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　　券商很保守 “頂部”很脆弱

　　去年底國金、安信、國信等十幾家券商策略報告不看好今年行情，預測滬指最高點不超過2300點

　　深圳商報記者 陳燕青

　　去年12月4日以來的反彈到昨天剛好兩個月，滬指已站上2400點大關。去年底，國金、安信、國信等部分券商策略報告對今年行情并不是太看好，給出滬指的最高點均不超過2300點。然而，目前市場的走勢顯示今年僅僅過了一個多月，多家券商的預測高點便落空，不能不讓人感嘆。

　　券商預測再失靈

　　每年年底，券商都會發布來年的年度策略報告，去年也不例外。數十家券商于去年底陸續發布了今年的年度策略報告。

　　由于有八成多券商在2011年底對2012年股指運行高低點預測出現了較大的偏差，因此去年底有相當多的券商不再預測具體點位。然而，資料顯示仍不乏券商對今年指數高低點進行預測，如國金、安信、國信等十幾家券商。在給出具體點位的券商中，國盛證券最樂觀，滬指最高點看到了2700點，最悲觀的是中原證券，最低看到了1700點。

　　安信證券認為，2013年A股有反彈無反轉，預計2013年上證綜指運行的下限是1850點~1900點，上限是2250點~2300點。國金證券認為，由于盈利和估值波動區間受限，判斷市場核心區間繼續收窄，盈利反彈有限和估值制約，限制了上行空間；經濟政策不及預期，使得市場存在下行風險，從全年看更強調關注下行風險，預計滬指運行區間在1800點至2150點；此外，國信證券預測A股全年最高點位為2300點，民生證券預測2013年最高點為2200點，上海證券預計市場在1900~2400點波動。

　　昨天上證指數收于2428.15點，盤中更是創出了2440.38點的反彈新高。目前看，上述的幾家券商預測的高點均已被市場踩在腳下，顯然這些券商的預測高點已被超越。

　　對于預測的失靈，華安證券高級投資顧問張兆偉認為，進入2013年行情出現較大變化，這種變化主要是宏觀數據反映的經濟形勢比預期樂觀，同時新股發行暫停以及IPO財務核查使市場對供求關系的預期發生變化，這些因素在去年底并未完全體現，因而部分券商對今年行情較為謹慎。

　　部分券商改口唱多

　　記者昨天查閱數十份今年券商的策略報告時發現，最近市場的強勁走勢也讓此前謹慎的券商開始改口。

　　國信證券發展研究總部總經理何誠穎近日在接受一家證券媒體采訪時表示，當前市場已經具備再度走牛的條件和環境，已經走出底部區間，這主要是由于自2012年12月4日以來的上漲行情具有明確的上漲主線、基礎雄厚的長期資金支撐和堅實的制度改革驅動。

　　國金證券1月初發表了《一萬年太久 只爭朝夕》的策略周報。該報告指出，好在當下，只爭朝夕；在市場并未找到證偽信號，趨勢延續階段，側重尋找投資機會為主要策略。今年隨著政策影響程度的加深，經濟居于第二位，而政策帶有鮮明的后驗性，因此把握政策的右側，及時進行投資是更為合適的策略選擇。

　　國泰君安、中信證券、平安證券[微博]等大型券商去年底對滬指上限預測也未超過2500點，該點位實際上成為多數券商較認同的頂部區域。這個預測又是否將靈驗呢？只有待市場來檢驗了。

　　此外，雖然多家券商對明年走勢各持觀點，但卻在同一個問題上出奇一致，那便是2013年一季度 A股將迎來一波反彈行情。記者昨天查閱近期的策略報告，發現幾乎沒有券商對三月份兩會前的行情提示有風險，幾乎一致性地看多，未來行情如何演繹，也有待市場走勢來驗證了。

　　客觀看待券商研報

　　對于部分券商開始改口大力唱多，昂諾投資胡紅偉認為，“券商每年底預測都會受當時市場情緒的影響，如去年11月底12月初大盤表現低迷，因此部分券商顯得更為悲觀，預測錯誤不足為奇。部分券商策略對行情的判斷明顯是看圖說話，去年11月底仍處于左側下跌趨勢，因此對市場悲觀；而現在右側上漲趨勢走出來了，馬上改口唱多。實際上，最近兩個月市場并沒有發生較大的足以影響行情大變動的因素。”

　　深圳一家私募公司總經理黃先生坦言根據這幾年的經驗，股指基本都要走到券商給定的范圍之外，點位預測很不靠譜。他昨天對記者坦言：“每年底看券商的年度策略都當反向指標。券商策略如果形成一致的預期，該預期最終很可能落空甚至嚴重反向；如前年底沒幾家券商認為去年大盤會跌破2100點，而滬指跌破了2000點；去年底即使看多大盤的券商也只是認為今年1月初行情才會展開，但事實上反彈在12月初便提前開始。當然，預測點位確實難度很高，但是如果總是大多數券商看反方向則需要深思其中原因了。”

　　“經濟面和供求關系出現較大變化后，相應修正對行情的判斷可以理解，”華安證券高級投資顧問張兆偉表示，“行情的演化受多種因素的影響，券商研報的判斷是建立在對這些因素的分析上，由于預期之外的因素很多，因而這種判斷出現偏差可以理解。投資者對券商的研報要辨證來看，重點是看對經濟、供求關系和分析判斷的邏輯基礎，在此基礎上形成自己獨立的判斷。”

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