play
新浪財經訊 2017年7月15日，新浪財經第三屆金牌董秘之夜隆重召開，55位董秘及重磅大咖出席共同見證“金牌董秘”榮譽的揭曉。
磐厚動量（上海）資本管理有限公司總經理周微微在磐厚資本閉門論壇環節，磐厚動量（上海）資本管理有限公司總經理周微微發表了《減持新規下上市公司股東何去何從》主題演講。周微微表示，上市公司股東減持是剛需，滿足股東合理流動性需求也監管思路所向。減持不再是一蹴而就的事情，減持前需要做縝密的減持籌劃，可以在市場上選擇合適的資管結構；或是選擇靠譜的信用交易對手很重要。
以下為周微微演講全文（部分）：
感謝主辦方新浪財經、各位工作人員和我們鄧總，讓我們可以在這還算涼爽的夏日夜晚，在這么美麗的馬奈草地歡聚一堂，一起來談談在2017年證券市場的一家大事，也就是被大家稱為史上最嚴格的減持新規。
一．關于磐厚：
首先，我自報下家門，我來自于磐厚資本，在過去的幾年里，磐厚資本為上千家上市公司的3000多位股東提供過股權相關的服務，而今天在坐的各位董秘所在的上市公司有超過一半是我們的客戶。在過去的工作中，不少朋友問我“你們磐厚是做大小非減持的嘛？”我都會糾正他說“我們是為上市公司股東提供股權投資管理服務的。”于是不少朋友眼睛一亮的問我“那你們磐厚也做市值管理哦？”我會回答“我們的確在新金融特別是金融科技板塊，和一些上市公司深入開展產品并購業務，也為上市公司提供并購標底的深入分析、調研，但是可能大家口中的“市值管理”我的確從未介入”。那我們所謂的股權投資管理服務指的是什么的？其實每一位股東，所持股權因其自身身份、持有時間、持有方式、持有數量、可能曾經所做的承諾，而呈現不同的性質和流通性。我們則致力于為股東提供全套的股權管理方案，在保障股東權益的同時，最大化其流通性，以滿足股東的融資及套現需求。雖然我們一直如此定位并為之努力，但是再過去的2016年，在大小非減持方面，磐厚資本單面成交量做了650億，市場占有率在10%-15%。而股權管理方面相比卻相聚甚大。
二．擁抱監管 解讀新規：誠信合規是股東減持的前提。
本次減持新規主要整頓的市場現象為：過橋減持、清倉減持、精準減持、離職減持。
過橋減持：此次整頓的重中之重，主要針對股東通過大宗通道進行減持的行為。
清倉減持：近兩年來，IPO的開閘，很多企業上市之后，一旦股份解禁之后背后的股東清倉式的減持對市場的壓力太大。為了緩解這方面的壓力，這樣的減持方式也是本次減持新規的整治范圍之內。
精準減持：這主要是針對信息披露的，一些股東利用信息的不對稱性，進行精準減持，使自己的收益最大化，
離職減持：這是針對上市公司董監高這些上市公司高管的。
目前，監管部門倡導我們股東以“規范減持”、“有序減持”、“理性減持”，那我們如何做到有序、規范、理性呢？
1．了解本次減持新股的政策要點：
（1）完善大宗交易“過橋減持”監督安排
該要點是補充了對于大宗交易減持受讓方的限制。以前對于大宗交易受讓方是沒有任何要求，而現在則要求我們受讓之后6個月后才能交易。在一定程度上加大了大宗交易受讓方的風險。
（2）擴大受限股東范圍
幾乎把所有的股東都納入監管范圍之內。原始股東（除部分符合條件的創投股東外）、非公開發行獲得的股東、已經其他通過轉讓、轉贈獲得的股東都納入監管之內。
（3）完善減持信息披露制度
強化減持信息披露要求，要求在事前、事中、事后都要進行及時公開披露，
（4）完善關于可交換債換股/股票收益互換等類似于協議轉讓行為。
這點在以往的規定中屬于空白地帶，這次也進行了補充。但是因為其中涉及到的細節紛繁復雜，在新規過去的這一個多月中，我們在與交易所的交流中，交易所也主要是針對一單一審批的形式處理，但是很快應該也有相關的細則發布。
（5）限制減持數量、方式
本輪減持新規要求股東90天二級市場只能賣出1%，大宗交易一次只能賣出2%的股份。
三．新規下的減持市場概況：
大宗交易數量銳減，成交量下滑57.5%，成交額下滑68%，
（20170530-20170713，在這期間，成交量25.7億股，成交額293億元（剔除溢價及我方認為機構對倒部分））
（20160530-20170713，在這期間，成交量60.4億股，成交額915億元（剔除溢價及我方認為機構對倒部分））
而與此同時，上市公司的減持公告卻在密集的發布：20170530-20170713，兩市共有124家公司，發布了146份減持公告，相較之下，今年上半年發布過減持計劃的公司也只有356家、減持計劃合計727份。假設上述減持計劃全部完成，減持市值將達到456億元。
通過這些數據，我們可以看出新規下的市場百態：
1．原有的大宗模式已經成為歷史
2．充分利用90天競價交易1%的額度，“有序、有計劃”減持
3．減持玩起了組合拳
（1）大股東保底收益的“有講究”的員工持股計劃
（2）轉換大股東的身份
（3）鎖價交易：這將是未來大宗交易一種主要方式，買賣雙方鎖定期限價格進行遠期交易。
新規下的股東心聲：
1．誠信合規是基礎；
2．用好政策，能減持多少就減持多少；
3．股價處于低位，賣出可惜，不賣就浪費減持額度
4．定增N限，減持有序，股權質押折扣一折再折。
5．做A股上市公司股東不容易啊
四．展望未來的減持市場
1．競價交易是主力；
2．大宗交易、協議轉讓輔助通道必不可少；
3．股權管理、減持籌劃成為重中之重
4．減持不在是一蹴而就的事情，減持前需要做縝密的減持籌劃，可以在市場上選擇合適的資管結構；或是選擇靠譜的信用交易對手很重要。如果我們彼此信任，那么磐厚可能會是您可信賴的信用交易對手。
最后我們強調一下，上市公司股東減持是剛需！滿足股東合理流動性需求也監管思路所向。
進入【新浪財經股吧】討論
責任編輯：任倩倩 SF018
