本報記者 朱周良

　　面對持續(xù)不見改善的信貸市場，全球幾大央行繼續(xù)發(fā)起“輸血”行動。昨天，日本和歐元區(qū)央行先后宣布，再次向金融體系注入巨資，以緩解因美國次級抵押貸款危機(jī)而引發(fā)的流動性短缺局面。上周已先后兩天注資共計620億美元的美聯(lián)儲昨天又宣布，將通過一天回購的方式再次向金融體系注資20億美元。

　　此舉令上周末集體跳水的亞歐美三地股市，昨天全線上揚，歐洲股市漲幅一度超過2%。

　　上周末，歐、美、日三大經(jīng)濟(jì)體先后多次向銀行體系注資，以避免出現(xiàn)流動性危機(jī)。據(jù)統(tǒng)計，上周全球主要央行已累計向金融體系注資超過3200億美元，如此大規(guī)模的干預(yù)行為在“9·11”以來還從未出現(xiàn)。

　　由于資金價格仍徘徊在高于基準(zhǔn)利率的高位，本周，各大央行仍未停止向市場注資的行動。

　　就在昨天上午，日本央行宣布，將再次向銀行系統(tǒng)注入6000億日元(約合50億美元)資金。上周五，日本已緊隨歐美向金融系統(tǒng)注入1萬億日元資金。

　　上周率先發(fā)起本輪“輸血”行動的歐洲央行昨天也第三次出手，進(jìn)一步向歐元區(qū)金融體系注入現(xiàn)金477億歐元(約合650億美元)。該行還表示，將繼續(xù)“密切關(guān)注”歐元貨幣市場動向，為貨幣市場回穩(wěn)提供支持。歐元區(qū)銀行間隔夜歐元拆借利率昨日升至4.155%，超過了區(qū)內(nèi)4%的基準(zhǔn)再融資利率。

　　除了歐美日等主要經(jīng)濟(jì)體外，歐洲和亞洲多個經(jīng)濟(jì)體的央行也表示，準(zhǔn)備在必要時向市場注入資金。

　　受央行持續(xù)注資影響，上周連續(xù)大跌的各地股市昨天普遍出現(xiàn)反彈。截至昨日北京時間20時50分，已經(jīng)收盤的日本股市和中國香港股市分別上漲0.2%和0.5%，而仍在交易的歐洲三大股市中，倫敦、巴黎以及法蘭克福股市的漲幅分別達(dá)到2.2%、2.1%和1.4%。

　　美股三大指數(shù)昨天也全線高開。截至北京時間昨日21時40分，開盤僅10分鐘的道指、納指以及標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)分別上漲0.6%、0.9%以及0.7%。

　　信貸市場問題的不斷擴(kuò)散，也使得金融市場對于美聯(lián)儲等央行可能轉(zhuǎn)入降息的預(yù)期大增。利率期貨市場的最新走勢顯示，市場預(yù)計美聯(lián)儲最早在下月可能降息25基點，而日本和歐洲央行預(yù)期中在本月和下月的加息，則可能因為顧慮到當(dāng)前信貸市場的吃緊而推遲。不過，分析人士也指出，降息可能加重市場對于央行政策的依賴性，鼓勵金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)從事高風(fēng)險交易，使問題變得更加嚴(yán)重。為了避免引發(fā)這樣的“道德風(fēng)險”，各大央行可能不會輕易改變對抗通脹的根本立場。

　　各大央行注資“連環(huán)掌”托起全球股市

　　在全球金融市場持續(xù)籠罩在美國次級抵押貸款危機(jī)陰云的背景下，各大央行紛紛打出了注資“連環(huán)掌”。據(jù)統(tǒng)計，上周末全球主要央行已累計向金融體系注資超過3200億美元，這對于改善市場流動性緊缺的局面無疑起到了很大作用。因此，世界各大股市昨天紛紛企穩(wěn)，結(jié)束了上周末的連番跳水行情。

　　⊙本報記者 朱周良

　　繼上周末歐美日三大經(jīng)濟(jì)體央行先后向市場投放巨額流動性資金之后，昨天，日本和歐洲央行再次宣布了注資計劃，亞歐多個經(jīng)濟(jì)體的貨幣當(dāng)局也表示，準(zhǔn)備在必要時向市場投放資金。分析人士指出，這樣的舉動和表態(tài)有助于暫時穩(wěn)定投資者信心，但還不能說從根本上解決了信貸市場面臨的問題。

　　累計注資超過3200億美元

　　在歐洲央行9日首先宣布向市場緊急注資后，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣當(dāng)局隨即不約而同地采取了向金融市場“緊急輸血”的措施，這也是“9·11”事件以來首次出現(xiàn)這種情況。據(jù)不完全統(tǒng)計，在上周最后兩個交易日，全球主要經(jīng)濟(jì)體的央行已累計向金融市場注資高達(dá)3233億美元，而類似的“輸血”行動還沒有結(jié)束。

　　歐洲央行昨日宣布，將連續(xù)第三個交易日向區(qū)內(nèi)貨幣市場注入現(xiàn)金，以緩解流動性吃緊的局面，注資規(guī)模為476.65億歐元(650億美元)。“歐洲央行將繼續(xù)為貨幣市場回穩(wěn)提供支持，”總部位于法蘭克福的該行昨天發(fā)布聲明稱，歐洲央行還表示，將繼續(xù)“密切關(guān)注”歐元貨幣市場動向。

　　此前，為了緩解歐元區(qū)內(nèi)因美國次級抵押貸款危機(jī)而引發(fā)的資金價格上漲、流動性趨緊的局面，歐洲央行分別在8月9日和10日向市場注資1540億美元和1357億美元。歐元區(qū)銀行間隔夜歐元拆借利率昨日升至4.155%，超過了區(qū)內(nèi)4%的基準(zhǔn)再融資利率。

　　而在亞洲，韓國、菲律賓、新加坡、印度以及馬來西亞央行均已表示，如果有必要，當(dāng)局隨時會向市場注入資金。日本央行昨天則宣布，再次向該國銀行體系注資6000億日元(51億美元)，以避免出現(xiàn)流動性短缺。10日，日本已仿效歐美貨幣當(dāng)局向金融系統(tǒng)注入1萬億日元資金，以緩解信用緊縮問題。

　　美聯(lián)儲也在9日和10日兩天，分別向金融市場注資240億美元和380億美元，以增加市場流動性，幫助克服信貸危機(jī)帶來的影響。10日聯(lián)儲更是罕見地在一天內(nèi)進(jìn)行了三次注資。美聯(lián)儲還保證，如果“必要的話”將提供更多資金。

　　除了歐美日三大經(jīng)濟(jì)體之外，澳大利亞、加拿大、挪威和瑞士等地貨幣當(dāng)局上周也都向金融體系注資。

　　股市投資人重獲信心

　　分析師表示，多國央行出手干預(yù)金融市場，一定程度上緩解了流動性壓力，更重要的是，有助于投資人重拾信心。

　　國際貨幣基金組織上周表示，信貸市場風(fēng)險“尚在可控范圍之內(nèi)”。該組織發(fā)言人稱，相信對信貸市場風(fēng)險重新評估帶來的全局影響尚在可控范圍之內(nèi)。支撐全球經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)仍然存在，目前信貸市場秩序的重建是一種良性發(fā)展過程。該發(fā)言人還指出，美歐日等貨幣當(dāng)局向各自銀行系統(tǒng)注資的做法，“有助于確保調(diào)整過程以一種有序的方式進(jìn)行”。

　　而全球股市也對各大央行的連番“急救”作出了積極回應(yīng)。昨天，先于美股交易的亞歐股市紛紛上揚，自上周末的低點反彈。亞洲股市上周末一度遭遇5個月來最大跌幅，而歐洲股市昨天也出現(xiàn)3個交易日以來首次上漲。昨日中盤，

　　亞太股市中，摩根士丹利資本國際亞太指數(shù)昨日尾盤上漲0.2%，該指數(shù)10日重挫3%，是3月5日以來最大跌幅，收在2個多月來谷底。至昨日收盤，日經(jīng)225指數(shù)上漲0.2%，報16800點，澳大利亞基準(zhǔn)指數(shù)上漲1.3%，是亞太地區(qū)昨天漲幅最大的股市。

　　中國香港股市也收高，其中恒生指數(shù)上漲98.39點，漲幅0.5%，報21891點，該指數(shù)上周下挫3.3%，為3月2日當(dāng)周以來的最大周跌幅。恒生國企指數(shù)上漲0.5%，收報12335點。

　　隨后開盤的歐洲股市也紛紛上漲，為近3個交易日來首次走高。摩根士丹利建議投資人買入估值已大幅下降的歐洲金融類股，并將歐洲金融類股的評級從“減持”調(diào)升至“增持”。

　　截至北京時間昨日18時，倫敦富時100指數(shù)漲1.4%，報6140點；巴黎CAC40指數(shù)漲0.9%，報5498點；法蘭克福DAX指數(shù)漲0.7%，報7398點。

　　-新聞觀察

　　次級債危機(jī)為央行設(shè)下“道德陷阱”

　　⊙本報記者 朱周良

　　就在本月早些時候，伯南克和他的歐洲同僚特里謝都還在信誓旦旦地重申他們的堅定反通脹立場，哪怕金融市場對于當(dāng)局轉(zhuǎn)入降息的預(yù)期高漲。分析人士指出，美聯(lián)儲和歐洲央行等貨幣當(dāng)局之所以不愿輕言降息，是怕適得其反，讓沒有了后顧之憂的投機(jī)者將金融市場的泡沫越吹越大。然而，現(xiàn)在看來，隨著美國次級抵押貸款危機(jī)的惡化和蔓延，為避免“道德風(fēng)險”而不敢輕易降息的美聯(lián)儲等各國央行，自身正面臨落入“道德陷阱”的困境。

　　如果沒有次級債危機(jī)這碼事，歐元區(qū)幾乎肯定會在9月份加息25基點，而日本在本月下旬實施第三次加息本也毫無懸念，即便是已經(jīng)暫停加息多時的美聯(lián)儲，伯南克上周仍暗示，不要指望當(dāng)局年內(nèi)會降息。

　　即便在經(jīng)歷了上周的“注資風(fēng)波”后，各大央行仍不“松口”。昨日再度宣布注資的歐洲央行就表示，“注意到貨幣市場環(huán)境正在恢復(fù)正常，同時累計的流動性供應(yīng)充足。”而澳大利亞央行昨天也指出，美國次級房貸引發(fā)全球市場動蕩，但全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長的趨勢不變。

　　觀察人士指出，貨幣當(dāng)局之所以不愿輕易降息，是怕引發(fā)“道德風(fēng)險”，這個詞最早源于保險業(yè)，指的是對特定對象可能面臨的某種風(fēng)險提供保險，反而可能引起被保險方冒更大的風(fēng)險，以致造成更大損失。具體到當(dāng)前金融市場的狀況，就是如果當(dāng)局為了防范次級債危機(jī)惡化而采取降息舉措，反而可能使得投機(jī)者肆無忌憚地冒更大風(fēng)險進(jìn)行炒作，最終可能把資產(chǎn)泡沫越吹越大，釀成惡果。

　　不過，對于伯南克等人遲遲不愿采取更激烈措施應(yīng)對當(dāng)前的危機(jī)，不少人士也提出了指責(zé)，認(rèn)為僅僅通過注資等途徑尚不足以確保經(jīng)濟(jì)不受次級債危機(jī)的沖擊。或許美聯(lián)儲這次“真的錯了”，因為次級債市場的動蕩不但正清晰無誤地向美國整體金融市場滲透，更在向全球市場蔓延，決策者之前顯然低估了信貸市場的風(fēng)險形勢。

　　上周末的利率期貨市場走勢顯示，投資者預(yù)期歐洲央行9月升息的概率由上周初的90%降至70%，預(yù)計下周日本央行加息的概率則由75%驟降至25%。此外，金融市場已斷定美聯(lián)儲下月將降息，而上周初還預(yù)期保持利率不變。資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)Putnam投資的高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家克利甚至指出，投資人信心受挫嚴(yán)重威脅了正常的市場秩序，美聯(lián)儲最早本周就可能降息。

　　但是也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，目前信貸市場的危機(jī)嚴(yán)重程度遠(yuǎn)不及1998年長期資本(LTCM)倒閉和“9·11”恐怖襲擊時期，美聯(lián)儲等貨幣當(dāng)局沒有必要立即降息。還有分析師指出，市場調(diào)整本身是對投資者的一次“風(fēng)險教育”，決策者不應(yīng)剝奪投資者受教育的“權(quán)利”。

　　退一步說，即便美聯(lián)儲官員已開始認(rèn)真考慮降息的可能性，但在此之前，央行還有很多政策工具可以發(fā)揮作用，決策者還沒到“彈盡糧絕”的地步。

　　經(jīng)濟(jì)咨詢公司4Cast的分析師弗內(nèi)斯表示，此次危機(jī)的兩大當(dāng)事方歐洲央行和美聯(lián)儲，近期可能安排一次罕見的貨幣互換行為，以緩解歐洲銀行美元需求對隔夜聯(lián)邦基金利率構(gòu)成的壓力，未來幾天中，歐洲各銀行將有數(shù)十億以美元計價的貸款到期。市場擔(dān)憂，由于擔(dān)心一些歐洲銀行容易受到市場波動的影響，美國的銀行可能不愿繼續(xù)向這些機(jī)構(gòu)提供短期信貸。果真如此，這將是兩個世界上最大的央行自2001年以來首次做出類似安排。

　　從某種意義上說，鑒于次級債危機(jī)的復(fù)雜性及其牽涉面的廣泛度，目前唯一可以確定的就是“不確定性”。摩根大通歐洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥基就表示，全球央行未來貨幣政策的不確定性正在增加，原先該行預(yù)計全球31家央行中有15家在10月前的升息意向明顯，但這是基于“正常”市場環(huán)境作出的判斷。“在當(dāng)前的情況下，誰都不知道下一秒會發(fā)生什么。”