【IPO重啟是福還是禍】新一輪新股發(fā)行制度改革避重就輕

　　近期市場(chǎng)上有關(guān)IPO重啟的傳聞不斷。多家券商啟動(dòng)新股詢價(jià)摸底工作，部分過(guò)會(huì)企業(yè)被要求更新今年上半年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，不少投行已做好新股發(fā)行重啟的準(zhǔn)備……種種跡象表明，IPO有望很快重新開(kāi)閘。 盡管重啟時(shí)間仍未明朗，但A股市場(chǎng)的神經(jīng)已被IPO有望重啟的消息所挑逗，各方資金也在圍繞IPO重啟進(jìn)行布局。分析人士指出，在經(jīng)歷財(cái)務(wù)核查風(fēng)暴和新股發(fā)行制度改革之后，IPO重啟或引發(fā)一波新的結(jié)構(gòu)性牛市，有助于改善當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境。此時(shí)，各路資金圍繞“打新”、“IPO影子股”提早布局、蠢蠢欲動(dòng)。正如一位研究員所說(shuō)：“這恐怕是2013年最好、也是最后的機(jī)會(huì)�！笔袌�(chǎng)對(duì)IPO更多的似乎不是恐懼，而是期待。

　　研究員備戰(zhàn)新股 IPO重啟或催生行情

　　最近，一家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的研究員事情多了起來(lái)。他看中的小市值股票多集中在幾個(gè)熱門(mén)新興行業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)、傳媒等，但這些板塊的股票都已經(jīng)漲得很高了。所以，前一段時(shí)間他閑得慌。但近期IPO重啟撩撥了他的神經(jīng)，他意識(shí)到這將是一塊誕生牛股的新陣地。于是，悄悄搜集資料，準(zhǔn)備調(diào)研工作，著實(shí)又忙了起來(lái)。

　　“可以預(yù)見(jiàn)的是，以后一些機(jī)構(gòu)內(nèi)的金牌研究所將會(huì)花更多時(shí)間在新股上，因?yàn)閷?duì)老股投資價(jià)值的挖掘已經(jīng)窮盡，未來(lái)誰(shuí)能搶占新股陣地誰(shuí)才能在年末排名中占得先機(jī)�！痹诹硪晃蛔C券分析師的眼中，新股上市將會(huì)為投資者帶來(lái)更多投資機(jī)遇，開(kāi)發(fā)新股研究的處女地，實(shí)際上也是在為投資者提供能夠定位未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的投資“地圖”�！翱梢詳嘌�，IPO重啟之后將會(huì)衍生出另一輪行情，久旱的資金都將涌向那個(gè)市場(chǎng)，那將是新股的天下�！�

　　業(yè)內(nèi)人士表示，目前已經(jīng)過(guò)會(huì)、待發(fā)行的新股共有83家，計(jì)劃募集資金額約為558億元，這些通過(guò)核查的企業(yè)有望成為A股IPO重新開(kāi)閘的第一梯隊(duì)。以成長(zhǎng)股為主的新股結(jié)構(gòu)反映了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景，并有望成為未來(lái)市場(chǎng)投資者關(guān)注的重點(diǎn)。廣發(fā)證券研究報(bào)告指出，在上述83家企業(yè)中，中小板、創(chuàng)業(yè)板的擬上市公司占據(jù)九成左右，集中分布在機(jī)械、計(jì)算機(jī)、電子通信、生物醫(yī)藥等行業(yè)板塊。

　　此外，經(jīng)過(guò)核查篩選之后，以往過(guò)度包裝、大股東不顧二級(jí)市場(chǎng)投資者利益的劣質(zhì)公司會(huì)相對(duì)減少，而一些優(yōu)質(zhì)的上市公司可以借IPO注入市場(chǎng)。從估值角度來(lái)看，能夠有助于二級(jí)市場(chǎng)增加活力，為市場(chǎng)投資者提供一些好的投資標(biāo)的。

　　“這些公司大部分是目前市場(chǎng)還在追捧的熱門(mén)資產(chǎn)，而且經(jīng)過(guò)數(shù)輪審查，可以說(shuō)都是貨真價(jià)實(shí)的家伙，你說(shuō)大家能不興奮嗎？”上述分析師說(shuō)。

　　“打新族”摩拳擦掌 各方資金潛伏布局

　　“市場(chǎng)上很多人對(duì)IPO開(kāi)閘期待已久。現(xiàn)在市場(chǎng)波動(dòng)大，我很早就把錢(qián)騰出來(lái)好準(zhǔn)備去參與打新。”被朋友戲稱(chēng)為“打新專(zhuān)業(yè)戶”的小周最近一直在關(guān)注IPO重啟的相關(guān)消息。此前市場(chǎng)行情震蕩，IPO暫停，手上的資金沒(méi)有好的出路，小周只好將錢(qián)做些債券逆回購(gòu)或銀行理財(cái)產(chǎn)品這些保本的投資。隨著近期市場(chǎng)對(duì)IPO消息的預(yù)期升溫，小周打算調(diào)配自己手中的資金重新加入“打新”的隊(duì)伍中。按照小周以前的經(jīng)驗(yàn)，一旦打新中簽，高額的收益完全能抵得上這段時(shí)期做的所有投資總和�！霸谖易约旱墓善辟~戶里已經(jīng)存上了一筆錢(qián)，就等著IPO正式重啟了。”

　　散戶只是市場(chǎng)中的一個(gè)縮影，機(jī)構(gòu)資金的動(dòng)向更能說(shuō)明問(wèn)題。一位固定收益基金經(jīng)理表示，上半年債券市場(chǎng)經(jīng)歷了兩次波動(dòng)，一次是債券核查風(fēng)暴，另一次是“鬧錢(qián)慌”。這兩次波動(dòng)讓近兩年表現(xiàn)突出的債基遭遇滑鐵盧，下半年要想翻身就得看“打新”收益了。有券商人士透露，市場(chǎng)環(huán)境正在發(fā)生變化，近期不少發(fā)行的債券基金已經(jīng)在招募說(shuō)明書(shū)中加入關(guān)于“打新”的內(nèi)容，或?yàn)椤按蛐隆弊龊脺?zhǔn)備。

　　深圳私募圈的相關(guān)人士也向中國(guó)證券報(bào)記者證實(shí)，現(xiàn)在圈里面有些資金已經(jīng)開(kāi)始提前布局，為“打新”做好準(zhǔn)備�！爸行“搴蛣�(chuàng)業(yè)板的股票已經(jīng)漲得很高了，而且不少股票是邊講故事邊拉升，沒(méi)有太多實(shí)質(zhì)業(yè)績(jī)支撐。個(gè)人認(rèn)為，中小盤(pán)行情或接近終點(diǎn)。新股將會(huì)是下一個(gè)資金聚焦地�，F(xiàn)在已經(jīng)有私募開(kāi)始逐步拋售中小盤(pán)股票，從二級(jí)市場(chǎng)抽出資金，為即將帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)籌備足夠‘彈藥’。有些私募甚至打算用全部資金去參加新股投資�！�

　　圓融方德高級(jí)研究員尹國(guó)紅表示，新股發(fā)行經(jīng)歷了長(zhǎng)久的積累期，加上此前監(jiān)管層對(duì)上市公司進(jìn)行過(guò)一輪嚴(yán)格的財(cái)務(wù)核查，新上市的必然是質(zhì)地相對(duì)優(yōu)良的公司，對(duì)市場(chǎng)吸引力極大�！坝绕涫窃诙�級(jí)市場(chǎng)并不是特別景氣的情況下，很多資金有備而來(lái)，投資者利用手中的大筆資金‘打新’的意愿也較強(qiáng)�！�

　　此次新股發(fā)行體制改革方案相關(guān)內(nèi)容也在一定程度上助推了“打新”熱潮的升溫。6月發(fā)布的新股發(fā)行體制改革征求意見(jiàn)稿提出，要求發(fā)行人高管對(duì)所持股票減持股票的股價(jià)做出相關(guān)承諾，若新股破發(fā)就會(huì)自動(dòng)延長(zhǎng)鎖定期，同時(shí)強(qiáng)調(diào)信息披露、推進(jìn)市場(chǎng)化發(fā)行、將減持與發(fā)行價(jià)掛鉤、對(duì)新股配售機(jī)制做相應(yīng)調(diào)整等。市場(chǎng)人士指出，按照上述新規(guī)，投資一級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑也會(huì)大大降低，同時(shí)也會(huì)強(qiáng)化投資者對(duì)新股高溢價(jià)率的預(yù)期，刺激投資者“打新”熱情。

　　中信證券分析，根據(jù)IPO募集資金額、認(rèn)購(gòu)倍數(shù)、新股發(fā)行數(shù)量及相對(duì)價(jià)格等因素計(jì)算，以4天為鎖定期的“打新”資金月均合計(jì)約1.3萬(wàn)億元至2萬(wàn)億元左右，這個(gè)規(guī)模會(huì)遠(yuǎn)低于2009年的4至5萬(wàn)億元的水平。在投行人士看來(lái)，未來(lái)新股發(fā)行定價(jià)必然通過(guò)發(fā)行人和投資者之間的市場(chǎng)博弈而達(dá)到平衡，實(shí)際IPO資金需求將是市場(chǎng)化的結(jié)果，投資者信心會(huì)得到很快恢復(fù)。

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