本報記者 尹先凱 申興 北京、深圳報道

　　距離當初股改時規定的業績考核期限越來越近了，“要完成規定的業績，壓力真的很大”，深圳市農產品股份有限公司(000061.sz)的小趙嘆了一口氣。

　　時間回溯到2005年夏，股權分置改革正拉開帷幕，農產品公司股權劃轉到深圳國資委，“當時是深圳第一家進行這樣改革的上市公司，因此費了很多力氣和國資委來溝通”，小趙回憶道。

　　當時的方案是，按截至2005年6月17日公司

　　而規定的股權激勵計劃內容為，除國資委外的法人股東股份的50%拿出來配售給高管，每位參與的高管按所配的股份付出每股0.8元錢的風險責任金，如果三年內達到業績考核要求，則可用約3.5元左右的價格來購買相應的股份，否則所交的風險責任金就不給退還。“眼看著還有大半年就要到時間了，可是還有近一億元的利潤沒有完成”，小趙抱怨道。不過他并不是壓力最大的人，“有的高管當初拿近百萬元出來參與股權激勵計劃，如果完不成，交的錢就都泡湯了”，他說道。

　　“最難定的就是價格，低了流通股股東不滿意，高了國資委又擔心資產流失。最開始定的價格是4元錢，但許多機構不滿意，后來調到了4.25元，溢價約26%，也是圍繞當時十送三的普遍情況來定的。”一位親歷者表示，“國資委和公司進行了許多溝通，最后方案報到市政府，由副市長牽頭聽取公司與中介機構的報告”。

　　“政府也找了許多分析機構比較該方案與其它送股方案之間的優劣，既希望價格低一點，又能使流通股東滿意，因為覺得存在股價被低估的因素，所以最終采用了這一方案”，該親歷者表示。到2006年行權時，農產品股價已經較行權價高了一倍多，因此無一流通股東要求行權。

　　另一方面，這家上市公司主要做香港與深圳食品供應，涉及菜籃子工程，“本來股份較少的政府想更好把握，因此傾向于這種股改方案；而方案中規定法人股東不參與回購，是大股東擔心部分法人股東沒有足夠實力能完成回購”，小趙表示。

　　實際上，對于法人股東來講，這樣的改革方案對于其利益觸動并不是特別大。因為如果方案成功，其股份雖有所減少，但得到了基于當時價格的金錢補償，而且剩下的股份會有增值，即使有損失也是增值的部分，同時一些老股東經過歷年的分紅等成本已經很低了。

　　“無論如何，企業的壓力是最大的，當時一些符合條件的高管并不愿意參與股權激勵，后來董事長表態，不參與的話就是不愿與企業一起成長，就有可能冒被換掉的風險”，該親歷者回憶當時的情況。

　　這樣，一個平衡各方利益的方案最終出臺，而戴上金鐐銬起舞的公司管理層，則在業績考核前黯然，雖然“這樣的設計使得他們與大、小非利益綁在了一起”，小趙說。

　　一個平衡各方利益的方案最終出臺，而戴上金鐐銬起舞的上市公司管理層，則在業績考核前黯然

　　來源：經濟觀察報網