來(lái)，他難度比我鞋下去了收上來(lái)，要難的多的多。

　　主持人袁岳：所以在你看來(lái)是，個(gè)人的反而比機(jī)構(gòu)要有優(yōu)勢(shì)。

　　林榮時(shí)：也沒(méi)優(yōu)勢(shì)，也沒(méi)劣勢(shì)，平等。

　　主持人袁岳：平等。

　　方：我想可能在剛剛幾位討論的過(guò)程當(dāng)中，一再提到說(shuō)船大船小的問(wèn)題，那也就是我們常常碰到的一些問(wèn)題討論什么叫大錢(qián)，什么叫小錢(qián)。假設(shè)我們今天10萬(wàn)塊錢(qián)做一手，100萬(wàn)跟10萬(wàn)哪一個(gè)是大錢(qián)，哪一個(gè)是小錢(qián)？我想請(qǐng)問(wèn)大家一下，那你當(dāng)然會(huì)告訴我，肯定是一百萬(wàn)是大錢(qián)，但是我可以告訴你，如果你100萬(wàn)做十手，跟你10萬(wàn)塊錢(qián)做一手，其實(shí)兩個(gè)金錢(qián)是一模一樣的。所以我覺(jué)得，怎么樣做風(fēng)險(xiǎn)控制，是依據(jù)你的這個(gè)投資的這個(gè)事先的一個(gè)規(guī)劃，你看是要做長(zhǎng)線(xiàn)，還是做短線(xiàn)，然后來(lái)決定你投入的資金。

　　方：所以我個(gè)人倒是認(rèn)為，其實(shí)我們應(yīng)該討論是說(shuō)，股指期貨應(yīng)該是適合能夠承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)人投資者，而絕對(duì)不是說(shuō)，適不適合個(gè)人投資者，我們一棒子把個(gè)人投資者全部都打死了。我覺(jué)得倒是覺(jué)得不對(duì)，因?yàn)閷?shí)際上大家也都知道，你說(shuō)法人機(jī)構(gòu)有多棒，美國(guó)有一個(gè)很有名的猴子射飛鏢的理論，像在一個(gè)多頭市場(chǎng)的時(shí)候，找一只猴子來(lái)射飛鏢，這個(gè)買(mǎi)了射到10支股票，他就買(mǎi)那10支股票，比起一個(gè)很棒的分析師，分析出來(lái)的10支股票，就猴子射到飛鏢的那個(gè)績(jī)效，比那個(gè)分析師的績(jī)效還要好，這個(gè)我想，大家都知道，這是一個(gè)真實(shí)的故事。所以我覺(jué)得，到不見(jiàn)的說(shuō)法人機(jī)構(gòu)…

　　主持人袁岳：但是你這個(gè)里面說(shuō)的這個(gè)，能夠有風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的，是指他的，你是從哪一個(gè)方面說(shuō)的？

　　方：第一個(gè)可能你的資金絕對(duì)是要一個(gè)所謂的風(fēng)險(xiǎn)性的資金，也就是說(shuō)，我不是拿這個(gè)錢(qián)來(lái)吃飯用的，我相信現(xiàn)在很多的小股民，他可能比如說(shuō)退休了。

　　主持人袁岳：最近南京有把房子當(dāng)?shù)�，然后去炒的�?/p>

　　方：對(duì)。然后結(jié)果一輸?shù)脑?huà)。他連房子都沒(méi)得住了。

　　主持人袁岳：就不適合玩這個(gè)。

　　方：對(duì)，或者說(shuō)連飯都沒(méi)的吃。我想這個(gè)錢(qián)絕對(duì)是一個(gè)閑錢(qián)。然后是一個(gè)你的資產(chǎn)配置當(dāng)中的一小部分，這是肯定的。

　　主持人袁岳：還有嗎？關(guān)鍵是錢(qián)的問(wèn)題。

　　方：對(duì)，我個(gè)人覺(jué)得關(guān)鍵就是錢(qián)的問(wèn)題。

　　主持人袁岳：那我看這個(gè)有一個(gè)條件是，他們這些人是整天靠這個(gè)吃飯了，他是天天看這個(gè)的。其他那些不像他們這樣專(zhuān)門(mén)在盯著做的人，你覺(jué)得適不適合做？

　　方：我覺(jué)得應(yīng)該來(lái)講，就是說(shuō)，如果你不是專(zhuān)業(yè)再盯盤(pán)的人的話(huà)，其實(shí)最好是不要做，或者是拿一小部分的資金來(lái)做。

　　主持人袁岳：就股指期貨這這個(gè)。

　　方：是。

　　袁小文：但是我補(bǔ)充一下，但是我剛剛補(bǔ)充這句話(huà)，我覺(jué)得剛才講就是說(shuō)，一個(gè)是呢，一定要有充分的時(shí)間專(zhuān)業(yè)地在這兒盯盤(pán)。第二呢，如果說(shuō)我想?yún)⑴c這個(gè)事情，但是我還是要上手術(shù)臺(tái)的，我還要上臺(tái)講課的，這樣的人怎么辦，我可以委托給機(jī)構(gòu)，或者是你認(rèn)為比較放心的人，代你去看，他沒(méi)事干，他可以代我去看，這也是可以的。

　　主持人袁岳：委托機(jī)構(gòu)，或者委托那個(gè)整天盯著的人。

　　袁小文：對(duì)。

　　顧：曾經(jīng)有人問(wèn)過(guò)我，他說(shuō)，什么樣適合做指數(shù)期貨，我當(dāng)時(shí)想了想，我這樣回答，我說(shuō)你如果拿出20萬(wàn)，因?yàn)楝F(xiàn)在估計(jì)一口保證金的話(huà)也十幾萬(wàn)，做一手最少要十幾萬(wàn)。如果你這十幾萬(wàn)進(jìn)去以后，輸了你晚上睡的著覺(jué)，別晚上睡不著覺(jué)了，很難受，很痛苦，飯也不吃了，那不行。第二個(gè)，你大致對(duì)股票，如果我們做300指數(shù)期貨的話(huà)，他是什么樣子，大致走勢(shì)基本上有個(gè)了解，我說(shuō)一定要馬上預(yù)測(cè)到3000點(diǎn)以后是不是4000點(diǎn)，還是跌到2000點(diǎn)，這個(gè)很難做，但是至少你大致目前的趨勢(shì)屬于什么個(gè)樣狀態(tài)，你有一個(gè)基本的了解。我想你如果經(jīng)常能夠去看行情的話(huà)，那么對(duì)這樣的投資者，我覺(jué)得做指數(shù)期貨應(yīng)該說(shuō)還是可以的。

　　主持人袁岳：高先生。

　　高巖：我的觀(guān)點(diǎn)很簡(jiǎn)單，對(duì)個(gè)人投資者來(lái)講，如果你做期貨的目的是保值，回避風(fēng)險(xiǎn)，那是可以做的，如果你就是為了投機(jī)，我覺(jué)得是不能做的，我的觀(guān)點(diǎn)可能比較極端。為什么這么說(shuō)，有兩點(diǎn)原因，第一剛才陳先生講，這是一個(gè)零合的GAME，就是說(shuō)，到最后，大家一起一算，輸贏(yíng)抵消，大家最后是零。但是我并不這么認(rèn)為，就是說(shuō)，有多少人能活下來(lái)， 活到明天掙錢(qián)，這一點(diǎn)非常重要。就是說(shuō)，因?yàn)閺膰?guó)外的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，就是說(shuō)，很多的股民最后被迫的離開(kāi)了這些股指期貨市場(chǎng)，就是因?yàn)樗�的錢(qián)全輸光了，他等不到那個(gè)曲線(xiàn)再回來(lái)掙錢(qián)了，所以那些輸錢(qián)的人全都是輸錢(qián)的，被清倉(cāng)的人一定是輸錢(qián)的，所以到最后剩下的人是零合，但是被清倉(cāng)的人都是輸錢(qián)的人，所以總的來(lái)講，就是你從概率來(lái)講，它應(yīng)該是一個(gè)負(fù)的，一個(gè)負(fù)合的一個(gè)GAME。我認(rèn)為如果是，你只為了去投機(jī)，就是說(shuō)投機(jī)，進(jìn)這個(gè)期貨市場(chǎng)，非常危險(xiǎn)。

　　吳才綿：高老師說(shuō)的呢，就是我們個(gè)人投資者不太適合，但是我感覺(jué)到，你做這個(gè)股指期貨的話(huà)，一個(gè)你要有風(fēng)險(xiǎn)控制的意識(shí)，但是并不是說(shuō)你因?yàn)橛酗L(fēng)險(xiǎn)意識(shí)之后你就不敢去做。打一個(gè)比方，我們現(xiàn)在都知道，我們的股指期貨的合約是每一點(diǎn)是300元。那么然后我們每一個(gè)合約呢，照現(xiàn)在的算下來(lái)呢，大概也就是100多萬(wàn)，我們投入的保證金呢，實(shí)際上是十幾萬(wàn)，但是如果我們看一看 現(xiàn)在滬深300的波動(dòng)的話(huà)，我們會(huì)感覺(jué)到，每天的波動(dòng)至少幾十點(diǎn)，大的話(huà)是在幾百點(diǎn)，但是如果我們能夠控制在自己每天如果我只是占很少的部分，我把風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)加強(qiáng)之后，我每天只占10點(diǎn)，那么一個(gè)星期就是50點(diǎn)。

　　高巖：吳先生可能是比較最聰明的最高的。

　　吳才綿：不，我感覺(jué)到這個(gè)方法呢，就是很簡(jiǎn)單的一個(gè)數(shù)學(xué)方法，但是能夠告訴我們呢，這是一個(gè)可以投入的市場(chǎng)。

　　陳俊杰：我對(duì)高先生有不同的看法。我可以這么說(shuō)，參加這個(gè)股指期貨的個(gè)人投資者，都是進(jìn)來(lái)投機(jī)的，沒(méi)有一個(gè)人會(huì)去投資，哪怕就是我有一千萬(wàn)的身價(jià)，甚至有一個(gè)億的身價(jià)，我也不會(huì)來(lái)做這個(gè)投資，或者套機(jī)保資的，我也是來(lái)投機(jī)的，只不過(guò)我怎么投機(jī)，怎么投機(jī)好，最主要就是把你的資金管理好，資金管理好你就投機(jī)的好，你資金管理不好，你就投不好。

　　高巖：每個(gè)人都認(rèn)為自己會(huì)是贏(yíng)家。我講的是平均，概率來(lái)講，我剛才已經(jīng)算過(guò)了，從平均數(shù)來(lái)講，大數(shù)理論來(lái)講，從概率來(lái)講，從投機(jī)學(xué)來(lái)講，這是一個(gè)必輸?shù)腉AME。對(duì)每一個(gè)平均的投資者。

　　林榮時(shí)：其實(shí)每一個(gè)機(jī)構(gòu)投資人也是同樣認(rèn)為自己很聰明。

　　主持人袁岳：是。

　　林榮時(shí)：因?yàn)樵诠善笔袌?chǎng)很簡(jiǎn)單，別人買(mǎi)什么，我也買(mǎi)什么，但在期貨市場(chǎng)，別人買(mǎi)漲，你也去買(mǎi)漲，那前面買(mǎi)漲的人買(mǎi)錯(cuò)了，那你也有可能走遠(yuǎn)了。所以說(shuō)到了指數(shù)期貨里面，很有可能大家真的都是平等的。

　　陳俊杰：舉個(gè)例子，就是在國(guó)債期貨里面，我了解下來(lái)，輸?shù)氖菣C(jī)構(gòu)，而贏(yíng)，大部分散戶(hù)都是贏(yíng)錢(qián)的，就是當(dāng)初國(guó)債期貨。

　　袁小文：第一桶金很多個(gè)人散戶(hù)都是在“327”國(guó)債里面掙的機(jī)構(gòu)的錢(qián)，20億人民幣，叫群狼吃餓虎。

　　方：我補(bǔ)充一下。不是群狼吃餓虎，就像現(xiàn)在的盤(pán)一樣，是螞蟻搬大象。我想，現(xiàn)在其實(shí)我們常常在講，市場(chǎng)上沒(méi)有什么贏(yíng)家，沒(méi)有什么專(zhuān)家了，只有贏(yíng)家跟輸家了，那事后諸葛亮都很容易當(dāng)。所以我想回過(guò)頭去看一看，我早知道怎么樣，千金難買(mǎi)早知道，沒(méi)有這回事。那我想實(shí)際上來(lái)講的話(huà)，可能每一個(gè)人在入市之前呢，其實(shí)我們常常聽(tīng)到很多投資朋友在講，我今天選股選不準(zhǔn)，但是我看大盤(pán)指數(shù)看的非常準(zhǔn)，好，我覺(jué)得實(shí)際上其實(shí)我覺(jué)得在這邊可能要給大家一個(gè)概念，在做股指期貨的時(shí)候，看錯(cuò)不丟臉，輸光才丟臉，看錯(cuò)不丟臉，你只要能夠肯下定決心去止損，出倉(cāng)，這一點(diǎn)也都不丟臉，就像剛剛中歐教授講的，你活著，“留得青山在，不怕沒(méi)柴燒”。這是絕對(duì)的，你要活下來(lái)，你才有看到明天太陽(yáng)的希望，所以我想，可能大家不要認(rèn)為說(shuō)其實(shí)我們看過(guò)很多的例子，我們包含之前我們很多的客戶(hù)，都認(rèn)為自己非常準(zhǔn)，甚至有一個(gè)客戶(hù)跟我講說(shuō)，你看我今天多厲害，今天的最高價(jià)是我賣(mài)的，今天的最低價(jià)是我買(mǎi)的，我說(shuō)那你完蛋了，你要開(kāi)始賠錢(qián)了，為什么，你勇于逆向操作，在漲的時(shí)候，你怎么可能去賣(mài)到最高價(jià)，一定是在往上沖的時(shí)候，你反手去賣(mài)它，往下跌的時(shí)候，你反手去買(mǎi)它，你才有可能做到今天的最高價(jià)和最低價(jià)，這是一定的。所以我覺(jué)得你在這個(gè)股指期貨中，不要認(rèn)為說(shuō)，我今天自己看這個(gè)盤(pán)，看的多準(zhǔn)多準(zhǔn)，很棒，我說(shuō)到4001點(diǎn)，它不敢到4002點(diǎn)，這個(gè)我覺(jué)得這個(gè)倒不是說(shuō)很厲害的。而最厲害的是說(shuō)，你要知道怎么樣的止損，出倉(cāng)，我覺(jué)得這個(gè)才是大家入市之前，應(yīng)該給大家灌輸?shù)囊粋�(gè)觀(guān)念。

　　林榮時(shí)：在你進(jìn)來(lái)的時(shí)候，我們?cè)瓉?lái)做模擬指數(shù)期貨交易的時(shí)候就想清楚，放多少錢(qián)在期指里面，輸了我們就認(rèn)賠，那么我們出去，不玩了，如果贏(yíng)了，贏(yíng)到什么程度，我們也見(jiàn)好就收。

　　主持人袁岳：就是剛才這個(gè)方先生剛才說(shuō)的這個(gè)止損。

　　林榮時(shí)：對(duì)。也就是說(shuō)不單單是止損，還要止贏(yíng)。止損難，止贏(yíng)也難，這兩方面，我覺(jué)得都是考驗(yàn)每個(gè)投資人的。

　　主持人袁岳：股指期貨不管怎么說(shuō)呢，這個(gè)期貨本身還是應(yīng)該說(shuō)跟普通的股票相比較，作為一個(gè)投資工具，還是有它自己的特點(diǎn)，或者說(shuō)它的要求，資格的要求還是相對(duì)比較高的，所以讓我們通過(guò)這個(gè)短片呢，讓我們看看投資在股指期貨中間，它說(shuō)要攀越的一些門(mén)檻。站在你們的角度，覺(jué)得我們所謂說(shuō)的這個(gè)門(mén)檻，假設(shè)說(shuō)，有一些專(zhuān)業(yè)，有一些個(gè)人的投資者，想要進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，來(lái)進(jìn)行操作的話(huà)，給予有這些門(mén)檻，各位有什么特別的忠言，或者說(shuō)有什么樣的一些策略，來(lái)建議提供給我們的這些投資者？

　　袁小文：我們?cè)谄谪浭袌?chǎng)里很多人說(shuō)，等著吧，我們這些老期貨的人，這回非要賺一把新股民的錢(qián)，為什么呢？他們有這種想法呢，他們就會(huì)認(rèn)為，新進(jìn)來(lái)的這批投資者，不理解期貨里邊的很多很多的東西，特別是期貨的這個(gè)圖表后面的東西是什么。交易規(guī)則，一定要去學(xué)習(xí)交易規(guī)則，不是投資技巧，投資技巧是后面的，一定要學(xué)交易規(guī)則。它的交易規(guī)則非常的獨(dú)特，有它非常獨(dú)特的東西，這個(gè)是我對(duì)他們最重要重要的一個(gè)忠告，學(xué)好交易規(guī)則，才能會(huì)對(duì)你的投資策略產(chǎn)生好的影響。

　　母潤(rùn)昌：我想談，做一個(gè)期貨投資者，因?yàn)閰⑴c股指期貨的就是期貨投資者，應(yīng)該注意那么幾個(gè)方面。第一你拿出來(lái)的錢(qián)，一定是你能夠賠光了，對(duì)你不受任何影響的金錢(qián)只是一。第二點(diǎn)，要記住，期貨的杠桿作用，杠桿作用它有利有弊。有利的是以小博大，也就是說(shuō)，你做對(duì)的時(shí)候，你資金，你的盈利是放大的，但是它還有另外一點(diǎn)，它的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于這里，就說(shuō)你的弱點(diǎn)也是放大的。那么在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中 ，你就要選擇，你自己要對(duì)自己有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)，你適合什么樣的交易？根據(jù)自身的特典，選擇適合自己的交易方式。第三點(diǎn)，順勢(shì)而為。這個(gè)勢(shì)剛才袁總說(shuō)的，這個(gè)勢(shì)是怎么形成的，是眾多投資者，你的所有資金，你的心理，你的所有的基本面的因素，都是反應(yīng)在這個(gè)市場(chǎng)價(jià)格里頭，所以要掌握一點(diǎn)，順勢(shì)而為，不要主觀(guān)的去判斷頂或底，注意這么一些原則。

　　陳繼武：如果說(shuō)在某一個(gè)高點(diǎn)的時(shí)候，那么很多人一種波動(dòng)的做空行為，會(huì)轉(zhuǎn)化成主動(dòng)的做空行為，如果說(shuō)你在這個(gè)位置感覺(jué)了這個(gè)價(jià)格嚴(yán)重的出現(xiàn)泡沫的時(shí)候，它就會(huì)采取一個(gè)主動(dòng)的行為，那么在現(xiàn)在沒(méi)有股指期貨的情況下呢，它是被動(dòng)的來(lái)采取做空的，如果能夠有股指期貨和主動(dòng)做空，我借股票我全部賣(mài)給你，我看你能買(mǎi)多少。壓死人。最后做空也能賺大錢(qián)，就是對(duì)那些盲目的投機(jī)者，實(shí)際上是一種消滅和一種遏制，市場(chǎng)就是在這種情況下達(dá)到一個(gè)均衡和理性。投資者群體是一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)，有綿羊，也有狼，也有老虎，誰(shuí)吃誰(shuí)還指不定，那么從一個(gè)專(zhuān)業(yè)的角度來(lái)說(shuō)，我想給大家一個(gè)建議是，慎重參與，對(duì)吧，慎重參與。那么如果我作為一個(gè)博弈方的話(huà)，我如果是一個(gè)參與博弈方，我希望我的博弈對(duì)手是盲目的，是無(wú)知的，是對(duì)這個(gè)市場(chǎng)沒(méi)有了解的，這樣的話(huà)，我們勝算的概率就會(huì)更大一些，謝謝。

　　主持人袁岳：好，謝謝。

　　高巖：我覺(jué)得大家都說(shuō)了一些非常具體的操作性的東西，我覺(jué)得要做的話(huà)，盡管我反對(duì)，不是說(shuō)反對(duì)，不鼓勵(lì)去拿期貨作為投機(jī)工具，但是如果你真要做的話(huà)，第一要懂規(guī)則。第二就是說(shuō)，杠桿不要做太大，不要太貪心。因?yàn)槟�，因�(yàn)楦軛U吃虧的例子太多了，舉一個(gè)例子吧，就是98年的長(zhǎng)期資本，那是些什么人，兩個(gè)諾貝爾獎(jiǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，加上一堆的哈佛大學(xué)教授，那么一個(gè)全世界最大的對(duì)沖基金，它為什么倒閉了，就是因?yàn)樗�那個(gè)杠桿做的太大，其實(shí)沒(méi)有什么特別復(fù)雜的錯(cuò)誤，并不是說(shuō)它的模型做錯(cuò)了，非常簡(jiǎn)單的錯(cuò)誤，就是這個(gè)錯(cuò)誤，杠桿太大，這么大的基金，最后把整個(gè)華爾街都影響了，我就提這么一點(diǎn)。

　　主持人袁岳：好，謝謝。方先生你要告訴我們，我希望是說(shuō)，我們因?yàn)槭莿倓偛艅倓倎?lái)開(kāi)始推這個(gè)股指期貨，在國(guó)際上有很多成熟的市場(chǎng)，以你來(lái)看，在初期的這樣一個(gè)市場(chǎng)上，如果入市的話(huà)，你有什么特別的這個(gè)評(píng)論和建議？

　　方：好的，我想其實(shí)以國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看的話(huà)，做期貨大概十個(gè)人做，一個(gè)人賺錢(qián)，九個(gè)人輸錢(qián)。那很多投資人就問(wèn)說(shuō)，那既然是這樣一個(gè)比例的話(huà)，為什么還會(huì)有人要進(jìn)去做期貨？那我說(shuō)，就每個(gè)要進(jìn)去的人都認(rèn)為他是那一個(gè)，不會(huì)有人認(rèn)為他是那九個(gè)，那而且一個(gè)人是賺九個(gè)人的錢(qián)，你想想看這是多可怕的一個(gè)比例。不過(guò)我想其實(shí)上總歸一句話(huà)，我在這邊建議大家，就是當(dāng)你面臨一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)越大的一個(gè)投資工具的時(shí)候，你應(yīng)該是以越保守的心態(tài)去投入它。就是說(shuō)，基本上股指期貨它的風(fēng)險(xiǎn)，是因?yàn)楦軛U的關(guān)系，讓它變的比較大。當(dāng)然還有一點(diǎn)，就是說(shuō)，因?yàn)樗�有一個(gè)到期日的效益，你沒(méi)有辦法長(zhǎng)期長(zhǎng)期不斷的不斷的持續(xù)。不像股票一樣，套牢了，拿回家當(dāng)壁紙貼在墻壁上，對(duì)可以抱一輩子、兩輩子、三輩子，都無(wú)所謂期貨這樣做不行。對(duì)面對(duì)這樣大的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的投資的工具的時(shí)候，千萬(wàn)千萬(wàn)注意一點(diǎn)，就是你絕對(duì)每一次的投入，每一次的下單，都要以最保守的心態(tài)去看待它。

　　主持人袁岳：好，謝謝，桂先生，我想請(qǐng)你回答的一個(gè)問(wèn)題是說(shuō)，因?yàn)橛辛斯芍钙谪�，本身�?duì)這個(gè)股市會(huì)有什么沖擊，或者說(shuō)影響嗎？

　　桂浩民：現(xiàn)在大家都在研究這個(gè)問(wèn)題，實(shí)際上已經(jīng)形成一種心理定勢(shì)了，如果說(shuō)股指期貨馬上要推出來(lái)以后呢，大家覺(jué)得，是不是管理上調(diào)控股市，股市要跌了，但是我想，指數(shù) 期貨和股市，從管理層的角度，它實(shí)際上還是為了提供一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理，能夠?yàn)闄C(jī)構(gòu)也包括為個(gè)人投資者最大范圍控制風(fēng)險(xiǎn)提供一個(gè)服務(wù)，提供這樣一個(gè)工具。所以說(shuō)股指期貨和指數(shù)股指本身之間，它快推出之前，我想并不存在一個(gè)政策調(diào)控這樣一個(gè)背景，但是股指期貨呢，如果作為一種金融衍生工具，它的基礎(chǔ)又是在(現(xiàn)貨)的基礎(chǔ)上建立起來(lái)的，所以它必然會(huì)構(gòu)成一種聯(lián)系。也許在指數(shù)期貨推出的初期，或者一個(gè)階段，投機(jī)是主線(xiàn)，投機(jī)是主導(dǎo)，它和現(xiàn)貨的關(guān)系，有關(guān)系，但是至少在一段時(shí)間當(dāng)中，可能會(huì)背離的比較大，也就是未必是有一個(gè)找出非常嚴(yán)密的一個(gè)對(duì)應(yīng)關(guān)系。所以我想這也就是我們現(xiàn)在需要大量普及期貨知識(shí)，需要提供風(fēng)險(xiǎn)教育，我們避免期貨交易當(dāng)中出現(xiàn)過(guò)渡的投機(jī)，沒(méi)有投機(jī)不可能，要避免過(guò)渡投機(jī)。同時(shí)呢讓它真正成為風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，能夠真正的對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展起到一個(gè)相輔相成的作用。

　　主持人袁岳： 謝謝。

　　桂浩民：我想這就可能是我們的目標(biāo)。

　　主持人袁岳：在我們經(jīng)過(guò)了這個(gè)前面的這個(gè)風(fēng)暴討論之后呢，我想請(qǐng)我們現(xiàn)場(chǎng)的觀(guān)眾，來(lái)做一次第二次的投票，你現(xiàn)在對(duì)于這個(gè)，假設(shè)我們現(xiàn)在推出這個(gè)股指期貨，你個(gè)人對(duì)于股指期貨的這個(gè)，給予今天的這樣一個(gè)了解和交流和溝通，你的興趣是增加了嗎？還是減少了，A是代表增加了，B是代表減少了，C是代表沒(méi)有變化。

　　主持人袁岳：謝謝。即使我們今天有這么多的專(zhuān)家跟我們一起討論，我們還是有那么大的一個(gè)比例的群體，他們甚至減少了興趣，或者說(shuō)，他沒(méi)有增加興趣。所以代表這個(gè)我們對(duì)這樣一種相對(duì)技術(shù)含量較高的工具，是需要在了解知識(shí)，和掌握相關(guān)的技巧方面要有更多的投入的。對(duì)于股指期貨這樣的一個(gè)工具呢，我們今天的《頭腦風(fēng)暴》，我想這是很好的開(kāi)端，將來(lái)在這個(gè)產(chǎn)品正式推出之后，也許會(huì)出現(xiàn)更多的問(wèn)題，將來(lái)可能會(huì)變成我們第二場(chǎng)第三場(chǎng)《頭腦風(fēng)暴》的焦點(diǎn)，我們那個(gè)時(shí)候，需要用更多的，或者用更深入的方法來(lái)加以關(guān)注，加以討論。今天我們給我們的機(jī)構(gòu)代表和個(gè)人投資者代表的小禮物是個(gè)魔方，代表股指期貨這樣的投資工具它有一定的復(fù)雜性，但是其實(shí)它里面是有一定的規(guī)則的，但是你怎么會(huì)掌握這個(gè)規(guī)則呢，給你說(shuō)半天都沒(méi)用，一定要練，練到最后，你就能找著它怎么玩這個(gè)魔方的規(guī)則了，好，謝謝，我們謝謝我們今天的這個(gè)嘉賓，還有我們現(xiàn)場(chǎng)的觀(guān)眾來(lái)參加我們的節(jié)目，我們下次節(jié)目再見(jiàn)，謝謝。