主持人：現在具體談一談基金公司怎么面對股指期貨的問題。據報道前段時間，大概上上周末管理層向基金公司下發了基金公司投資股指期貨的有關通知，其中規定基金在任何交易日的日終，持有買入期貨合約價值，不得超過基金凈值的10%；持有的賣出期貨合約價值不得超過基金持有的該股指期貨的指數成份股，以及其它具有高度相關性股票的總市值。法規是不是會影響到基金的投資呢？

　　屈樂偉：法規從本意上是讓基金運作比較平穩，理性的參與股指期貨的交易。其實共同基金由于持有人多是散戶，散戶風險承受能力相對是比較弱的。所以不管是國外還是國內，做股指期貨都應該受到比較嚴格的限制。當然對沖基金不一樣，它本來就是專門做這個東西的。

　　咱們這個條例基本上是對基金做股指期貨進行限制，比如主要是以套期保值為主，下面規定的這些條款基本上就是保證做套期保值，比如做空，你買的空單標的金額不能超過持有的相關股

　　主持人：來保障交易。

　　屈樂偉：對，這基本上就決定了它就是一個套保。

　　主持人：您認為在法律方面基金是否需要更大的自由度呢？

　　屈樂偉：其實從敘述方面好像沒有特別清楚，這個文不是最終的定論。比如我同時持有多頭倉位和空頭倉位，同時持有，那么這兩個倉位能不能相消一些。文中對買入的合約數量和賣出的合約數量進行了限制，沒有相消，比如我的多倉位，同時也的空倉，能不能相消，這個沒有說，這就是對基金公司做期貨的一個限制。

　　另外一個限制，其實很早就醞釀推出股指期貨，人們是希望在熊市中也能有一個賺錢的機會。但如果是按照目前的規定，只能限于套保，則不能實現在熊市上賺錢的機會，我不能單純做一個空。假設現在這個市場就是在下跌，你不能讓我做空，我要做空必須得買相應的股票，然后做空的量就是跟股票的市值相對應，這樣的結果就是平均水平大概做一個不賠不賺，贏虧正好相消，無法贏利。如果要在市場下跌的情況下贏利，必須允許單獨做空，必須給我這樣一個權力，允許我超出我的股票總市值那個量再做空一點點。比如你允許我做總資產10%的空盤，這樣市場下跌就也可能賺錢了。

　　主持人：目前的法律法規還是比較偏于穩健一些。

　　屈樂偉：對。你要做股指期貨，必須得買股票，能更體現出它是一個股票型基金。

　　主持人：基金做股指期貨主要還是股票型機票，其它的像保本型基金、債券型基金，甚至貨幣型基金怎么操作呢？

　　屈樂偉：這個規則里說他們不能做。

　　主持人：只有股票型基金可以做？

　　屈樂偉：保本型也有一定的股票倉位，比較特別。這些限制主要是對一般性的基金，對一些保本基金有另外的限制。因為保本策略里已經嚴格鎖定了風險，所以對保本基金的限制可能會有另外一些策略，不一定完全受這個指標的限制。

　　主持人：其它類型債券型和貨幣型是否不能參與？

　　屈樂偉：連股票這種風險都回避，做期貨就更規避了。