周俊生 《 國(guó)際金融報(bào) 》

　　當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)進(jìn)一步下跌的時(shí)候，已經(jīng)再也聽不到有關(guān)暫停IPO的呼吁了，甚至也聽不到其他的吁請(qǐng)了，投資者不是傻瓜，既然心如死灰，多說又有什么意思呢？

　　近一個(gè)月來，A股市場(chǎng)IPO越來越冷。有心人統(tǒng)計(jì)，在證監(jiān)會(huì)提出維穩(wěn)要求的一個(gè)月來，與以前每個(gè)星期總有幾家公司推出IPO不同的是，這段時(shí)間的IPO似乎銷聲匿跡了，只有一個(gè)從H股回歸的浙江世寶，還被證監(jiān)會(huì)要求大幅度壓縮規(guī)模，結(jié)果成了一個(gè)最為迷你的新股，上市后引發(fā)瞬間惡炒。

　　IPO忽然冷下來，這對(duì)于投資者來說，當(dāng)然是件好事。然而，令人失望的是，盡管IPO真的停了下來，A股市場(chǎng)二級(jí)行情卻不為所動(dòng)，仍然出現(xiàn)了綿綿下跌，時(shí)至今日，維穩(wěn)行動(dòng)剛剛發(fā)動(dòng)時(shí)收獲的一段行情已經(jīng)消失。面對(duì)低迷的市場(chǎng)，投資者一片茫然，原來還可以叫嚷著暫停IPO，現(xiàn)在都不知道說什么好了。

　　為什么IPO停了下來，股市照樣要跌？這說明，目前市場(chǎng)的主要矛盾已經(jīng)不再是瘋狂的IPO對(duì)市場(chǎng)行情造成的壓力，而是長(zhǎng)期以來的下跌給投資者造成了難以挽回的損失后，投資者對(duì)市場(chǎng)行情的恢復(fù)已經(jīng)徹底失望，不再關(guān)心市場(chǎng)。至于，投資者為什么會(huì)喪失信心，原因就在于幾年來竭澤而漁的圈錢對(duì)投資者造成了嚴(yán)重的傷害，使市場(chǎng)得以健康運(yùn)行的根基受到破壞。按理來說，這一段時(shí)間沒有進(jìn)行IPO，大盤理應(yīng)有所反應(yīng)，但是，由于已經(jīng)錯(cuò)過了暫停IPO的最佳時(shí)間點(diǎn)，這種手段對(duì)市場(chǎng)行情所存在的刺激作用已經(jīng)消失了。

　　其實(shí)，證監(jiān)會(huì)并沒有明確宣布暫停IPO，直到今天，它都沒有改變其利用市場(chǎng)繼續(xù)推進(jìn)直接融資的態(tài)度，當(dāng)然，實(shí)際上它已經(jīng)停下了IPO。為什么會(huì)出現(xiàn)這種奇怪的言行不一？這只能表明，由于證監(jiān)會(huì)前一時(shí)期把有關(guān)不停止IPO的話說得斬釘截鐵，現(xiàn)在即使逼得它必須這樣做以實(shí)現(xiàn)行情維穩(wěn)目標(biāo)，它也不能明確地表示出這樣的態(tài)度，一切全憑投資者自己云里霧里地去猜測(cè)。證監(jiān)會(huì)的面子，在任何時(shí)候都比市場(chǎng)利益，比投資者利益重要。俗話說得好，哀莫大于心死，投資者看到證監(jiān)會(huì)的這種態(tài)度，自然只能離市場(chǎng)而去。現(xiàn)在，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)進(jìn)一步下跌的時(shí)候，已經(jīng)再也聽不到有關(guān)暫停IPO的呼吁了，甚至也聽不到其他的吁請(qǐng)了，投資者不是傻瓜，既然心如死灰，多說又有什么意思呢？

　　對(duì)于是否要暫停IPO，前一時(shí)期市場(chǎng)上曾經(jīng)有過激烈的爭(zhēng)論。有一部分意見認(rèn)為，暫停IPO不可能對(duì)市場(chǎng)行情起到促進(jìn)作用。證監(jiān)會(huì)對(duì)這種觀點(diǎn)表示高度肯定，并且回顧以往幾次暫停新股發(fā)行的實(shí)踐，以此來證明這一措施沒有多大用處。其實(shí)，市場(chǎng)呼吁暫停IPO，當(dāng)然有希望減輕市場(chǎng)壓力的期盼，但更重要的是它表達(dá)了一種市場(chǎng)情緒，而作為監(jiān)管部門必須認(rèn)真考慮這種情緒，并給以積極的回應(yīng)。但令人遺憾的是，管理部門粗暴地拒絕了投資者的要求，直到今天，盡管IPO事實(shí)上已經(jīng)停了下來，但管理層為了面子，仍然不肯在這方面松口。這種與投資者愿望相背的態(tài)度，自然是令投資者失望的。

　　證監(jiān)會(huì)主席郭樹清日前在十八大上表示，對(duì)于股市的下跌，證監(jiān)會(huì)負(fù)有責(zé)任，網(wǎng)上普遍將其做成標(biāo)題廣泛傳播。其實(shí)，郭樹清后面還有話，證監(jiān)會(huì)對(duì)股市下跌不能負(fù)主要責(zé)任或者絕大部分責(zé)任，這才是他要表達(dá)的真實(shí)意思。我們不妨沿著郭樹清的這番話思考下去，證監(jiān)會(huì)對(duì)于股市下跌應(yīng)該負(fù)的責(zé)任盡管不是主要的，或者不是絕大部分的，但即使是那一小部分，又應(yīng)該指向什么方面？證監(jiān)會(huì)既然握有企業(yè)IPO的審批大權(quán)，那么，它當(dāng)然應(yīng)該考慮到這些經(jīng)其之手釋放到市場(chǎng)上的巨量籌碼對(duì)市場(chǎng)行情所產(chǎn)生的影響，很顯然，長(zhǎng)期以來證監(jiān)會(huì)并沒有注意到這種影響，它面對(duì)市場(chǎng)下跌給投資者帶來的財(cái)產(chǎn)損失，沒有產(chǎn)生切膚之痛。這種立場(chǎng)決定了它在過往幾年充當(dāng)了IPO的推進(jìn)器，這個(gè)事實(shí)并不是它反復(fù)說明目前的IPO已經(jīng)實(shí)現(xiàn)所謂的“市場(chǎng)化”所能改變的。

　　A股市場(chǎng)已經(jīng)沉疴嚴(yán)重，如果沒有外力推動(dòng)，下跌的軌跡在短時(shí)間里不可能改變。如何讓投資者已經(jīng)嚴(yán)重挫傷的信心修復(fù)，這需要證監(jiān)會(huì)轉(zhuǎn)變態(tài)度，只有與投資者建立起共同語言，并且對(duì)于一些舉措不是遮遮掩掩，欲蓋彌彰，才有可能贏得投資者的信任，重塑市場(chǎng)的良好走勢(shì)。

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