只用了10個工作日，南京銀行(601009)和寧波銀行(002142)就完成了他們的上市之旅，刷新了交通銀行(601328.SH，3328.HK)A股上市創造的16個工作日紀錄。

　　7月19日，南京銀行和寧波銀行分別在上證所和深交所掛牌上市，當日分別報收于18.94元和22.13元，當天漲幅分別為72.18%和140.54%。多位機構及市場人士均認為，兩股股價達到了一個相對理性的水平。

　　寧波銀行“搶風頭”

　　同步過會、同步路演發行、同步上市，刻意的安排似乎讓首批上市的城商行“雙子星”難分伯仲。不過兩只股票首日的表現，顯示了機構及資金對寧波銀行的追捧更甚于南京銀行。

　　在兩城商行正式掛牌上市交易之前，南京銀行發行價是11元，寧波銀行發行價9.2元，當時包括券商及私募在內的大部分機構均預計，南京銀行的首日上市價格將會超過寧波銀行的首日上市價。

　　而19日掛牌當日，寧波銀行卻以20.38元開盤，高于南京銀行19.2元的開盤價，大大超出此前機構的估價。當天收盤，寧波銀行也比南京銀行高出3.19元。

　　“從贏利結構和資產質量來講，我更看好寧波銀行。”銀河

證券金融分析師張曦表示。多位機構人士也都持有相同觀點，寧波銀行的高撥備覆蓋率和低不良率成為機構贊賞的普遍亮點。

　　“但相比而言，我還是比較看好南京銀行的贏利能力和資產質量。”上海一家合資基金公司的投資總監表示，不能從首日交易情況就簡單認為南京銀行的后期表現將會弱于寧波銀行，“兩只

股票目前都還在合理定價過程中，需要一個月或更長的時間才能判斷其合理水平。同時，兩家銀行之間也有比價效應，因此對南京銀行的表現還無法做判斷，但首日的表現表明，市場對兩家銀行的成長能力已經有了分歧。”

　　南京銀行一位人士則提醒記者，兩家銀行目前的流通盤有大小差別，這也會影響股價的表現。

　　五輪較勁

　　上市首日就在股價上來了個同臺PK，城商行相互較勁的味道越來越濃，而這或許對后面排隊上市的城商行估值也有借鑒意義。

　　“我們的上市準備得比較早，監管層需要我們補充什么文件時，也會讓寧波銀行報備一份，這樣他們的速度也提快了。”還在上會初期，南京銀行的一位人士就對寧波銀行的搭便車頗感“不平”。

　　事實上，單論上市準備的時間長短而言，南京銀行確實遠超寧波銀行。前者從2003年就開始在準備，從上市輔導到驗收，期間因為股改遭擱置，而后者直到2006年8月份左右才開始啟動上市。

　　這可算一輪時間上的較勁，接下來則是路演。記者了解到，機構對兩家的撥備覆蓋率水平各有看法。根據公告，截至2006年底，寧波銀行的撥備覆蓋率為405.3%，而南京銀行的撥備覆蓋率只有107.25%，兩家銀行的穩健狀況和贏利能力又被放在了天平兩端。這輪數字的較量，最終以南京銀行董事長林復不厭其煩地講述兩家銀行在專項準備金上4.2億元和8000余萬元的差別處置才算了結。

　　第三輪較勁發生在詢價和申購過程中。根據發行公告，兩行的詢價、路演和申購時間一致，但最終機構的參與熱情卻不同，南京銀行的網下申購報價表只收到了247張，而寧波銀行則收到了338張。

　　“近100張的差距，顯示了機構對兩家銀行不同的看法。”張曦說。而上海一位參與了兩家銀行路演的機構人士也持類似觀點，“寧波銀行高管由于有股權綁定，在經營管理上顯得更務實。”這家機構在有限的頭寸里，最終選擇了申購寧波銀行。

　　“不過從最終的中簽率來看，申購南京銀行顯然更有利。”富國基金基金經理周蔚文告訴記者，此次網下配售南京銀行和寧波銀行同為1.575億股，不過最終網下的中簽率分別為0.996%和0.58%，南京銀行的機會收益顯然稍大。在第四輪較勁中，南京銀行略勝一籌。

　　但在開盤當日的第五輪較勁中，南京銀行又略輸風頭。張曦的看法是，這顯示了市場對兩家銀行的整體發展潛力看好，只是在此基礎上會各有側重，“不過開盤的表現還是顯示了資金更追捧寧波銀行，雖然都在理性的估值水平上。”

　　估值差異

　　張曦告訴記者，根據發行說明，寧波銀行的貸款主要集中在

房地產及其相關行業，而這類貸款業務在下半年還會有不錯的表現。同時，由于寧波地區的居民普遍擁有房產等資產，這對其個貸業務的抵押真實性有正面影響，這些都是支撐寧波銀行股票下半年表現的重要因素。

　　雖然目前多家機構對支撐南京銀行后期走勢的因素難做判斷，但國信證券投資管理部門一位人士仍然表示，該行在債券業務方面“很有特色”。同時，銀行板塊還有整體的兩稅合并、利息稅取消等基本利好因素。

　　不過，7月19日收盤后，南京銀行一位高層接受記者采訪時，對該行當天的股價表現仍然表示滿意：“我們預期就是平開，這樣對投資者的波動風險會少些。”

　　他還表示，目前外界對南京銀行的一些財務數據仍有部分誤解，比如該行的貸款集中度問題。由于幾個貸款大戶都是學校，而教育作為南京市的支柱產業，整體發展環境良好，因此實際集中度的風險較低。另外對于目前外界集中關注的該行撥備覆蓋問題，他也表示，該行在提足專項準備和一般準備之后，短期內將不再有資金的提取，這有利于穩定該行后期股價。

　　而對于南京銀行股價發展“后勁”，該人士表示，上市后，該行將著手準備發布半年報事宜，希望半年報數據能消解外界對南京銀行的誤解，穩定投資者信心。

　　而前述合資基金投資總監表示，雖然首日股價表現可以用平穩來形容，但由于城商行的發行規模和資產規模在銀行板塊甚至整個大盤中都不占優勢，因此后期估計很難對大盤產生實質性影響，“除非是大量的城商行上市，形成板塊影響力。”而在他看來，城商行在業務穩定性和成長性、以及規模擴展和金融創新方面都還存在相當風險，這也應該成為投資者投資選擇的重要考慮因素。中國經營報記者：徐永

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。