IPO發審大門洞開 新變化預示向注冊制過渡
上周是保代和發行人特別忙碌的一周：主板發審委員公示、大批公司開始預披露、預披露企業抽查。北京一家券商保代向南都記者抱怨道，剛補完年報，又要準備抽查，好在IP O的推進在加速。上周五晚，證監會[微博]宣布4月30日開始初審。深圳一家券商投行部董事總經理向南都記者透露，6月底后消化已經完成反饋的預披露工作。待抽查后，未被抽中的企業就行將安排發審會，5月下旬新股有望上市。而創業板發行辦法征求意見也于上周截止，不過新的指引估計到5月中下旬才會公布。南都記者獲悉，下周由中國證券協會舉行的保代培訓班將就新股發行辦法培訓。證監會深圳監管專員辦事處顧問宋清輝向南都記者表示，監管層也正在抓緊制定新股發行辦法相關配套措施，預計很快就會公布，此次培訓也涉及到優先股，預計優先股在下月也將全面加速。
重點抽查排隊企業信息披露
截至上周末，已經有122家排隊公司預披露完畢。“預計每天十幾家公司預披露。”深圳一家券商投行部董事總經理稱，證監會已經明確6月底前完成大部分，目前在會企業為671家，26家過會待發，645家在審，其中完成反饋的312家，除去已預披露的122家，5月還得預披剩下190家。因為擬上市公司財務數據有效期是6個月，如果發行人申請文件中記載的財務資料已過有效期且逾期3個月未更新，證監會將直接終止審查。
“預披露的目的是為了讓市場監督，淘汰掉有水分的公司。”北京一家券商保代向南都記者稱，包括近期啟動核查，也是這個目的，預計未來仍有撤單企業。
據北京這名保代透露，中國證監會將定期向中國證券業協會移交擬參加抽取的企業名單，具體抽取工作將由中國證券業協會負責。被抽取企業將以抽簽的方式隨機產生，抽取過程公開透明。被抽取企業產生后及時公布。宋清輝稱，本輪抽查范圍是處于預披露以及初審階段的擬上市公司，IPO財務專項檢查時已抽查過的40家公司，不在本次抽取范圍內。
上周五下午，證券業協會組織抽取了首發企業信息披露質量抽查第一批名單，從20家企業中抽取了一家企業，武漢中博生物被抽中。
“這次抽查的內容主要是信息披露方面。”上述保代透露，抽查完成，如存在一般性問題的，將通過約談提醒、下發反饋意見函等方式督促其后續改進。如果問題嚴重的，由證監會采取監管談話、警示函等行政監管措施。違規違法的，直接移送稽查部門，涉及犯罪的，移交司法機關嚴肅處理。
“這次抽查有兩個特點，”上述保代強調，一是無人能豁免，被抽中的企業即使提交終止(或中止)審查申請的，也不能逃過，有問題的企業監管部門會一查到底；二是時間持續長，抽查時間是不算在行政許可審查期限內的，也就是會持續進行。
初審會開啟 IP O提速
上周五證監會宣布30日將開啟初審會，在上述投行人士看來，這意味著“IPO箭在弦上，節奏會明顯加快”。
上述深圳投行董事總經理透露，4月29日，中國證券業協會將組織券商參加新股發行改革培訓。與以往不同的是，本次培訓新增了新股發行改革后的詢價與承銷定價的內容。
上述北京保代認為，下周放假前，中國證券業協會將對外發布新股發行相關配套細則的定稿，屆時發審委成員公示期也結束，意味著IPO開閘最快可能在5月中上旬。
“現在的流程很透明”，宋清輝稱，首發公司報會，發行部受理后即預先披露，反饋意見回復后初審會前，首發企業進行招股書預先披露更新。其次，在IPO企業審核過程中，不再設問核環節，最后是反饋會后才召開首發見面會。
上述深圳投行人士認為，初審會重啟后，主要審核合規性、信披、中介規范性，即虛假記載、誤導性陳述、重大遺漏、中介機構不盡職履責。按照首發企業審核流程，從接收材料到拿到核準批文，需要經過受理與預披露、反饋會、見面會、預先披露更新、召開初審會、發審會，最后是封卷、會后事項及核準發行。目前16家企業已經過了初審會，預披露更新后就可以直接上發審會，預計5月初發行會啟動。
與新股同步的是，此次保代培訓班的另一重要內容是優先股。宋清輝表示，已有多家銀行完成優先股發行方案，預計銀行很快就會試水優先股，5月份是優先股的全面加速期和時間節點，最快6月底正式啟動發行優先股。
新變化預示向注冊制過渡
本周新股發行就要公布定稿了。據上述投行人士稱，目前監管部門推行的政策，已經反映了改革的細微變化。
上述深圳投行人士透露，目前證監會窗口指導募投項目修改要求，主要有四方面：一是新增募投項目包括原募投項目調整或新增補充流動資金等，總額不超過首次申報時金額；二是超募資金不超過募投項目總額的20%；三是老股發售上限不超過新股發行數量的20%，同時要滿足意見中“與鎖定數量掛鉤”的要求；四是本次募投項目調整需要提交專項說明。
另外一個是更換發審委成員結構。上述深圳投行人士稱，換了很多買方，也是向注冊制過渡，這可能會改變過去換屆前新委員旁聽的慣例，5月份新委員直接開審可能性很大。
宋清輝認為，此次發審委大幅度增加市場買方投資者代表人，沒有一名中介機構代表，正是落實本輪新股發行體制改革的相關要求。保薦人和發行人在上報材料的策略上可能要進行調整，把握好招股書中對投資價值內容的表述。
上述深圳投行人士認為，這屆發審委并非市場所說的最后一屆。目前的發審委委員任期為1年，可以延期，這批委員是否全部留任還不確定，而且，預計未來發審委還會存在，但功能會轉變，不再投票決定企業過會與否，更像聆訊委員會。
此次預披露中，不少企業臨陣更換上市地。截至上周四晚預披露的97家公司中，滬市主板共有47家，有18家擬上市公司從深交所[微博]變更為上交所[微博]，上周五晚新增的25家預披露企業，上交所也占了大頭，共計11家，擬在中小板上市的8家，擬在創業板上市的6家。初審會公布的4家企業也全部擬在上交所上市。
“這個變化持續性不強。”上述深圳投行人士認為，因為監管部門采取兩所平衡審核，大家為了爭取時間，一旦接近平衡流動也會停止。
宋清輝也認為，其實一些保代考慮到和交易所的關系維系，不會贊同報會中轉板，而且轉板會產生時間和金錢成本，如從工作量上講，修改法律意見等，會大約增加中介機構20%的工作量。
采寫：南都記者 王濤
實習生 譚雨倩
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