警惕“拔苗助長(zhǎng)”型績(jī)差公司

　　信息：榮華實(shí)業(yè)8月7日發(fā)布半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比減少89.69%，凈利潤(rùn)為-4452.94萬(wàn)元，每股收益-0.13元。與此同時(shí)，公司卻公布了高轉(zhuǎn)增方案，公司擬以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股。不僅如此，公司半年報(bào)指出，因公司大股東同意將8月8月日即將解禁的限售股在二級(jí)市場(chǎng)減持，并將套現(xiàn)資金歸還所欠公司的貨款與應(yīng)付公司的資產(chǎn)處置款合計(jì)高達(dá)超過(guò)3.7億元，由此公司預(yù)計(jì)2007年年報(bào)有望通過(guò)沖回減值準(zhǔn)備而實(shí)現(xiàn)扭虧。

　　點(diǎn)評(píng)：作為一家業(yè)績(jī)虧損公司，榮華實(shí)業(yè)擬實(shí)施的高比例轉(zhuǎn)增方案實(shí)屬罕見(jiàn)。我們認(rèn)為，雖然公司擬實(shí)施的高比例轉(zhuǎn)增股本方案或許會(huì)對(duì)短期其股價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生提振作用，但對(duì)公司

股票中、長(zhǎng)期估值卻難以有實(shí)質(zhì)性的影響，甚至?xí)�適得其反。一方面，在公司主業(yè)收入與主業(yè)利潤(rùn)大幅縮水的不利經(jīng)營(yíng)局面下，公司擬實(shí)施的高比例轉(zhuǎn)增方案行為，將很可能引發(fā)其未來(lái)會(huì)計(jì)報(bào)告期的EPS被進(jìn)一步嚴(yán)重?cái)偙。涣硪环矫妫�公司擬實(shí)施的高比例轉(zhuǎn)增方案，在一定程度上明顯有為配合大股東在高位對(duì)解禁股進(jìn)行套現(xiàn)的嫌疑。

　　根據(jù)已發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)警公告公司數(shù)量的初步統(tǒng)計(jì)，可以預(yù)見(jiàn)，2007年中期A股上市公司平均業(yè)績(jī)?cè)俣葘?shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)已基本成定局。但需要提醒的是，鑒于A股市場(chǎng)估值確實(shí)存在結(jié)構(gòu)性“泡沫”，因此投資者應(yīng)對(duì)明顯高估股票、尤其是有對(duì)基本面進(jìn)行“拔苗助長(zhǎng)”型的公司股票持警惕態(tài)度。我們建議，應(yīng)堅(jiān)持價(jià)值投資理念，卻不可因短期的所謂利好等因素，而盲目對(duì)缺乏公司基本面支撐的績(jī)差股票進(jìn)行投機(jī)。

　　(策略分析師張冬云)

　　(詳細(xì)研究報(bào)告請(qǐng)見(jiàn)附件）