申銀萬(wàn)國(guó)上市求解

　　理財(cái)一周報(bào)記者/陳金艷

　　申銀萬(wàn)國(guó)與國(guó)泰君安不論從公司名字還是歷史背景來(lái)看，都有著相似的烙印，有著同樣復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)，有著同樣坎坷的上市路，就連高層人事任命也在同一天。

　　作為國(guó)內(nèi)元老級(jí)的股份制證券公司，申銀萬(wàn)國(guó)卻在上市路上落于人后。

　　上世紀(jì)最后一年，申銀萬(wàn)國(guó)進(jìn)行了重組后的第一次大規(guī)模股權(quán)轉(zhuǎn)讓，光大集團(tuán)入駐。2004年，財(cái)政部出臺(tái)《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》，申萬(wàn)巨虧。2005年，匯金公司入主申萬(wàn)。2007年，申萬(wàn)首提上市計(jì)劃。

　　但和國(guó)泰君安一樣，“一參一控”成為申萬(wàn)上市的攔路虎。

　　最新消息顯示，目前匯金及上海國(guó)際集團(tuán)已達(dá)成合作意向，匯金將把目前擁有的國(guó)泰君安股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司，作為置換，上海國(guó)際集團(tuán)及其子公司上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司將承接匯金持有的申銀萬(wàn)國(guó)股權(quán)。此項(xiàng)事宜有望在今年年底前完成，正好趕在“一參一控”大限前。

　　股權(quán)、上市，是申銀萬(wàn)國(guó)當(dāng)前最大的困擾。

　　作為國(guó)內(nèi)元老級(jí)的股份制證券公司，申銀萬(wàn)國(guó)卻在上市路上落于人后。從申銀萬(wàn)國(guó)發(fā)展歷程可見(jiàn)，它與國(guó)泰君安不論從公司名字還是歷史背景，都有著相似的烙印，有著同樣復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)，有著同樣坎坷的上市路，就連高層人事任命也在同一天。

　　8月30日，中共上海市委組織部發(fā)布市管干部任前公示：“現(xiàn)任中海信托投資有限責(zé)任公司黨委書(shū)記、總裁儲(chǔ)曉明擬任申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司黨委書(shū)記、總經(jīng)理。”

　　11月15日，理財(cái)一周報(bào)記者從申銀萬(wàn)國(guó)工作人員處得知，儲(chǔ)曉明已在申銀萬(wàn)國(guó)辦公。就外界看來(lái)，儲(chǔ)曉明的上任與國(guó)泰君安董事長(zhǎng)萬(wàn)建華的上任或許都沖著上市而來(lái)。

　　根據(jù)規(guī)定，2010年12月31日，為“一參一控”的大限。但從目前情況可見(jiàn)，要解決申萬(wàn)棘手的股權(quán)問(wèn)題，留給儲(chǔ)曉明的時(shí)間已很少。

　　1996年

　　327國(guó)債事件后申銀、萬(wàn)國(guó)火線合并

　　作為萬(wàn)國(guó)證券黃浦營(yíng)業(yè)部第一任總經(jīng)理的謝榮興，在與理財(cái)一周報(bào)記者談起萬(wàn)國(guó)證券時(shí)，對(duì)當(dāng)時(shí)萬(wàn)國(guó)證券所發(fā)生的每一件事情如數(shù)家珍，從外地用麻袋運(yùn)國(guó)庫(kù)券到上海交易，再到首創(chuàng)不限價(jià)交易股票，在說(shuō)著萬(wàn)國(guó)證券當(dāng)年發(fā)生的事情時(shí)，謝榮興不無(wú)透露著作為萬(wàn)國(guó)證券元老的自豪和興奮，但談到“327國(guó)債事件”時(shí)，謝榮興有些欲言又止，甚至有些不愿觸及。

　　“327國(guó)債事件”導(dǎo)致萬(wàn)國(guó)證券在中國(guó)資本市場(chǎng)的歷史舞臺(tái)消失，事件發(fā)生后一年，萬(wàn)國(guó)證券與當(dāng)時(shí)的申銀證券合并，重組成立了申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司。

　　回顧歷史，謝榮興表示：“很瘋狂，但一切都過(guò)去了。”

　　謝榮興言中的“很瘋狂”正是1995年2月23日上海證券交易所爆發(fā)了震驚中外的“327國(guó)債事件”，萬(wàn)國(guó)證券是當(dāng)事人之一，當(dāng)時(shí)的掌權(quán)者正是曾被市場(chǎng)稱為“證券業(yè)教父”的管金生。

　　據(jù)了解，1993年10月25日，上交所向社會(huì)公眾開(kāi)放國(guó)債期貨交易，1994年10月后，中國(guó)人民銀行提高3年期以上儲(chǔ)蓄存款利率和恢復(fù)存款保值貼補(bǔ)，國(guó)庫(kù)券也同樣保值貼補(bǔ)，保值貼補(bǔ)率的不確定性為炒作國(guó)債期貨提供了空間。大量機(jī)構(gòu)投資者由股市轉(zhuǎn)入債市，多空雙方對(duì)峙的焦點(diǎn)始終是圍繞對(duì)327國(guó)債期貨品種到期價(jià)格的預(yù)測(cè)。

　　當(dāng)時(shí)管金生聯(lián)合了包括遼寧國(guó)發(fā)集團(tuán)等6家機(jī)構(gòu)進(jìn)行做空。而以中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)信托投資公司為首的11家機(jī)構(gòu)則認(rèn)為會(huì)進(jìn)行保值貼補(bǔ)，進(jìn)行大量做多，但這場(chǎng)多空雙方的博弈最終以萬(wàn)國(guó)證券的爆倉(cāng)、破產(chǎn)而告終，業(yè)績(jī)出現(xiàn)急劇惡化，時(shí)任萬(wàn)國(guó)證券董事長(zhǎng)徐慶熊、副董事長(zhǎng)兼總裁管金生同時(shí)辭去所任職務(wù)。朱恒接任萬(wàn)國(guó)證券董事長(zhǎng)后，為萬(wàn)國(guó)證券前途開(kāi)始奔波，并為隨后的合并事宜做各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。

　　由于擔(dān)心萬(wàn)國(guó)證券營(yíng)業(yè)部出現(xiàn)擠兌現(xiàn)象，萬(wàn)國(guó)證券找到了中國(guó)工商銀行上海分行，希望借貸6億元，時(shí)任上海分行行長(zhǎng)沈若雷找到時(shí)任申銀證券總裁闞治東商量，闞治東給出的答復(fù)是：“借肯定要借，但萬(wàn)國(guó)想生存下去，只靠6個(gè)億的臨時(shí)借貸肯定不行，必須重組。”

　　在闞治東提出申銀證券與萬(wàn)國(guó)證券合并前，有關(guān)方面制定了兩套方案，其中包括最先計(jì)劃的 “萬(wàn)國(guó)發(fā)財(cái)”和“萬(wàn)國(guó)發(fā)”的方案。也就是萬(wàn)國(guó)、上海國(guó)投、浦發(fā)行的國(guó)投和上海財(cái)政證券這幾家進(jìn)行重組，但各方面意見(jiàn)未能完全統(tǒng)一。

　　最終闞治東提出的合并方案獲得有關(guān)部門(mén)統(tǒng)一。隨后中國(guó)工商銀行總行行長(zhǎng)張肖召集相關(guān)人員數(shù)次開(kāi)會(huì)，原則通過(guò)了設(shè)立新公司的方案。當(dāng)時(shí)的方案是各出6.6億股。但工商銀行總行最初并不同意。

　　根據(jù)上海萬(wàn)隆審計(jì)事務(wù)所的審計(jì)報(bào)告顯示，當(dāng)時(shí)申銀證券擁有現(xiàn)金及銀行存款4.2億元、固定資產(chǎn)1.12億元、凈資產(chǎn)8.8億元。

　　但反觀萬(wàn)國(guó)證券，由于327國(guó)債巨虧12.48億元，公司財(cái)務(wù)狀況惡化。盡管在朱恒等新領(lǐng)導(dǎo)班子帶領(lǐng)下清理回收資金8.3億元，經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)也開(kāi)始恢復(fù)，但從1995年的財(cái)務(wù)狀況可見(jiàn)，萬(wàn)國(guó)證券依然不能與當(dāng)時(shí)的申銀證券相提并論，其現(xiàn)金及銀行存款從年初的8.32億元迅速縮水至年底的1.77億元，固定資產(chǎn)為0.8億元，凈資產(chǎn)為6億元。

　　盡管如此，最終在多方斡旋下，雙方依然達(dá)成共識(shí)，同意合并。1996年7月3日，中國(guó)人民銀行同意申銀證券與萬(wàn)國(guó)證券合并后組建申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司，公司注冊(cè)資本為13.2億元，其中工商銀行持股2.48億股，上海市財(cái)政局持股2.31億股，上海國(guó)際信托投資公司持股1.14億股。

　　7月16日，申銀萬(wàn)國(guó)正式掛牌成立。朱恒主持召開(kāi)了的第一屆董事會(huì)，該會(huì)議同意由朱恒擔(dān)任申銀萬(wàn)國(guó)的董事長(zhǎng)，由闞治東擔(dān)任申銀萬(wàn)國(guó)總經(jīng)理及法定代表人。

　　合并后的申銀萬(wàn)國(guó)表現(xiàn)良好，自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)生水起。但隨后申銀萬(wàn)國(guó)被查出自1996年9月后違規(guī)獲取銀行巨額資金，采用連續(xù)買(mǎi)入賣(mài)出和大量對(duì)敲等方式，分別操縱上海石化、陸家嘴、南油物業(yè)等股票價(jià)格，造成上述公司股價(jià)的異常波動(dòng)，擾亂了證券市場(chǎng)正常秩序，損害了其他投資者的利益，推動(dòng)了股票市場(chǎng)的過(guò)度投機(jī)。1997年6月13日，有關(guān)部門(mén)決定對(duì)申銀萬(wàn)國(guó)證券公司總裁闞治東作出免職處理，由劉恒任代總經(jīng)理，同時(shí)對(duì)闞治東記大過(guò)處分并對(duì)申銀萬(wàn)國(guó)處以罰款、暫停股票自營(yíng)業(yè)務(wù)1年。

　　1999年8月5日，財(cái)政部發(fā)布通知，稱將國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行及中保人壽保險(xiǎn)公司在國(guó)泰證券、申銀萬(wàn)國(guó)證券、海通證券、中國(guó)太平洋保險(xiǎn)公司中的股權(quán)投資作為國(guó)有股，無(wú)償劃歸上海市，國(guó)有股及其相應(yīng)權(quán)益由上海市持有和管理，在上述4家企業(yè)中，國(guó)泰證券和申銀萬(wàn)國(guó)共有中央股權(quán)投資65199.71萬(wàn)元，自1999年起無(wú)償劃歸上海市。至此申銀萬(wàn)國(guó)成為真正意義上的上海本土券商。

　　2000年

　　大股東易主，一年內(nèi)兩換董事長(zhǎng)

　　上世紀(jì)最后一年，申銀萬(wàn)國(guó)進(jìn)行了重組后的第一次大規(guī)模股權(quán)轉(zhuǎn)讓。1999年，申銀萬(wàn)國(guó)第一大股東易主。最初，工商銀行無(wú)償將2.46億股申銀萬(wàn)國(guó)股份劃撥給上海市財(cái)政局，隨后(1999年9月23日)，上海市財(cái)政局又將其持有的申銀萬(wàn)國(guó)2.46億股的股份有償轉(zhuǎn)讓給中國(guó)光大集團(tuán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格以經(jīng)上海上會(huì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所確認(rèn)的“申萬(wàn)公司”1998年12月31日的凈資產(chǎn)為參考，確定每股轉(zhuǎn)讓價(jià)為1.65元，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓總價(jià)為40656萬(wàn)元。光大集團(tuán)分兩期將此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款付清，第一期為雙方簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓正式協(xié)議后5個(gè)工作日內(nèi)，支付價(jià)款2.25億元，第二期為1999年12月20日前，支付價(jià)款為1.8156億元。

　　同時(shí)，上海市財(cái)政局又將其原本就存在的2.31億股申銀萬(wàn)國(guó)股份也無(wú)償劃撥給上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司，至此，申銀萬(wàn)國(guó)第一及第二大股東由此前的工商銀行及上海市財(cái)政局變?yōu)楣獯蠹瘓F(tuán)及上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司。

　　光大集團(tuán)的入駐也帶來(lái)了申銀萬(wàn)國(guó)高層的人事變動(dòng)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓后一個(gè)月，申銀萬(wàn)國(guó)第一屆董事會(huì)第九次會(huì)議便通過(guò)了提議劉明康任申銀萬(wàn)國(guó)董事長(zhǎng)的決議。但不到10個(gè)月，由于工作調(diào)動(dòng)，劉明康辭去申銀萬(wàn)國(guó)董事長(zhǎng)職務(wù)，由光大集團(tuán)推薦的王明權(quán)接替董事長(zhǎng)職務(wù)。2010年6月，同樣屬于光大系的馮國(guó)榮在公司股東大會(huì)上被選為副董事長(zhǎng)和總裁。

　　就在王明權(quán)上任后十天，申銀萬(wàn)國(guó)提出了一項(xiàng)增資擴(kuò)股計(jì)劃。2000年12月16日至12月26日，申銀萬(wàn)國(guó)超過(guò)三分之二的股東同意將公司注冊(cè)資金由13.2億元增至42億元，采取平價(jià)發(fā)行，按每股1元募集新股。

　　在具體方案中，申銀萬(wàn)國(guó)提到，對(duì)于其賬面凈資產(chǎn)值27.6億元的處理。其中2.72億元轉(zhuǎn)為住房周轉(zhuǎn)金，同時(shí)為執(zhí)行中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于新增股本5%以上為公積金轉(zhuǎn)增的規(guī)定，并充分考慮原股東的利益，按10：6比例向原股東轉(zhuǎn)增股本7.92億元，即新增股本27.5%為公積金轉(zhuǎn)增。與此同時(shí)，由申銀萬(wàn)國(guó)股東作為發(fā)起人，將申銀萬(wàn)國(guó)1998年利潤(rùn)分配，按每股0.0568元提留0.75億元作為新設(shè)事業(yè)公司的資本金。此外，在歷年利潤(rùn)分配中提留一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金1.6603億元，不用于股東分配，而是在本次增資前轉(zhuǎn)入壞賬準(zhǔn)備金。此外，將1.3577億元自稱作為內(nèi)部損失準(zhǔn)備金計(jì)提，用于歷史遺留問(wèn)題。

　　對(duì)于這一議案，證監(jiān)會(huì)于2002年3月4日進(jìn)行了批復(fù)，同意光大集團(tuán)增資4.46億元，上海國(guó)際集團(tuán)增資5.6億元，上海久事公司增資6.1億元以及申能集團(tuán)等23家公司入股申銀萬(wàn)國(guó)。

　　2004年

　　會(huì)計(jì)新規(guī)導(dǎo)致巨虧，匯金輸血救急

　　2000年增資擴(kuò)股后，申銀萬(wàn)國(guó)進(jìn)入了上升期。2003年，申銀萬(wàn)國(guó)以306億元總資產(chǎn)排名全國(guó)第二的大型綜合類證券企業(yè)，同時(shí)在2003年底被《亞洲貨幣》評(píng)為“2003最佳經(jīng)紀(jì)商”，股票交易總額在全國(guó)位居第三。以成功代理發(fā)行新中國(guó)第一只股票——上海飛樂(lè)音響公司股票為起點(diǎn)，申銀萬(wàn)國(guó)創(chuàng)造了業(yè)內(nèi)多個(gè)“第一”，被譽(yù)為中國(guó)證券市場(chǎng)的開(kāi)拓者。

　　不過(guò)這樣的興奮維持不到半年，申銀萬(wàn)國(guó)在2004年便陷入了“巨虧”的深淵。2004年1月1日財(cái)政部出臺(tái)了《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》。新制度規(guī)定，不管市場(chǎng)情況如何，券商必須按股票市價(jià)與成本孰低原則來(lái)計(jì)提減值準(zhǔn)備，此舉有效避免了券商利用會(huì)計(jì)規(guī)則掩蓋潛虧的現(xiàn)狀。而原來(lái)券商實(shí)行的《證券公司會(huì)計(jì)制度》使投資者很難在其財(cái)務(wù)報(bào)告上看到這些問(wèn)題的披露，因?yàn)樽C券公司可以選擇不披露或少披露這部分損失。

　　新規(guī)出臺(tái)后(2004年上半年)，申銀萬(wàn)國(guó)重倉(cāng)股一路領(lǐng)跌，導(dǎo)致申銀萬(wàn)國(guó)上半年業(yè)績(jī)巨虧2.5億元。

　　然而這只是個(gè)開(kāi)始，根據(jù)新制度，申銀萬(wàn)國(guó)2004年年末未分配利潤(rùn)為-28.4億元；股東權(quán)益為13.8億元。負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)為178億元，較2003年共縮水60多億元。2004年的報(bào)表還顯示，申銀萬(wàn)國(guó)的凈資本在2003年經(jīng)過(guò)調(diào)整后為15億元，2004年僅剩下9.9億元，縮水1/3。

　　為解決申銀萬(wàn)國(guó)流動(dòng)資金不足、流動(dòng)性困難，申銀萬(wàn)國(guó)再次提出增資擴(kuò)股提案，2005年9月27日證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱，同意將其注冊(cè)資本由42.1576億元增至67.1576億元。

　　此前的8月30日，中央?yún)R金公司與申銀萬(wàn)國(guó)證券公司正式簽署備忘錄。根據(jù)這個(gè)備忘錄，中央?yún)R金公司在確保適時(shí)退出的前提下，向申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司注資25億元，并提供15億元流動(dòng)性支持。9月29日召開(kāi)股東大會(huì)，并對(duì)這一備忘錄落實(shí)。至此，匯金正式成為申銀萬(wàn)國(guó)第一大股東。

　　與光大集團(tuán)成為申銀萬(wàn)國(guó)第一大股東時(shí)一樣，匯金入駐后同樣走了一步“人事棋”。匯金公司總經(jīng)理謝平出任申銀萬(wàn)國(guó)證券公司的新董事長(zhǎng)， 匯金公司派7名董事進(jìn)入申銀萬(wàn)國(guó)董事會(huì)，其中有3名獨(dú)立董事。公司總裁、黨委書(shū)記繼續(xù)由來(lái)自匯金公司資本市場(chǎng)部主任的馮國(guó)榮擔(dān)任。2006年11月，丁國(guó)榮接替謝平，代表申萬(wàn)第一大股東中央?yún)R金公司。

　　在當(dāng)時(shí)，匯金的注資猶如給申銀萬(wàn)國(guó)打了一劑強(qiáng)心針，不僅提高了申銀萬(wàn)國(guó)資本實(shí)力和抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，同時(shí)也提升了申銀萬(wàn)國(guó)的市場(chǎng)形象及聲譽(yù)。根據(jù)其公司章程，注資后申銀萬(wàn)國(guó)健全了董事會(huì)議事規(guī)則，完善了董事會(huì)授權(quán)下的總經(jīng)理負(fù)責(zé)制。公司董事會(huì)調(diào)整建立了審計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)管理、薪酬和戰(zhàn)略發(fā)展四個(gè)專業(yè)委員會(huì)，三個(gè)獨(dú)立董事分別任審計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)管理、薪酬三個(gè)專業(yè)委員會(huì)主任。加強(qiáng)內(nèi)部控制，加大歷史遺留問(wèn)題處置力度，整頓委托理財(cái)業(yè)務(wù)，建立問(wèn)責(zé)制，實(shí)行客戶交易結(jié)算資金第三方存管，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　在投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域方面，申銀萬(wàn)國(guó)擔(dān)任了15家公司的股改保薦人。其中，上海永久、 S T農(nóng)化項(xiàng)目更是分別成為第一家公告股改的A+B股公司和ST公司，再次體現(xiàn)了其在2004年前的風(fēng)范。傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)占有率穩(wěn)中有升。當(dāng)時(shí)的客戶總資產(chǎn)一度達(dá)到700多億元，在證券行業(yè)內(nèi)位居前列。

　　2007年

　　首提上市計(jì)劃，受阻匯金延遲退出

　　隨著申銀萬(wàn)國(guó)發(fā)展加速以及證券公司頻繁上市，在申銀萬(wàn)國(guó)2007年召開(kāi)的第一次工作會(huì)議上，馮國(guó)榮提出，要將申銀萬(wàn)國(guó)打造成為“國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際知名、成功上市”的證券公司，這也是申銀萬(wàn)國(guó)第一次在公開(kāi)場(chǎng)合提出上市的計(jì)劃。

　　但由于2008年3月證監(jiān)會(huì)明確指出，凡股東、實(shí)際控制人不符合“一參一控”要求的證券公司不能上市。因此，匯金當(dāng)時(shí)的解囊相助卻成為現(xiàn)在申銀萬(wàn)國(guó)上市的攔路虎。在匯金入駐申銀萬(wàn)國(guó)時(shí)，曾明確約定三年退出申銀萬(wàn)國(guó)。現(xiàn)在逾時(shí)已過(guò)兩年，匯金卻遲遲沒(méi)有退出。

　　除了匯金這一申萬(wàn)上市的障礙外，另一大股東上海國(guó)際集團(tuán)是另一個(gè)上市的“絆腳石”。2010年中期的申萬(wàn)前十大股東明細(xì)顯示，上海國(guó)際集團(tuán)、國(guó)際集團(tuán)控股子公司上海國(guó)際信托投資公司和上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司分別為申萬(wàn)的第四大股東、第七大股東和第五大股東。

　　就目前來(lái)看，匯金的退出已無(wú)可能，國(guó)泰君安一位領(lǐng)導(dǎo)層向理財(cái)一周報(bào)記者透露，目前匯金及上海國(guó)際集團(tuán)已達(dá)成初步合作意向，匯金將把目前擁有的國(guó)泰君安股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司，作為置換，上海國(guó)際集團(tuán)及其子公司上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司將承接匯金持有的申銀萬(wàn)國(guó)股權(quán)。二者將通過(guò)股權(quán)互換的方式分獲申銀萬(wàn)國(guó)和國(guó)泰君安兩家券商的控股權(quán)。

　　據(jù)資料顯示，國(guó)泰君安注冊(cè)資本為47億元，上海國(guó)有資產(chǎn)和匯金分別為第一、二大股東，持股數(shù)量為11.19億股和10億股，比例達(dá)23.81%和21.28%；申銀萬(wàn)國(guó)注冊(cè)資本為67.16億元，匯金公司和國(guó)際集團(tuán)、國(guó)資公司分別為第一、四、五大股東，持股比例分別為37.23%、8.46%和5.67%。

　　按照上述人士所說(shuō)，如果交易完成，匯金將持有51.36%的申銀萬(wàn)國(guó)股權(quán)，而上海國(guó)際集團(tuán)將持有國(guó)泰君安45.09%的股權(quán)。

　　上述人士還透露，此項(xiàng)事宜有望在今年年底前完成，正好趕在“一參一控”大限前。

　　8月30日，中共上海市委組織部發(fā)布市管干部任前公示：現(xiàn)任中海信托投資有限責(zé)任公司黨委書(shū)記、總裁儲(chǔ)曉明擬任申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司(下簡(jiǎn)稱“申銀萬(wàn)國(guó)”)黨委書(shū)記、總經(jīng)理。

　　對(duì)此，外界認(rèn)為，儲(chǔ)曉明上市首要任務(wù)或許就是為上市做準(zhǔn)備，解決股權(quán)問(wèn)題。

　　2010年

　　股權(quán)頻遭拍賣(mài)，華能資本折價(jià)甩賣(mài)

　　從上海產(chǎn)權(quán)交易所提供的信息顯示，今年申銀萬(wàn)國(guó)股權(quán)頻繁遭遇拍賣(mài)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，已有上海廣電、廣電電子、華能資本、寶鋼集團(tuán)、上海儀電控股下屬公司(金海岸貿(mào)易投資公司)及飛樂(lè)音響等多家公司出售持有的申萬(wàn)股權(quán)。僅7月21日至8月26日，上海產(chǎn)權(quán)交易所累計(jì)登出8筆申萬(wàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目。

　　其中，7月21日，愛(ài)建信托和上海復(fù)行信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司(下稱復(fù)行信息)分別掛出兩筆申銀萬(wàn)國(guó)股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目。7月30日，國(guó)有控股企業(yè)上海科技投資股份有限公司掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的全部申萬(wàn)股權(quán)，累計(jì)0.1447%的申萬(wàn)股權(quán)被分拆成五筆，掛牌總價(jià)達(dá)6121.43萬(wàn)元，折合每股6.3元。

　　8月24日，愛(ài)建信托持有的申萬(wàn)股權(quán)再度掛牌轉(zhuǎn)讓。這兩筆申萬(wàn)股權(quán)規(guī)模相對(duì)較小，愛(ài)建信托持有352萬(wàn)股，占申萬(wàn)總股本的0.05241%；復(fù)行信息持有121.46萬(wàn)股，占比僅0.018%。從價(jià)錢(qián)上看，愛(ài)建信托雖然兩度掛牌，但都將總價(jià)鎖定在2182.4萬(wàn)元，折合每股6.2元，而復(fù)行信息擬以6.5元/股轉(zhuǎn)讓。

　　此外，同樣作為申銀萬(wàn)國(guó)前十大股東之一的華能資本，從2008年2月開(kāi)始便持續(xù)掛牌申銀萬(wàn)國(guó)股權(quán)，以解決其“一參一控”難題。據(jù)了解，華能資本于2002年斥資10億元入駐長(zhǎng)城證券，目前持股已達(dá)50.28%，同時(shí)又參股國(guó)泰君安及申銀萬(wàn)國(guó)，為求達(dá)到證監(jiān)會(huì)“一參一控”要求，其只能在國(guó)泰君安及申銀萬(wàn)國(guó)間二選一，從其目前在產(chǎn)權(quán)交易所情況可見(jiàn)，華能資本將舍棄申銀萬(wàn)國(guó)而選擇參股國(guó)泰君安。

　　事實(shí)上，華能資本這步棋從2008年2月便已開(kāi)始布設(shè)。當(dāng)時(shí)華能資本將總計(jì)7721.3199萬(wàn)股的申銀萬(wàn)國(guó)股權(quán)分拆成三份，以平均每股10元的掛牌價(jià)求售。但因價(jià)格超出市場(chǎng)預(yù)期，當(dāng)時(shí)并未能成交，華能資本決定暫時(shí)撤回其中4000萬(wàn)股申萬(wàn)股權(quán)，并將剩余的3721.31萬(wàn)股分成兩單，繼續(xù)掛牌等待買(mǎi)家。但直到2008年底，上述股權(quán)應(yīng)者寥寥，華能資本將每股10元的掛牌價(jià)調(diào)至8.68元，盡管如此仍以流拍告終。2010年3月，華能資本再次調(diào)整了價(jià)格，3000萬(wàn)股申銀萬(wàn)國(guó)證券股權(quán)最終得以每股6元底價(jià)成交，華能資本自此獲益1.8億元。

　　今年7月，華能資本將剩余的4721.3139萬(wàn)股申銀萬(wàn)國(guó)股權(quán)分成三份進(jìn)行拍賣(mài)，分別是2000萬(wàn)股、1500萬(wàn)股和1221.3139萬(wàn)股，起拍底價(jià)分別為10502萬(wàn)元、7890萬(wàn)元和6424.1111萬(wàn)元。每股起拍底價(jià)為5.26元，這與其第一次開(kāi)出的10元起拍價(jià)幾乎打了對(duì)折。

　　北京一位券商人士告訴理財(cái)一周報(bào)記者：“舍棄申萬(wàn)選擇國(guó)泰君安是個(gè)不難做的決定，不管從業(yè)績(jī)還是上市預(yù)期，國(guó)泰君安均優(yōu)于申萬(wàn)，正如匯金一樣，他們自然也會(huì)選擇國(guó)泰君安。”

　　申銀萬(wàn)國(guó)合并15年來(lái)的成長(zhǎng)軌跡

　　1996年7月16日，申銀萬(wàn)國(guó)正式掛牌成立。

　　1999年，申銀萬(wàn)國(guó)大股東易主。光大集團(tuán)取代中國(guó)工商銀行成為申銀萬(wàn)國(guó)第一大股東。上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司取代上海市財(cái)政局成為申萬(wàn)第二大股東。

　　2000-2002年，申萬(wàn)提出并完成了重組后的第一次增資擴(kuò)股，注冊(cè)資本由13.2億元增加至42億元。

　　2005年9月29日，因2004年財(cái)務(wù)狀況急劇下降，匯金斥資25億元入駐申萬(wàn)，取代光大集團(tuán)成為申萬(wàn)第一大股東。

　　2007年，申銀萬(wàn)國(guó)首提上市計(jì)劃。

　　2010年，申銀萬(wàn)國(guó)股權(quán)屢遭拍賣(mài)。理財(cái)一周報(bào)記者獲悉，匯金或與上海國(guó)際集團(tuán)對(duì)各自持有的國(guó)泰君安和申銀萬(wàn)國(guó)股權(quán)進(jìn)行股權(quán)置換，若置換成功，匯金成為申銀萬(wàn)國(guó)的第一大股東并從國(guó)泰君安退出，上海國(guó)際集團(tuán)及其子公司成為國(guó)泰君安的最大股東并從申萬(wàn)退出。

　　申銀萬(wàn)國(guó)上市難題

　　Q1 如何提高傳統(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)，在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上有所突破？

　　數(shù)據(jù)顯示，2009年，申銀萬(wàn)國(guó)全年凈利潤(rùn)為38.95億元，這與有著相同背景的國(guó)泰君安相比，整整落后了25億元。申銀萬(wàn)國(guó)的自營(yíng)業(yè)務(wù)近些年來(lái)虧損連連，自2004年至2008年(缺失2007年數(shù)據(jù))的5年時(shí)間內(nèi)，4年全部虧損收?qǐng)觥＝?jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)從2006年的第五名直接跌至2009年的第八名，被中信證券、銀河證券、廣發(fā)證券、華泰證券等中小券商全線超越。

　　2008年，公司基金管理費(fèi)收入同比下降26.08%，基金銷售收入同比下降75.57%。2009年基金管理費(fèi)收入同比再次下降，達(dá)到14.99%，基金銷售收入同比下降55.37%。

　　Q2 如何面對(duì)體制僵化、大股東控制力不足的質(zhì)疑？

　　曾就職于申萬(wàn)的業(yè)內(nèi)人士表示，離開(kāi)的原因并非薪酬也非人事，申萬(wàn)就像一只慢行的大船，體制的僵化不適合年輕的一輩，同時(shí)資源的內(nèi)耗有時(shí)看不到希望。

　　業(yè)內(nèi)人士透露，上海方面不惜高價(jià)收購(gòu)匯金手中的國(guó)泰君安股份，可見(jiàn)申萬(wàn)并未與國(guó)泰君安一樣受到政府相關(guān)部門(mén)的同等重視。

　　Q3 如何提高管理團(tuán)隊(duì)的管理能力，緩解人員較頻繁的變動(dòng)？

　　在2004年時(shí)，因投行業(yè)務(wù)不景氣，其投行部門(mén)離開(kāi)了十幾個(gè)人。相較普通研究人員的離職，高層變動(dòng)在申銀萬(wàn)國(guó)中也從未消停過(guò)。在2001年6月1日，總裁王玉春因牽連進(jìn)“中科創(chuàng)事件”而被上海市政府免去總裁職務(wù)，而在2004年至2009年間，總裁班子成員，以平均一年離開(kāi)一位的速度更換著。