順絡(luò)電子預(yù)計(jì)定位32-38元，實(shí)益達(dá)預(yù)計(jì)定位25-30元

　　廣州證券研究所 盧振寧

　　順絡(luò)電子：具備循環(huán)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢

　　順絡(luò)電子主營業(yè)務(wù)為片式電感、片式壓敏電阻等新型電子元件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，其中片式電感國內(nèi)產(chǎn)量份額接近30%，片式壓敏電阻國內(nèi)產(chǎn)量份額約50%，是國內(nèi)最大的片式電感器制造商，行業(yè)龍頭地位比較突出。公司本次募集資金計(jì)劃投資疊層片式電感擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目和片式壓敏電阻擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，達(dá)產(chǎn)后片式電感的生產(chǎn)能力將增加1.5倍，預(yù)計(jì)每年將新增凈利潤2500-3000萬元。

　　產(chǎn)品需求旺盛和公司產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃是業(yè)績增長的有力保證，預(yù)計(jì)公司業(yè)績將保持較快增長，2007年和2008年每股收益預(yù)計(jì)分別為0.65元和0.85元。目前中小板上市公司2007年動(dòng)態(tài)市盈率的中位數(shù)水平約在38-42倍，其中的電子類上市公司估值水平也基本在此區(qū)間內(nèi)。因此可給予順絡(luò)電子38-42倍2007年動(dòng)態(tài)市盈率的估值水平，對應(yīng)二級市場合理價(jià)格約25-27元。

　　根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，各

證券研究機(jī)構(gòu)對順絡(luò)電子二級市場價(jià)格的預(yù)測約介于22-32元。其中國泰君安預(yù)計(jì)價(jià)格介于26.12元-32.65元，海通證券預(yù)計(jì)價(jià)格介于22-30元。參考近期中小企業(yè)板類似規(guī)模、發(fā)行價(jià)格及行業(yè)特性

股票上市首日的表現(xiàn)，預(yù)計(jì)順絡(luò)電子上市首日漲幅約介于140%-180%，對應(yīng)價(jià)格約為32-38元。

　　實(shí)益達(dá)：行業(yè)地位突出

　　實(shí)益達(dá)主要為品牌電子生產(chǎn)商提供電子產(chǎn)品設(shè)計(jì)、工程、制造、測試以及物料采購等一系列服務(wù)，既電子制造服務(wù)(EMS)。由于全球電子產(chǎn)品制造外包是大趨勢，EMS業(yè)務(wù)模式有巨大發(fā)展空間。中國具有成本優(yōu)勢和龐大的消費(fèi)市場，為EMS業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了良好條件，有關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2007年中國EMS制造業(yè)務(wù)收入將占全球總額的40%以上，未來也有望保持20%以上的增長速度。

　　實(shí)益達(dá)為飛利浦公司提供電子制造服務(wù)。符合國際EMS公司認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，無論技術(shù)實(shí)力和規(guī)模均處于國內(nèi)的龍頭地位。但公司客戶比較單一，目前超過80%的收入源于飛利浦。公司募集資金投資項(xiàng)目將擴(kuò)大現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模和豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)2009年后達(dá)產(chǎn)，屆時(shí)產(chǎn)能有望翻倍。

　　預(yù)計(jì)2007年和2008年每股收益分別為0.45元和0.65元，未來有望保持30%以上的增長速度。參考中小板上市公司的估值水平和公司的成長性，實(shí)益達(dá)可取38-42倍的2007年動(dòng)態(tài)市盈率，對應(yīng)價(jià)格約17-19元。

　　根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，各證券研究機(jī)構(gòu)對實(shí)益達(dá)二級市場價(jià)格的預(yù)測主要介于20-24元，甚至有機(jī)構(gòu)給予35元的高定位。其中國泰君安預(yù)計(jì)價(jià)格介于20.79-23.76元，西南證券預(yù)計(jì)價(jià)格介于30-35元。參考近期中小企業(yè)板類似規(guī)模、發(fā)行價(jià)格及行業(yè)特性股票上市首日的表現(xiàn)，預(yù)計(jì)實(shí)益達(dá)上市首日漲幅約介于150%-200%，對應(yīng)價(jià)格約為25-30元。

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