而“財務打假專家”夏草也認為，年報中的薪酬總數有時候并不是僅反映正式員工的薪酬，因此以正式員工數量來計算證券公司的人均薪酬的確不太合適。不過夏草也指出，哪怕是把眾多編外經紀人計算在內，國泰君安總體高達32億元的薪酬費用也實在有些驚人。

　　天價由來

　　或許與同處于上海的申銀萬國證券的比較更能發現國泰君安薪酬的高低。

　　作為資本規模和營業網點數量相當且員工人數基本相同的兩家券商，國泰君安和申銀萬國2007年年報中顯示的職工薪酬分別為21.23億元和21.44億元，幾乎相同。而到了2008年，二者的差別就較為明顯了。

　　數據顯示，2007年申銀萬國和國泰君安的業務及管理費用分別是27.87億元和34.18億元，相差不大。2008年申銀萬國在這一費用上為15.94億元，而國泰君安則高達43.59億元，差距十分明顯。

　　由于證券行業的業務及管理費用主要由職工薪酬和其他一些較為固定的支出構成，因此兩家券商在這一費用上的差距顯然是由職工薪酬的巨大差額所造成。可以說，國泰君安去年的薪酬水平明顯高出同行。

　　那么，如此高額的薪酬費用是如何形成的？國泰君安董事會又如何會在當前的經濟情況下同意如此規模的薪酬計劃？這或許可以從近兩年來公司的財務報告上看出一些端倪。

　　作為上海本地國資控股的大型券商，國泰君安成立于2001年12月31日，由原國泰證券和原君安證券合并而來，2005年年底中央匯金公司對其進行注資后公司注冊資本達到47億元。

　　“公司董事會在薪酬的發放上制定了‘以豐補欠’的原則，留存部分利潤在以后幾年陸續發放，特別是在盈利情況不佳的年份。”國泰君安一位中層干部介紹說，“其實我們當時對這樣做的意見比較大，說有這么多獎金卻拿不到手上。”2006年年報也顯示，當年末國泰君安應付工資達到6.23億元，遠高于2005年的1.83億元。

　　“‘以豐補欠’在當時也是金融領域比較普遍的做法。”上述券商財務負責人說，“前兩年金融行業普遍業績井噴，許多公司選擇了對員工的績效獎金進行計提，留存到以后發放，這有時候也是為了隱藏利潤的需要。”

　　而到了2007年和2008年，帶有“隱藏利潤”目的的以豐補欠做法讓國泰君安每一年的負債表中應付職工薪酬一項不斷增多，2007年末和2008年末分別為14.19億元和30.69億元。

　　不過，值得注意的是，國泰君安2008年的獎金計提在上下半年還是有明顯不同，2008年中報顯示，至2008年6月底，應付職工薪酬就已達到32.97億元，而到12月末，這一數字反而下降到30.69億元，因此獎金計提基本發生在上半年，這也跟經濟形勢在2008年下半年開始出現明顯下滑有關系。

　　而國泰君安的內部人士透露說，公司上半年就形成了32個億的應付職工薪酬主要是因為上半年法人股減持形成的收益計提了大量獎金。

　　數據顯示，2008年上半年國泰君安投資收益就高達67.54億元，其中拋售上市公司解禁法人股收益近40億元。據悉，國泰君安在2000年后的資產重組過程中，曾以置換方式獲得中國石化、大眾交通、申能股份等幾家上市公司法人股，其中5.87億股中石化國有法人股的持有成本僅2.5元/股。

　　知情者表示，2008年上半年大量減持收益的不少部分也同樣被以獎金計提的方式留存下來，而不再體現在最后的凈利潤中。

　　誰得天價

　　然而，如果國泰君安真的將30多億的真金白銀發放給公司員工，那么又有誰能夠獲得天價薪酬呢？

　　據國泰君安董事會辦公室的相關人士介紹，國泰君安的職工薪酬除了工資、獎金、津貼和補貼之外，還包括職工福利費、社會保險費、住房公積金、工會經費和職工教育經費，不過，九成以上的薪酬還是由工資、獎金、津貼和補貼構成。

　　而在工資、獎金、津貼和補貼中，國泰君安又根據員工所在部門不同進行了不同比例的安排。對于前臺(也就是業務部門)獎金是重頭，而中臺(專業化的業務支持)和后臺則工資和獎金的比例比較平衡。

　　根據本報了解，2007年國泰君安的年終獎發放情況根據部門的不同有著不小的差別，一個前臺部門的中層干部年終獎可以達到70萬元，而中后臺中層干部一般則在20萬元左右。顯然，前者全年拿到百萬年薪并不難。

　　按照夏草的估算，2008年國泰君安已經發下去的薪酬應該超過10億元，這與去年的11.23億元基本相當，因此中層干部的收入將可能保持2007年的水平。

　　另外，投行部門的三四十名保薦代表人的年薪也都超過了百萬，甚至達到兩百萬。

　　而至于一般員工，國泰君安內部人士表示普通員工一年的總收入不可能達到百萬元，一般在20萬元左右，不過一些一線的業務人員收入可能很高。

　　“雖然一些經紀人工資不高甚至不拿工資，但行情好時他們的獎金就十分可觀。”國泰君安零售業務部的一位管理人士透露說，個別客戶資源多的經紀人一個月的傭金獎勵甚至可以超過五萬元。

　　值得一提的是，就在國泰君安“天價薪酬”被曝光的同時，大洋彼岸的美國總統奧巴馬則宣布，強制要求那些即將獲得政府注資的金融和其他企業高管的年薪不得超過50萬美元。

　　“我們并不是嫉妒任何獲得成功的人，我們當然堅信獲得成功理應獲得回報……我們需要華爾街人士表現出克制、自控力和一些責任感。”奧巴馬表示。

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　　來源：經濟觀察網

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