券商整合啟幕：中投執委會一錘定音 宏源申萬合并
朱益民
匯金系券商整合啟幕
10月30日，宏源證券上午(000562.SZ)走勢波瀾不興，午盤微跌0.24%。下午開盤前，該股發布臨時停牌公告，稱接獲控股股東中國建銀投資有限責任公司(下稱建銀投資)通知，擬披露重大事項，公司股票自10月30日13:00起停牌。
下午15時許，本報記者從一位北京的業內人士處獲悉，中國投資有限責任公司(下稱中投公司)執行委員會已經表決通過宏源與申銀萬國[微博]合并，將后者的資產業務裝入上市公司宏源證券，雙方合并后，存續公司以申銀萬國為主體。
資料顯示，建銀投資的控股股東中央匯金投資有限責任公司(下稱中央匯金)，是中投公司的全資子公司。建銀投資持有宏源證券60.02%的股份，中央匯金則持有申銀萬國55.38%的股份。
對于合并的消息，宏源證券負責信息披露的工作人員并未予以否認，僅告訴本報記者，“沒有新消息可以提供。請等待公告披露”。
前述北京業內人士則肯定地表示，消息源來自中投公司。
實際上，2012年6月，中投公司副總汪建熙空降申銀萬國任董事長，被業內認為是匯金系券商整合提速的重要信號。
由于援救大量券商瀕臨倒閉的歷史原因，中央匯金及其全資子公司建銀投資則增資救助了銀河、國君、申萬、西南和宏源等證券公司，匯金系旗下券商最多時曾達10家。受證券業落實“一參一控”政策影響，匯金系券商不得不進行相應整合。
監管部門曾明確，中央匯金及建銀投資作為特例，整改時限被延至2013年5月31日，這也是前段時間匯金系券商整合大限已到呼聲一浪高過一浪的原因。
2008年6月23日，建銀投資將其持有的西南證券(600369.SH)部分股權以9.587億元轉給重慶渝富資產經營管理公司，建銀投資退居第二大股東。
此舉被市場理解為匯金系券商整合應對“一參一控”的試水，但此后匯金系券商整合再無大動靜。直至2013年10月30日，宏源證券臨時停牌，其與申銀萬國合并的消息傳出，匯金系券商整合才有實質性進展。
有業內人士推測，“宏源與申萬合并后，按這樣的思路，中投和銀河的合并豈不是會很快了？”
早在建銀投資將其持有的中投證券股權轉讓給中央匯金時，市場曾認為建銀投資可能選擇宏源和西南整合，申銀萬國亦曾有控股權被上海市政府收回的消息傳出。如今，中投公司執委會一錘定音，確定申銀萬國與宏源合并。
宏源、申銀萬國行將合并消息傳出后，市場驚呼，一家新的巨無霸券商將橫空出世，那么，兩家券商整合后到底會發生什么樣的效果呢？
中國證券業協會2012年度證券公司經營業績情況排名顯示，宏源證券凈資產1,466,468萬元，排名第13，申銀萬國凈資產1,677,917萬元，排名第10。
據此計算，兩家券商合并后凈資產合計3,144,385萬元，業內排名第4，名列中信證券(600030.SH)、海通證券(600837.SH)、廣發證券(000776.SZ)之后。
但是，兩家公司合并后的凈資本排名顯著提升，合并后的公司凈資本變成2,380,750萬元，排名躍至業內第3，僅次于中信和海通。
從營業收入規模排名變化看，宏源證券2012年營業收入305,973萬元，排名第10，合并后營業收入達707,076萬元，排名升至第2，僅位于中信之后。
宏源、申銀萬國合并后的2012年凈利潤為214,910萬元，排名第三。
有業內人士對二者合并前景表示擔憂，認為券商合并成功的不多，通常是1+1<1，甚至認為這兩家公司的合并如同兩個單身漢的結合，合并后實力反而衰減，沒有互補性。
合并將成就一個真正強大的巨無霸抑或大而不強，這有待于時間給出答案。
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