獨善其身的A股市場

　　信息：在連續兩周的下跌之后，美國股市及香港市場再度大幅度下跌，道指跌破13000點大關，香港恒生指數下跌3.29%，國企指數跌幅高達5.23%.本次次級債對股市的沖擊關鍵在于三個方面：一暴露了美國房地產市場正面臨的危機，使得大家對房地產市場繼而對美國經濟看淡，二。次級債危機導致銀行信貸有所緊縮從而收緊流動性，三，對投資者造成心理沖擊從而降低投資者的風險偏好。如果這三個角度來看，只有第三個方面會對A股市場造成沖擊，但是A股市場相對的封閉性在很大程度上減弱了這種負面的影響。

　　我一直認為，市場有其自身運行的規律，市場的運行受多種因素的影響，并非是簡單的估值問題或是聯動的問題，就比如部分投資者在6月份的時候轉投入香港市場，因為那里的

股票比這里便宜，但是我當時的觀點就是便宜不代表一定會上漲，因為A股的人氣、流動性都超過了港股，事實上來看，近期a股市場的表現也比香港強勁的多。因此，從這種邏輯來理解，從本次次級債危機引發的世界股市大跌的事件來看，如果情況不再進一步惡化，那么A股有可能比較安全的度過本次危機，或者從另一個角度來看，a股市場將來出現的危機不會因本次次級債危機而引發。

　　但是，從市場的角度來看，許多一線的股票確實有快速沖頂的跡象，現在的市場狀況就像我們前期所猜測的那樣，熱點從一線股快速轉移到二線股甚至垃圾股，昨天市場雖然指數下跌了100點以上，但是仍有800家個股出現了上漲，雖然不知道這類個股上漲的持續性有多強，但是這類個股的做多動能沒有釋放以前，短期內A股市場引來一次全面的深幅調整的可能性是比較小的。

　　（策略分析師汪盛）

　　（詳細研究報告請見附件）