證券時報記者 吳清樺

　　本報訊 近日，紅籌股回歸成為證券業內關注的焦點。據悉，目前，允許紅籌公司在境內直接發行股票的時機已經成熟，無重大障礙且具備可行性。對于紅籌回歸，監管層傾向于直接發行A股的模式。有關專家建議，可以對紅籌回歸另外開設一個板塊，標明為紅籌回歸板塊，這一板塊可以實行面值多樣化、會計制度起始時間與內地不一樣等特殊條款。

　　據了解，在紅籌回歸的發行方式方面，主要包括以下三種回歸路徑：CDR模式(存托憑證)、聯通模式、直接發行A股模式。有關負責人分析說，聯通模式是采用分拆子公司在國內上市，這種雙重結構容易導致公司治理方面出現問題，同時，也不符合目前整體上市的思路。而CDR模式則適用于真正的外資公司，采用CDR模式，將涉及外匯管制，所涉環節較多，不如直接發行A股簡單；托管和存托業務將使主要市場利益流入外資金融機構。

　　由于兩地上市，上市公司管理方面的法律法規必然有所不同，這將導致紅籌上市在部分細節上仍存在著問題。如公司治理方面，內地有關監事會、獨立董事、公司章程、股東大會通知召開和表決方式、高管兼職等方面的規定，與香港就存在著差異。有關負責人還建議，在紅籌公司募集資金投向上，鼓勵投資國內，但不限制投往境外、對境外公司以募投資金在國內并購公司亦不作限制；程序上，按國內A股IPO的程序進行，需要上市輔導。

　　另外，在技術細節方面，紅籌回歸也存在著一些問題。有關專家認為，首先，內地

股票和紅籌股面值不統一就是個需要解決的問題。內地上市股票面值均約定俗成為人民幣1元，但紅籌公司不僅不以人民幣標明股票面值，而且還面值大小不等，有的面值0.1港幣，有的0.5港幣。據悉，香港方面認為只有發一樣面值的股票才算發同類股票，否則的話就是不同類股票，不同股就不同權。所以，紅籌股回歸內地市場時，是把港元或美元面值折算成人民幣面值，還是在發行前按內地慣例，股票面值統一為1元人民幣問題，需要明確。

　　其次，除了面值問題，業內人士還認為，還要確定紅籌公司回歸A股市場后，其會計年度的安排。因為內地《會計法》規定：“會計年度自公歷1月1日起至12月31日止。”而紅籌公司的會計年度起始時間安排是不同的，所以紅籌公司在回歸內地市場前，是否會按內地上市公司的做法作相應調整，需要明確。

　　對上述問題，西南

證券研發中心副總經理周到建議，可以專門設立一個板塊，標注為紅籌回歸股的板塊。在這一板塊，紅籌股可以按照原有的方式，如股票面值多樣化、會計年度按照原有的方式披露等。畢竟在技術細節方面存在著五花八門的差別，一一強制按照內地準則來規范，帶來的工作量巨大，同時還容易引起問題。還不如另外開設一個紅籌股板塊，一切照紅籌股原先上市的規則進行，只需另外標注說明，這樣可以簡化很多問題。

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