市場動態

　　二季度行情看好

　　2008年美國經濟與美元匯率或許正處于熊牛分水嶺。自2002年至今，歐元對美元每日早報。最新研究與資訊2累計升值幅度已高達近75%，日元對美元計升值幅度也已近25%，目前美元實際有效匯率指數已接近1993年前后的歷史谷底。我們認為，2008年很可能是美國經濟與美元匯率表現最疲軟的時期，但2009年起美國經濟與美元匯率很可能聯袂逐漸走強。

　　美元匯率筑底有利于抑制全球資源品價格上揚態勢。一旦美元匯率在2008年下半年筑底成功、并逐步走強，則非常有利于抑制當前全球資源品價格一路攀升的趨勢。而全球資源品價格保持平穩、甚至一旦出現回落趨勢，顯然非常有利于美國經濟回暖、及全球經濟增長。

　　宏觀調控對投資者心理影響大于對上市公司業績帶來的負面影響。一方面，相對于我國高速增長的宏觀經濟而言，目前銀行利率水平并沒有嚴重偏高；另一方面，由于A股公司在我國各省市的銀行中普遍具有良好的信用度，因此上市公司在向銀行貸款時往往會享受到一定程度的優惠措施。

　　A股市場估值水平進入合理區域。截至3月19日收盤，全部A股與滬深300指數以前推12個月計算的PE值分別為27.5倍與26.2倍。作為業績正處高增長周期的新興市場，上述估值水平下的一批大盤藍籌股已經具備投資吸引力。

　　A股公司整體業績有望繼續維持高增長態勢。我們預計2007年全年A股公司整體業績增速有望接近50%，其中金融公司整體業績增速有望接近60%，而非金融公司整體業績增速則有望接近45%，全部A股公司2007年年報加權EPS預計為0.38元。

　　自3月份起我國CPI有望逐漸回落。我國的廣義貨幣供應量M1增速與居民消費價格指數CPI之間周期性明顯、且正相關關系度高。考慮到M1增速本輪上升期很可能已于2007年10月份見頂。由此我們判斷，3月份之后的隨后幾個月時間，我國CPI增速有望出現逐漸回落，因此，這將有望再次增強投資者未來時間入市積極性。

　　全球資本市場對美次級債影響的消化有望暫告一段落。鑒于4月份初前后歐美絕大部分國際大投行2007年年報與2008年第一季報將陸續揭曉，因此，海外成熟股票市場在經歷了近6個月時間的顯著下跌行情之后，對美國次級債危機造成的負面影響的笑話有望在二季度初期暫告一段落。

　　二季度A股市場走勢有望持續向好。從階段性走勢看，鑒于二季度國內經濟環境及消息面有望逐漸向好，因此，我們認為二季度A股市場有望出現持續性向上反彈行情。

　　（策略分析師黃澤豐）

　　（詳細報告請見附件）