市場策略

　　試探性建倉房地產板塊

　　出于對宏觀經濟數據的擔憂，昨日市場仍呈小幅震蕩的格局，市場以3918點低開，最高沖至3947點，午后出現一波快速下跌，尾市報收于3912點，外圍香港市場及道指均小幅上漲。

　　由于昨日收盤后CPI指數4.4％的數據已經公布，這個數字與市場預期基本一致，我們維持央行將繼續(xù)加息的預期，但是對房地產行業(yè)來說，短期的加息可能難以抑止房地產以及房地產股票的上漲。

　　我們不否認我們對于房地產價格泡沫有很大的擔憂，事實上我們認為在不斷走高的利率和不斷下降的租金收益率的影響下，房地產價格的上漲已經大大超過合理的范圍，因此在07年底－08年出現大幅度回落的可能性非常大，由于當前房地產企業(yè)拿新地的成本很高，因此未來的利潤率將趨于下跌，但是短期來看，牛市中房地產價格上漲帶來房地產企業(yè)利潤的爆發(fā)性增長是可以看得到的，從本次大跌來看，房地產也是最強勢的板塊，其中大多數

股票已經回到了前期高點甚至創(chuàng)出了新高。

　　我們看好土地儲備較多的房地產龍頭公司，這類公司在

房價小幅回落的時候仍能維持較高的利潤水平，同時看好商業(yè)地產，商業(yè)地產市場的收益率水平（7%-8%）遠高于住宅類市場（2％－4％），因此泡沫程度不明顯甚至有一定程度的低估，如萬科A、萬業(yè)企業(yè)、世貿股份、金融街等個股。當然，對于機構資金來說，目前點位建倉房地產股票面臨的中線房價回落風險和政策性風險都偏高。

　　（策略分析師汪盛）

　　新股定價

　　根據我們研制的新股定價模型確定，即將上市的二只新股上市5日均價分別為；蓉勝超微（601141）是22.51元和高金食品（002143）是27.10元。

　　（高道德）

　　（詳細研究報告請見附件）