寶鋼100億增發有驚無險 生不逢時成為重大敗筆

　　在銀河證券首席經濟學家左小蕾看來，市場需要一批寶鋼之類的上市公司來夯實基礎，中國股市的動力應是不斷發行上市的好公司。但在目前，只能有用增量激活、改進存量的辦法，逼迫老公司搞好或退出

　　本報見習記者 焦強

　　一直在為手中捏了8個月增發計劃尋找出手機會的寶鋼董事長謝企華，4月15日，終于讓中國股市有史以來規模最大的一份再融資計劃浮出水面。根據寶鋼股份(資訊 行情 論壇)的增發公告與招股意向書顯示，此次增發50億股中的20億股向社會公眾增發，價格將在5元/股附近。這意味著寶鋼增發將從股市套現近百億元。

　　此前兩天，中國證監會負責人表示“目前股權分置已具備啟動試點條件”，解決股權分置問題的核心是“切實保護投資者特別是公眾投資者的合法權益”。

　　增發來的不是時候

　　就在寶鋼股份宣布增發當日，股市應聲落馬。上證指數(資訊 行情 論壇)跌幅1.2%，寶鋼股份報收6.15元，下跌1.29%；4月18日，大盤繼續下挫，1200點告失；19日，寶鋼股份一度跌破6元大關，成交量達88.5195萬手，創下半年以來最大交易量。

　　南開大學教授、博士生導師韓強對《財經時報》說，寶鋼增發給市場發出一個明確信號，即使股市低迷，大公司的擴容也要繼續。這引發人們的擔心，還有哪些大公司要發行新股，或是配股、增發？

　　在邦和財富研究所所長韓志國看來，寶鋼增發從政策、市場、企業三個角度看，都存在重大的決策敗筆。

　　他向《財經時報》指出，在全流通臨門一腳之際，寶鋼增發累積了矛盾，加劇了解決股權分置問題的難度；寶鋼增發擾亂了市場的預期而非穩定市場預期，它使人們產生錯覺——管理層的工作重點不是制度創新而是繼續擴容；寶鋼整體上市后業績的巨大不確定性與保護投資者利益的原則南轅北轍。

　　理性看待擴容

　　對于上述證券研究專家、學者的觀點，一些業內人士有不同看法。

　　銀河證券首席經濟學家左小蕾對《財經時報》直言，市況好壞本身沒有標準，它不應該是評判是否擴容的標準。寶鋼增發去年就應實施，股市之所以低迷，就是因為缺乏可供投資的好公司。

　　左小蕾一直致力于股市的制度性建設、市場化進程方面的研究。

　　在她看來，市場需要一大批寶鋼之類的上市公司來夯實基礎，中國股市的動力應是那些不斷發行上市的好公司。在目前，只有用增量激活、改進存量的辦法，逼迫老公司搞好或退出。否則，不讓優秀的公司上市，等于阻礙投資者發財的機會。

　　左強調，股市下跌因素很復雜，即使沒有寶鋼增發也不見得不跌。寶鋼盡管不完美，但近三五年的發展可以預見。她認為，管理層的任務是保護投資者權益而不是保護收益，小股東和大股東的權益都應該受到保護。

　　增發暗含玄機

　　華夏證券研究所行業分析師曲麗告訴《財經時報》，寶鋼選擇現在增發，無論從行業景氣度還是企業個案看都是較好時機。因為寶鋼的流通股東基本以機構投資者為主，他們所獲配的股票有1-2個月的鎖定期，屆時極有可能與鋼價的新一輪漲勢產生某種契合，當企業利潤和股價同步上揚，投資者將能獲得套利機會。

　　同意這種看法的還有北京證券資深分析師張九輝。他補充說，寶鋼增發前與機構進行了充分溝通，增發很可能有驚無險。

　　已經公布的寶鋼股份年報顯示，去年第四季度機構增持寶鋼股份的跡象非常明顯。易方達50指數基金是第一大流通股股東，其持股數已增加到6958.53萬股；申萬巴黎盛利精選基金增倉到4004萬股，取代博時精選位居第二；QFII(境外合格機構投資者)中的瑞銀在去年第四季度增持了近1400萬股寶鋼，一躍成為第三大流通股股東。此外，基金第四季度投資組合顯示，基金共持有6.5億股寶鋼股份，占其流通股的34.84%，比三季度增倉5000多萬股。

　　市場向何處去

　　按韓強的計算，現在的上證指數跌破1200點，實際上與1995年和1996年2月的600點情況相似。他個人的建議是至少應停止擴容一年，讓股市有休養生息的機會。

　　不過對于直接在股票市場一線投資的基金而言，選擇具有可行性的操作最為重要。博時精選基金經理陳豐透露，他們所能做的就是去主動適應市場并從中尋找機會，而非是抱怨和對抗。

　　左小蕾強調，不要總是期待政策救市，應當學會自己救自己，自己保護自己。她認為，現在市場處于低風險區域，希望多數散戶投資者能轉變投資理念，切忌抱殘守缺。