記者 彭浩

　　東興看高3567點(diǎn)“放空炮”  中信建投“蒙”中了

　　編者按：距離2012年結(jié)束不足一個(gè)月，A股全年走勢基本確定。回顧券商2012年所作的行情和點(diǎn)位預(yù)測，《投資快報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)誤判市場走向的超過九成，多數(shù)偏樂觀，高點(diǎn)普遍落在3000點(diǎn)附近，而低點(diǎn)在2200點(diǎn)，其中東興證券預(yù)測3567點(diǎn)最離譜。

　　九成券商“看走眼”

　　本周二，滬指創(chuàng)下近四年新低1949.46點(diǎn)，盡管周三大幅反彈，但滬指自年初以來跌幅仍然達(dá)到7.62%。盤點(diǎn)各大券商在2011年底時(shí)對(duì)2012年股市所做的預(yù)測，著實(shí)讓人大跌眼鏡，在《投資快報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)的30多家券商中，誤判了市場走向的至少超過九成，多數(shù)偏樂觀。券商中包括申銀萬國[微博]、國泰君安、高盛、長江證券等均普遍“看走眼”。

　　從券商們預(yù)測的點(diǎn)位來看，高點(diǎn)普遍落在3000點(diǎn)附近，而低點(diǎn)在2200點(diǎn)附近，普遍看高。其中，有11家券商預(yù)測值超過3000點(diǎn)，有15家券商預(yù)測值超過2900點(diǎn)；而預(yù)測均值達(dá)到3003.52點(diǎn)；最高點(diǎn)位預(yù)測甚至為3800點(diǎn)。不過，從今年市場表現(xiàn)看，滬指最高點(diǎn)僅僅運(yùn)行至2478點(diǎn)一線。

　　而去年年底，國泰君安策略研究團(tuán)隊(duì)一致認(rèn)可以“小牛市”定性2012年行情，甚至對(duì)滬指震蕩區(qū)間給出了“2300點(diǎn)至3000點(diǎn)”預(yù)判。對(duì)比2199點(diǎn)的2011年收官點(diǎn)位，國泰君安的研究團(tuán)隊(duì)沒有留出任何下行空間。

　　令人哭笑不得的是，去年高看2012年行情的機(jī)構(gòu)遠(yuǎn)不止國泰君安一家。光大證券明確提出過，內(nèi)地股市將在今年上半年反彈至2850點(diǎn)附近。華融證券確信“2012年滬指收紅是大概率事件”。中投證券則預(yù)言大盤將從7月開啟反彈窗口，股指有望上沖到2600點(diǎn)高位。但分析師們的愿景卻一一落空，滬指并未踏上反彈之旅，反而在11月份重回“1時(shí)代”。

　　東興證券最離譜

　　預(yù)測滬指高位：3567點(diǎn)

　　判斷上市公司盈利：年中觸底反彈

　　分析GDP：下滑至8%以下的可能性很小

　　東興證券曾預(yù)測2011年高點(diǎn)有望達(dá)4500點(diǎn)被指“最不靠譜”券商，而其對(duì)2012年的高點(diǎn)預(yù)測達(dá)3567點(diǎn)，與滬指實(shí)際高點(diǎn)2478相差近千點(diǎn)，再次放衛(wèi)星。

　　東興證券在2012年度投資策略中預(yù)計(jì)，短期內(nèi)GDP增速下滑至8%以下的可能性很小。這明顯與實(shí)際存有出入，國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，第三季度我國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長7.4%，前三季度同比增長7.7%。

　　東興證券研究所所長王明德曾在2012年度策略報(bào)告會(huì)中指出，流動(dòng)性改善預(yù)期和盈利觸底反彈是2012年市場的兩大支撐。隨著通脹高點(diǎn)已經(jīng)過去，流動(dòng)性邊際改善的效應(yīng)將越來越顯著，明年二季度初信貸增速拐點(diǎn)將顯現(xiàn)；2012年上市公司盈利年中觸底反彈概率較大，預(yù)計(jì)全年盈利增速保持在21%左右。不過，上市公司盈利實(shí)際上在三季度也難以談得上見底，今年前三季度2493家公司合計(jì)營業(yè)總收入為17.74萬億元，同比增長6%；凈利潤為1.50萬億元，同比下降2.07%。

　　中信建投蒙中了

　　預(yù)測滬指區(qū)間：1800-2600點(diǎn)

　　判斷理由：遭遇外部沖擊

　　中信建投預(yù)測的核心波動(dòng)區(qū)間為1800-2600點(diǎn)，成為點(diǎn)位預(yù)測唯一相對(duì)準(zhǔn)確的券商，但中信建投對(duì)低點(diǎn)的判斷認(rèn)為原因來自外部沖擊，而A股跌破2000點(diǎn)主要仍是內(nèi)因，中信建投判斷有“蒙中了”之嫌。

　　中信建投策略分析師鄭聯(lián)盛表示，2012年，中國經(jīng)濟(jì)處于增長中樞下移的過程當(dāng)中，同時(shí)還可能遭遇美元大幅度升值的沖擊。并且，整體來看，由于中國的經(jīng)濟(jì)中樞下移是一個(gè)趨勢性的，政策沒有辦法對(duì)沖這種趨勢。因此，如果沒有遭遇外部的風(fēng)險(xiǎn)的話，隨著沖擊逐步變淡，市場可能會(huì)逐漸平復(fù)，此時(shí)上證點(diǎn)位可能是2000-2600之間。但是，如果外部沖擊放大，上證指數(shù)可能會(huì)低至1800點(diǎn)。

　　鄭聯(lián)盛認(rèn)為，中國正在經(jīng)歷增長中樞下移的過程，這個(gè)過程是有必然性的，從要素，從增長模式，從工業(yè)化的進(jìn)程來看都有必然性。這種中樞下移會(huì)使中國的經(jīng)濟(jì)和市場的復(fù)雜性進(jìn)一步提升。在周期和中樞下移相互強(qiáng)化的過程當(dāng)中，周期還是持續(xù)向下的，可能在2012年二季度到達(dá)底部。然而，無論是我國經(jīng)濟(jì)還是A股市場，今年二季度仍然未見底。

　　申銀萬國誤判多項(xiàng)指標(biāo)

　　預(yù)測滬指高位：3000點(diǎn)

　　判斷CPI：今年上漲3.2%

　　分析GDP：全年增長8.6%

　　申銀萬國認(rèn)為，2012年全年CPI上漲3.2%，預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增長8.6%；A股或存在一次大級(jí)別的行情，滬指波動(dòng)區(qū)間2200-3000點(diǎn)。

　　對(duì)于2012年A股的走勢，申銀萬國認(rèn)為，2012年A股的估值中樞有望上行至12倍，-15%的盈利增速對(duì)應(yīng)2193點(diǎn)，15%的盈利增速對(duì)應(yīng)2967點(diǎn)，因此預(yù)計(jì)2012年滬指核心波動(dòng)區(qū)間在2200點(diǎn)～3000點(diǎn)之間，盡管只有800點(diǎn)的空間，級(jí)別明顯比今年要大，行情將在二、三季度出現(xiàn)。

　　申銀萬國對(duì)行情分析的要點(diǎn)，落在政策拐點(diǎn)和換屆起點(diǎn)的疊加效應(yīng)，認(rèn)為股市有望演繹周期股和成長股共振的大行情，這將是近幾年最佳的投資時(shí)機(jī)。從實(shí)際情況來看，申銀萬國不僅誤判了股市，也誤判了CPI、經(jīng)濟(jì)增速等重要宏觀指標(biāo)。前三季度，居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲2.8%，10月份CPI同比上漲1.7%，這就意味著，全年CPI上漲將難以達(dá)到3.2%。

　　國泰君安的小牛市夢破滅

　　預(yù)測2012年：出現(xiàn)小牛市

　　判斷上市公司盈利：下半年業(yè)績轉(zhuǎn)好

　　國泰君安也如出一轍，其認(rèn)為A股2012年有望現(xiàn)“小牛市”。去年年底，國泰君安在2012年度策略報(bào)告會(huì)上表示：“2012年的A 股市場一季度是低點(diǎn)，但是從通脹、流動(dòng)性、盈利三者之于股市的筑底關(guān)聯(lián)性來看，我們現(xiàn)在已經(jīng)處于底部區(qū)域，2012年一季度的低點(diǎn)更多將只是一個(gè)盈利分化后的成長性再識(shí)別，小牛市格局有望在此后形成真正趨勢。全年指數(shù)運(yùn)行區(qū)間在2300-3000點(diǎn)”。

　　現(xiàn)實(shí)情況如何呢？A股自5月上旬起正式掉頭向下，空頭接連攻破2200點(diǎn)、2100點(diǎn)等關(guān)鍵點(diǎn)位，在之后的7個(gè)月內(nèi)幾度創(chuàng)出歷史新低。行至本周，大盤已徹底擊穿2000點(diǎn)“心理防線”，小牛市夢宣告破滅。

　　此外，國泰君安也認(rèn)為上市公司下半年業(yè)績將出現(xiàn)轉(zhuǎn)好，凈利潤重新回到快速增長軌道。實(shí)際情況是A股上市公司前三季度刨除金融股，整體業(yè)績負(fù)增長。

　　高盛預(yù)測同樣坑爹

　　預(yù)測2012年：有兩到三成上漲空間

　　分析GDP：全年保持8.6%

　　華爾街巨頭高盛集團(tuán)研究團(tuán)隊(duì)2011年12月5日在香港發(fā)布了2012亞太區(qū)經(jīng)濟(jì)展望，明確指出中國股市估值已過度反映當(dāng)前的負(fù)面因素，隨著政策放松和外部環(huán)境改善，2012年A股將有兩到三成的上漲空間。高盛中國首席策略分析師朱悅還稱，即便未來歐債情況進(jìn)一步惡化，股市也很難再跌到2011年10月份的水平以下。

　　從今年A股11個(gè)月的表現(xiàn)來看，上證指數(shù)在前四個(gè)月經(jīng)歷兩波反彈，最高摸到2478點(diǎn)，之后便陷入持續(xù)下跌，在最近的兩個(gè)多月維持在2000點(diǎn)附近震蕩，最低跌破2000點(diǎn)觸及1949點(diǎn)。截至12月5日，滬指今年以來跌幅為7.62%，這與高盛的預(yù)測相差甚遠(yuǎn)。

　　高盛不僅誤判了股市，也誤判了經(jīng)濟(jì)增速。高盛亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克·布坎農(nóng)曾表示，2012年中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)雖低于趨勢水平但會(huì)略好于市場預(yù)期，預(yù)計(jì)中國2012年經(jīng)濟(jì)增速仍將保持8.6%的強(qiáng)勁水平。

　　華泰聯(lián)合證券相對(duì)實(shí)在

　　預(yù)測2012年：市場回落趨勢難改

　　相對(duì)而言，華泰聯(lián)合證券算是比較靠譜的。華泰聯(lián)合證券在《尋找新平衡》的策略報(bào)告會(huì)中則認(rèn)為2012年市場回落趨勢難改。這一判斷與市場行情基本吻合。

　　華泰聯(lián)合證券認(rèn)為，其一，貨幣政策微調(diào)面臨掣肘，估值體系的提升較難。經(jīng)濟(jì)主線并不明確，長期成長與短期增長存在邏輯上的沖突持續(xù)賺錢效應(yīng)難以顯現(xiàn)，股市回落趨勢沒有改變。其二，如果貨幣政策太早松動(dòng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)泡沫維持，也只會(huì)讓市場盤整，回落趨勢不太可能扭轉(zhuǎn)。2012年行業(yè)輪動(dòng)效應(yīng)將弱化，關(guān)注的焦點(diǎn)應(yīng)放在需求穩(wěn)定及成本回落的行業(yè)上，綜合推薦醫(yī)藥、科技、汽車、家電、通訊設(shè)備等行業(yè)。主題投資上，一季度建議關(guān)注農(nóng)業(yè)科技，年末年初之際建議關(guān)注重組股，此外，具有核心競爭力或者核心資產(chǎn)的新興產(chǎn)業(yè)公司將會(huì)有結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。

　　連續(xù)四年錯(cuò)判 報(bào)告會(huì)成“忽悠”場

　　追溯券商近四年所作的預(yù)測，實(shí)際上不只是2012年如此，2011年、2010年和2009年各大券商的預(yù)測也幾乎無一應(yīng)驗(yàn)。

　　2011年，30家券商預(yù)測的上證指數(shù)運(yùn)行區(qū)間，最低2200點(diǎn)，最高4500點(diǎn)。而2011年實(shí)際的情況是最高僅有3067點(diǎn)，最低卻去到了2134點(diǎn)。2010年，機(jī)構(gòu)預(yù)測的點(diǎn)位，核心區(qū)間在3000點(diǎn)到4000點(diǎn)。不過當(dāng)年A股累計(jì)跌幅達(dá)到14.31%，表現(xiàn)熊冠全球，其中年內(nèi)最低點(diǎn)2319點(diǎn)，連券商最樂觀預(yù)期5000點(diǎn)的一半還不到。2009年，承接2008年大熊市十大主流券商發(fā)布的年度策略報(bào)告普遍比較悲觀，80%的券商把2009年上證指數(shù)的波動(dòng)下限定在了1600點(diǎn)甚至以下。實(shí)際上，上證指數(shù)2009年波動(dòng)區(qū)間為1844點(diǎn)到3478點(diǎn)，最高漲幅接近一倍。

　　動(dòng)輒高達(dá)八至九成的券商錯(cuò)判，能夠真正準(zhǔn)確判斷來年走勢的確實(shí)是鳳毛麟角。面對(duì)如此不靠譜的券商預(yù)測，散戶們你們又怎么看呢？廣州老股民張先生說，“行情好的時(shí)候，隨便券商怎么說，8000點(diǎn)、10000點(diǎn)，都無所謂，但行情不好的時(shí)候，如果各大券商還是一味看多市場，或者動(dòng)不動(dòng)就是‘N’字形走勢，那可能就沒什么人想聽了。”

　　此刻，在證券行業(yè)中，各券商又緊鑼密鼓地舉辦2013年的策略報(bào)告會(huì)，改革紅利再次高頻率出現(xiàn)在報(bào)告會(huì)之中。讓人擔(dān)心的是，機(jī)構(gòu)對(duì)2013年的美好愿景會(huì)否再度落空。

　　《投資快報(bào)》發(fā)自廣州

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