浙江三維通信股份有限公司的股票發行價為9.15元/股，對應的發行后市盈率為21.28倍，發行總量為2000萬股，首次上網定價公開發行的1600萬股將于2月15日上市交易，證券代碼為“002115”。

　　一、公司基本面分析

　　公司在深圳證券交易所中小板上市，公開發行2000萬股人民幣普通(A股),占發行后總股本比例25.00%，發行后公司總股本為8000萬股，公司成立于1993年5月，為自然人控股公司。公司主要從事移動通信網絡優化覆蓋設備生產企業和網絡優化覆蓋解決方案業務，市場主要在國內華東地區，客戶主要來自移動運營商，以直銷為主，直放站相對技術門檻比較低，公司競爭對手有5-10家，目前廣州京信通信、深圳國人通信業務規模和資本實力遠高于公司。

　　公司主要產品是圍繞各類直放站的銷售和解決方案，連續三年增長率在15%-20%之間，產能利用率85%左右，毛利率保持在40%-45%之間。募集資金項目已部分實施，預計在2008年完成，有助于公司規模生產能力和技術能力的提升考慮到公司行業背景及地位，募集資金項目產能的釋放，給予公司2006年、2007年、2008年預測增長率為15%、14%、25%。每股收益0.37元、0.43元、0.50元。風險提示：公司比較依賴移動通訊直放站設備市場，技術含量不是太高，競爭對手較多。還有稅收優惠政策改變的風險，自然人管理的風險。

　　二、上市定位預測

　　三維通信：專業無線網絡優化系統集成商

　　三維通信：合理波動區間應在11-13元

　　三維通信：資產規模擴大助推業績增長

　　三維通信：預測開盤價是19.18元

　　三維通信：迅速成長的優化設備供應商

　　三、公司競爭優勢分析

　　公司屬于信息設備制造行業，主要生產用于移動通信網絡優化覆蓋的設備及解決方案。

　　公司網絡優化覆蓋設備主要指直放站等同頻放大設備，包括寬帶直放站、干線放大器、光纖直放站、移頻直放站、選頻直放站等5類。

　　隨著用戶規模的增長、網絡優化的不斷進行和3G的啟動，我們估計2006~2008年中國2G和3G網絡優化覆蓋設備市場總規模將達到48.9、52.9、55.6億元的規模。

　　與其 他國際和國內同行相比，公司收入規模仍較小。公司在網絡優化覆蓋領域的收入大概相當于京信通信的1/5，相當于國人通信的1/3。總體上，公司在該領域與領導廠商尚有一定差距，但綜合實力仍然排名靠前，隨著公司的上市、資金和技術實力的增強和知名度的上升，公司在該市場的綜合競爭力有望上升。

　　公司在直放站、GSM-R直放站和數字電視直放站等領域的募資項目將為公司未來收入增長提供重要支持。

　　從細分子行業看，公司的業務目前主要定位在通信設備行業中的移動通信網絡優化覆蓋子行業。

　　預計我國移動通信網絡優化覆蓋市場規模將由2006年的48.9億成長到2009年的64.1億，年復合增長率為7%.我們認為公司的核心競爭力主要體現在具備提供綜合性、系統性解決方案的能力。此外，良好的客戶關系、較強的市場開拓能力也對公司的競爭優勢構成了有力支撐。而在此基礎上所形成的良好的品牌效應，更有助于獲得運營商的信任，幫助其獲得新的產品訂單。

　　本次募集資金主要投向五個項目，其中集成射頻項目、直放站技改項目、直放站新一代軟件項目和GSM-R項目是在公司現有核心技術基礎上的延伸和擴張，數字電視項目則是公司為尋找新的利潤增長點而進軍的全新業務領域。