《投資者報(bào)》記者 薛玉敏

　　隨著創(chuàng)新的推進(jìn)，券商“靠天吃飯”的特性正在逐漸消減，在A股仍然低迷的上半年，券商的利潤(rùn)得以逆勢(shì)增長(zhǎng)。

　　根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)顯示，19家上市券商凈利潤(rùn)高達(dá)134億元，去年同期為121億元，增長(zhǎng)了11%。這是證券行業(yè)自2010年以來(lái)，上半年凈利潤(rùn)首次實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

　　四大主營(yíng)業(yè)務(wù)中，19家上市券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)因成交量回升均實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。國(guó)金、招商、海通排在前三，分別為48.33%、37.76%、37.19%。

　　券商自營(yíng)業(yè)務(wù)收入兩極分化嚴(yán)重，但平均增幅超過(guò)20%。東北證券、西部證券、海通證券以及東吳證券增長(zhǎng)較快，增幅分別為349%、84%、51%、32%。不過(guò)，還是有11家券商收入同比下滑。《投資者報(bào)》記者了解到，券商在自營(yíng)盤的操作中普遍使用了對(duì)沖工具，多家券商都引進(jìn)了各類的對(duì)沖交易策略，對(duì)沖了券商在權(quán)益類市場(chǎng)中的虧損。

　　因創(chuàng)新產(chǎn)品迭出，多數(shù)券商資管部門收入樂(lè)觀。以風(fēng)格激進(jìn)著稱的宏遠(yuǎn)證券，增幅達(dá)857%。只有兩家券商資管業(yè)務(wù)收入下滑，海通證券和國(guó)元證券分別下降16.74%和14.41%。

　　表現(xiàn)最萎靡的要屬投行業(yè)務(wù)，平均增幅不足2%，債券承銷、投行并購(gòu)等承銷收入并不能抵消IPO暫停帶來(lái)的影響。11家券商收入下滑，廣發(fā)、招商、東北、國(guó)金下滑幅度超過(guò)50%，分別為77.61%、62.08%、61.97%、59.71%。

　　《投資者報(bào)》記者注意到，券商股還有一個(gè)亮點(diǎn)——融資融券、回購(gòu)等類貸款的信用業(yè)務(wù)正在成為新的亮點(diǎn)。例如華泰證券的融資融券業(yè)務(wù)成為公司第二大收入來(lái)源。

　　中小券商業(yè)績(jī)彈性高

　　在券商股投資中，市場(chǎng)通常將票投給中小券商。今年上半年券商股業(yè)績(jī)?nèi)匀蛔裱�這樣的規(guī)律。

　　12家凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)的券商中，東北證券漲幅最高，達(dá)到150%。公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來(lái)自自營(yíng)的貢獻(xiàn)。東北證券自營(yíng)激進(jìn)，通常影響著公司的利潤(rùn)。從半年報(bào)可知，上半年加大了債券投資，抓住了二季度階段性的投資機(jī)會(huì)，投資大勝，業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)3.5倍。

　　西部證券、東吳證券這些小券商利潤(rùn)彈性也很高，同比凈利潤(rùn)增長(zhǎng)為71%、39%，位列第二、三名。西部證券的增長(zhǎng)也是由于自營(yíng)突進(jìn)，收入增長(zhǎng)了84%。東吳證券自營(yíng)表現(xiàn)也不錯(cuò)，但主要的貢獻(xiàn)來(lái)源是資管收入，同比增長(zhǎng)4.8倍。

　　雖然整體凈利潤(rùn)處于增長(zhǎng)的狀態(tài)，但內(nèi)部分化很嚴(yán)重，仍有7家公司凈利潤(rùn)發(fā)生了降幅。降幅最高的是“墊底王”太平洋證券，同比降幅71%。國(guó)金證券、廣發(fā)證券、中信證券、國(guó)元證券、光大證券等凈利潤(rùn)也有所下降。

　　中信被海通趕超失龍頭地位

　　中信證券一向是券商股的龍頭，但今年卻被海通證券奪了位置。

　　根據(jù)半年報(bào)，上半年，中信證券凈利潤(rùn)為21.1億元，同比下降6%，而海通證券達(dá)到27.8億元，同比增長(zhǎng)23%。一升一降，形成反差。在6月份的股東大會(huì)上，就有一名機(jī)構(gòu)股東向中信管理層發(fā)問(wèn)，為什么業(yè)績(jī)會(huì)增速下滑？

　　記者注意到，前6個(gè)月中，中信證券除了第一個(gè)月凈利潤(rùn)高于海通，其他月份均不如海通。

　　其中IPO暫停對(duì)于中信影響較大。上半年投行實(shí)現(xiàn)6.3億元，同比卻下降了41%，而海通證券僅有3.4億元，同比下降了4%。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)兩者實(shí)力相當(dāng)，中信的自營(yíng)業(yè)務(wù)還比海通略高一籌，為何中信的龍頭地位被海通趕超？

　　從半年報(bào)中，記者注意到中信的業(yè)務(wù)管理費(fèi)居高不下，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于海通證券，兩者的管理費(fèi)差距高達(dá)9億元，這或許是原因。其中，中信業(yè)務(wù)管理費(fèi)高達(dá)28.6億元，同比增長(zhǎng)了5%，而海通證券此項(xiàng)僅有19.4億元，還下降了2%。

　　不過(guò)在多數(shù)券商分析師看來(lái)，中信證券正在布局業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，各種創(chuàng)新業(yè)務(wù)、海外業(yè)務(wù)都在業(yè)績(jī)投入期，所以成本支出浩大，但是公司由此建立起一個(gè)完整的業(yè)務(wù)鏈，可以說(shuō)是國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)線最全的券商，發(fā)展?jié)摿Σ豢尚∮U。

　　資管收入整體飆升

　　券商創(chuàng)新的主要戰(zhàn)場(chǎng)就在資管部門。為了獲得公募資格，各家券商資管都在豐富產(chǎn)品，積極推出創(chuàng)新產(chǎn)品，券商產(chǎn)品數(shù)量激增。

　　今年以來(lái)，券商一共新成立了665只新產(chǎn)品，募集金額高達(dá)1638億元，而去年同期僅有79只產(chǎn)品，募集資金449億元。

　　為了沖規(guī)模，券商資管還積極發(fā)展通道業(yè)務(wù)，推出大量銀證產(chǎn)品。很多券商的管理規(guī)模激增。

　　受兩者因素的影響，上市券商的資管收入也毫不遜色。作為通道業(yè)務(wù)發(fā)展最快的宏源證券今年的資管業(yè)務(wù)收入就同比增長(zhǎng)了8.6倍。東吳證券資管收入增長(zhǎng)了4.8倍。華泰證券資管也發(fā)展迅速，增長(zhǎng)幅度高達(dá)255%。

　　在整體向上的情況下，僅有海通證券和國(guó)元證券兩家券商的資管收入下降，分別為17%和14%。

　　信用業(yè)務(wù)快速推進(jìn)

　　最近一年來(lái)，券商的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化，正在從過(guò)去單純的“三駕馬車”朝著多元化路徑發(fā)展，公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也不再是單純的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、承銷業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)，很多券商都添加了信用部門、融資融券部門、類貸款部門，創(chuàng)新業(yè)務(wù)全線開(kāi)花。

　　作為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)大公司的華泰證券在融資融券推進(jìn)方面，發(fā)展最為典型，其信用業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的收入已經(jīng)躍居公司貢獻(xiàn)的第二名。

　　根據(jù)華泰證券半年報(bào)數(shù)據(jù)，上半年，公司融資融券業(yè)務(wù)收入為7.4億元，同比增幅達(dá)162.63%，占總營(yíng)業(yè)收入的比例由2012年同期的8.33%提高至20.41%，成為公司第二大收入來(lái)源。

　　其他排名前列的券商還有中信證券、海通證券、廣發(fā)證券和招商證券[微博]，這些公司的兩融余額排名前五，占據(jù)33%的市場(chǎng)份額。■

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