市值風(fēng)云 作者 | 駱駝

　　編輯 | 小鯊魚(yú)

　　A股江湖每天上演不同的故事，保殼戲是重頭戲。因?yàn)樵谏鲜泄狙劾铮鰧?shí)業(yè)難、做主業(yè)難、做業(yè)績(jī)難、回報(bào)投資者難……一切都很難，除了保殼、炒股價(jià)、做“市值管理”不難。

　　不過(guò)話(huà)說(shuō)保殼一事也確實(shí)很重要，風(fēng)云君酸溜溜寫(xiě)這么多，不過(guò)就是吃不著葡萄說(shuō)葡萄酸而已：天堂地獄一念間，保住了，就是幾十億的財(cái)富呢。除了幾位世界級(jí)的大毒梟的利潤(rùn)率，你們難道還能找到比保殼、賣(mài)殼、炒殼更賺錢(qián)、風(fēng)險(xiǎn)更低的生意么？

　　世上還有比保殼、賣(mài)殼、炒殼更賺錢(qián)的生意么？

　　時(shí)光如白駒過(guò)隙，轉(zhuǎn)眼就又來(lái)到了年關(guān)，需要保殼的各家山大王跑上跑下，上要補(bǔ)貼下賣(mài)資產(chǎn)，忙得是滴溜溜轉(zhuǎn)，心里美得脆生生甜。

　　話(huà)說(shuō)，偶爾保一次殼可能還有些許新鮮，但如果年年保殼那也是一件累心的事，縱觀A股20多年，在保殼和經(jīng)營(yíng)主業(yè)之間權(quán)衡，眾資本掮客還是毫不猶豫的選擇了前者，令人無(wú)奈中又帶有苦笑。

　　今日登場(chǎng)的豬角是來(lái)自新疆的兵團(tuán)企業(yè)中基健康（000972.SZ），昔日的新中基，雖然未經(jīng)歷倒手易主的命運(yùn)，卻是名副其實(shí)的保殼專(zhuān)家。

　　一、保殼進(jìn)行時(shí)

　　雖已更名中基健康，但因?yàn)橐恢睕](méi)有在健康領(lǐng)域進(jìn)行實(shí)質(zhì)性 布局，所以作為A股老韭菜一棵，風(fēng)云君還喜歡親切的稱(chēng)這位老朋友為新中基。

　　新中基來(lái)自祖國(guó)美麗的新疆，雖注冊(cè)于烏魯木齊，但其控股股東兵團(tuán)六師位于臨近昌吉的五家渠，昔日資本市場(chǎng)赫赫有名的新疆屯河也離此不遠(yuǎn)，而且兩者的主業(yè)都是番茄制品加工，再不遠(yuǎn)處即是那條已經(jīng)干涸的頭屯河，見(jiàn)證過(guò)一段已經(jīng)逝去的兇猛的莊股時(shí)代。

　　曾經(jīng)滄海難為水。

　　番茄行業(yè)經(jīng)過(guò)20世紀(jì)初短暫的繁榮，似乎也隨著新疆屯河（莊股時(shí)代）的覆滅也雨打風(fēng)出去，如今早已行情不在，新疆屯河在被中糧集團(tuán)接手后已完成向糖業(yè)的轉(zhuǎn)型，而新中基卻還在番茄行業(yè)中苦苦掙扎。

　　說(shuō)是堅(jiān)守好聽(tīng)，事實(shí)卻是讓人難言。

　　新中基2000年在深交所上市，當(dāng)時(shí)的新疆還有一群懷有“番茄夢(mèng)”的熱血人士，在A股市場(chǎng)刮起一陣番茄旋風(fēng)，但是好景不長(zhǎng)，僅僅撐到2005年，新中基就已經(jīng)開(kāi)始無(wú)米下鍋——盡管報(bào)表上06年和07年尚有盈利。

　　根據(jù)上市公告，從2008年開(kāi)始，新中基的主營(yíng)業(yè)務(wù)就再也沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利，扣非后的凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)10年為負(fù)，即使扣非前的凈利潤(rùn)也只有在保殼關(guān)鍵年度根據(jù)需要變?yōu)檎龜?shù)。

　　2017年報(bào)尚未出爐，但是根據(jù)2017年三季報(bào)，\*ST中基實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7990萬(wàn)，扣非后虧損1.44億，全年扣非后虧損無(wú)懸念。

　　如此匡算，過(guò)去10年間，新中基主營(yíng)業(yè)務(wù)合計(jì)虧損32億（2017年扣非后凈利潤(rùn)暫以負(fù)1.44億計(jì)算），平均每年虧損3.2億，扣非前平均每年虧損2億。

　　32億，不知道需要賣(mài)多少個(gè)西紅柿才能賺回來(lái)。

　　就這樣，頭屯河邊的新中基在A股靜靜的度過(guò)近18個(gè)春秋。

　　歷史的車(chē)輪滾滾向前，但卻總是在重復(fù)。2017年又是新中基關(guān)鍵的保殼年，前面已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)年度虧損。

　　風(fēng)云君有時(shí)在猜想，在非保殼關(guān)鍵年度里，上市公司可能連動(dòng)用財(cái)技甩賣(mài)資產(chǎn)從而實(shí)現(xiàn)盈利的精力都不想耗費(fèi)，畢竟任何工作都要付出辛苦。

　　嬌生慣養(yǎng)的上市公司怎么可能受得了這份辛苦？

　　但是，自從進(jìn)入2017年，新中基作為保殼常客已經(jīng)成為交易所重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象，年報(bào)發(fā)來(lái)問(wèn)詢(xún)函，半年報(bào)發(fā)來(lái)問(wèn)詢(xún)函，半年報(bào)的修訂直到2017年11月才完成。截止2017年半年報(bào)，新中基仍然虧損4000萬(wàn)。

　　隨著市場(chǎng)投資風(fēng)向的轉(zhuǎn)變，毫無(wú)亮點(diǎn)的新中基遭到市場(chǎng)的拋棄，盡管市場(chǎng)對(duì)新中基保殼成功早有預(yù)期，股價(jià)仍然狂瀉不止，從2017年初的7.5跌到最低的3.6。

　　從70億市值到30多億市值，除了持續(xù)減少的凈資產(chǎn)，新中基還是那個(gè)新中基。

　　轉(zhuǎn)眼到了第三季度，通過(guò)經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)盈利對(duì)新中基而言是不可能完成的任務(wù)，根據(jù)不成文準(zhǔn)則，實(shí)現(xiàn)快速盈利的渠道主要有變賣(mài)資產(chǎn)、政府補(bǔ)助和債務(wù)豁免，多年保殼的新中基家底早已不豐，最終選擇了后者。

　　毫無(wú)意外，根據(jù)三季報(bào)，新中基在第三季度神奇的實(shí)現(xiàn)了劇情反轉(zhuǎn)，一個(gè)季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.2億，從而拉動(dòng)前三個(gè)季度扭虧為盈，且有近8千萬(wàn)的利潤(rùn)。

　　利潤(rùn)的主要來(lái)源是債務(wù)重組損益2.24億，果然有大俠出沒(méi)。

　　面對(duì)交易所的屢次發(fā)函詢(xún)問(wèn)，新中基可能覺(jué)得還不夠安全。

　　2017年11月29日，*ST中基發(fā)布《關(guān)于核銷(xiāo)長(zhǎng)期掛賬的應(yīng)付賬款和其他應(yīng)付款的公告》，公告稱(chēng)公司對(duì)長(zhǎng)期掛賬的應(yīng)付賬款和其他應(yīng)付款進(jìn)行處置。本次核銷(xiāo)的應(yīng)付賬款和其他應(yīng)付款合計(jì) 12，684，517.07 元，其中應(yīng)付賬款11，857，356.56 元，其他應(yīng)付款 827，160.51 元。計(jì)入 2017 年度公司營(yíng)業(yè)外收入。

　　至此，*ST中基已經(jīng)確保在本輪保殼戰(zhàn)役中再次勝出！

　　恭喜！

　　二、歷史戰(zhàn)役回顧

　　但是，相比債務(wù)重組核銷(xiāo)應(yīng)付款，歷史上的新中基保殼戰(zhàn)則更出彩。

　　事情追溯到2012年。

　　時(shí)年3月，新中基忽然發(fā)布公告稱(chēng)接到證監(jiān)會(huì)新疆監(jiān)管局立案調(diào)查通知書(shū)，因公司涉嫌違反證券法律法規(guī)，被立案調(diào)查。

　　經(jīng)過(guò)兩年漫長(zhǎng)的調(diào)查，2014年7月8日，新中基收到證監(jiān)會(huì)的處罰通知書(shū)，將這起驚人大案昭示天下。

　　根據(jù)公告，上市公司利用隱形空殼公司和非關(guān)聯(lián)的中轉(zhuǎn)過(guò)賬公司，連續(xù)6年虛構(gòu)購(gòu)銷(xiāo)業(yè)務(wù)！在2006年-2011年6年間，新中基累計(jì)虛增收入6.6億元、虛增利潤(rùn)2.2億元。

　　證監(jiān)會(huì)認(rèn)定新中基兩項(xiàng)違法事實(shí)：

　　其一，2006年1月，新中基通過(guò)隱蔽出資，設(shè)立了空殼公司天津晟中國(guó)際貿(mào)易有限公司。天津晟中成立后，先從新中基采購(gòu)番茄醬，再銷(xiāo)售給新中基的控股子公司天津中辰番茄制品有限公司。

　　其二，2007年至2010年，新中基利用非關(guān)聯(lián)企業(yè)新疆豪客國(guó)際貿(mào)易有限公司，先從天津晟中采購(gòu)番茄醬，加上應(yīng)繳稅款與新疆豪客獲得的純利潤(rùn)后，再轉(zhuǎn)手全部銷(xiāo)售給天津中辰。相關(guān)證據(jù)顯示，新中基利用非關(guān)聯(lián)企業(yè)新疆豪客中轉(zhuǎn)與過(guò)賬，貨物基本不動(dòng)，實(shí)際上的交易就是倉(cāng)單的轉(zhuǎn)移。

　　之后，新中基又發(fā)布更正公告。稱(chēng)因公司工作人員失誤，實(shí)際應(yīng)為公司2006、2007年虛增凈利潤(rùn)1.1億元，2008至2011年則實(shí)為虛減凈利潤(rùn)約1.1億元。

　　連續(xù)六年不間斷不停歇的財(cái)務(wù)造假，新中基創(chuàng)造了A股之最，至今無(wú)人超越。

　　不過(guò)話(huà)說(shuō)美國(guó)假老板遺留的公司具備超越的潛質(zhì)，此道不孤也。

　　要說(shuō)新中基簡(jiǎn)單粗暴，不如說(shuō)A股更加簡(jiǎn)單粗暴；要說(shuō)連續(xù)六年財(cái)務(wù)造假過(guò)分，不如說(shuō)股市更過(guò)分：

　　公告財(cái)務(wù)造假處罰的2014年7月竟然幾乎成了新中基股價(jià)的最低點(diǎn)，在連續(xù)六年財(cái)務(wù)造假“利好”的刺激下，新中基走上了漫漫牛途。此后摧枯拉朽，在2014年底上漲幅度已經(jīng)超過(guò)50%，隨后在2015年的牛市中飆到16元。

　　上漲近4倍，據(jù)傳，曾經(jīng)鄙視新中基造假的社會(huì)人士，原本不信上帝的后來(lái)改信了上帝，無(wú)神論者也承認(rèn)這個(gè)世界充滿(mǎn)靈異。

　　整個(gè)A股的價(jià)值觀都被新中基給顛覆了……

　　面對(duì)大好形勢(shì)，直到股災(zāi)來(lái)臨的前一天，新中基才想起拿起并購(gòu)工具進(jìn)行轉(zhuǎn)型。2015年6月30日，新中基停牌收購(gòu)。后公告，新中基擬發(fā)行股份收購(gòu)江西天人生態(tài)股份有限公司和廣東綠瘦健康信息咨詢(xún)有限公司，向大健康領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。

　　江西天人生態(tài)股份有限公司曾申報(bào)過(guò)IPO，后因較為嚴(yán)重的財(cái)務(wù)問(wèn)題撤回，公開(kāi)信息顯示如今已是身陷泥沼，官司纏身。

　　幾經(jīng)修訂，收購(gòu)方案改為15億僅收購(gòu)廣東綠瘦，溢價(jià)62倍，同時(shí)配套募集資金14.99億，這位廣東綠瘦的質(zhì)地各位可以自行查詢(xún)，更是普通。

　　為了表示轉(zhuǎn)型的決心，2016年5月10日，新中基將證券簡(jiǎn)稱(chēng)變更為中基健康，但是2天后，志在轉(zhuǎn)型大健康的新中基就終止了本次重組，但是“中基健康”這個(gè)簡(jiǎn)稱(chēng)正式登上舞臺(tái)。

　　此后，中基健康又在2017年10月籌劃過(guò)重大事項(xiàng)，終是無(wú)疾而終。

　　三、保殼原因探究

　　保殼只是表象，新中基在A股18年，連續(xù)保殼10年，如此境地的上市公司真的很難談及為地方發(fā)展做出貢獻(xiàn)，讓人甚為感慨是，到底是什么原因讓新中基淪落至此？

　　國(guó)內(nèi)論及番茄行業(yè)，還得首推新疆。

　　新疆番茄行業(yè)的生產(chǎn)出口高峰期是從1996年到2006年的10年間，這段時(shí)間里番茄醬生產(chǎn)加工的規(guī)模近乎以40%的速度增長(zhǎng)，到2006年新疆的番茄制品出口生產(chǎn)企業(yè)已發(fā)展到54家。

　　至2009年，新疆番茄醬加工能力達(dá)到最高峰，全疆番茄醬加工企業(yè)達(dá)到103家，當(dāng)年全疆番茄醬產(chǎn)量達(dá)到110.83萬(wàn)噸。新疆成為僅次于美國(guó)加州的第二大番茄發(fā)且制品產(chǎn)量大區(qū)。不過(guò)，與之成反比的卻是出口量?jī)H為44萬(wàn)噸，占全國(guó)番茄醬出口量的50%左右。

　　出口銳減、庫(kù)存增壓從那個(gè)時(shí)間開(kāi)始困擾新疆番茄加工業(yè)，無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)加劇，但是新疆番茄始終沒(méi)有解決產(chǎn)品出口結(jié)構(gòu)層次低，產(chǎn)品附加值低，同時(shí)對(duì)政府扶持的依賴(lài)程度高的問(wèn)題。

　　而隨著行業(yè)環(huán)境的變化，新中基幾乎沒(méi)有改變，轉(zhuǎn)型遲緩，隨波逐流，部分年度甚至出現(xiàn)毛利率為負(fù)的情況。

　　要說(shuō)行業(yè)差，也沒(méi)差到連續(xù)10年不盈利的境況，作為兵團(tuán)控股的上市公司新中基自身存在內(nèi)耗，管理層很不穩(wěn)定。

　　僅2016和2017年兩年，新中基發(fā)布了近10次董監(jiān)高辭職公告，其中不乏董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等核心的管理人員。據(jù)傳，2015年4聘任的董事長(zhǎng)姚彬捷是從外部聘請(qǐng)的力推改革轉(zhuǎn)型的人物，卻也在2017年4月草草離場(chǎng)。

　　四、市值的幻象

　　過(guò)去18年，市值起起伏伏，皆為幻象，*ST中基對(duì)資本市場(chǎng)和地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展似乎并貢獻(xiàn)有限。

　　過(guò)去十年，*ST中基的主營(yíng)累計(jì)虧損32億，恰好等于如今自身的總市值。

　　從莊股新疆屯河，再到保殼十載的新中基，頭屯河見(jiàn)證的都是一段又一段并不光彩的歷史。

　　但是，上市公司終究還是留給市場(chǎng)一個(gè)謎，*ST中基到底何時(shí)才能擺脫保殼命運(yùn)？