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　　解禁規模加大 業績為股價保證

　　中國證券報

　　□本報記者 吳瞬

　　數據顯示，從今年12月開始，解禁規模陡增，將達到3804.56億元；2018年1月解禁規模將達4626.4億元，為2016年以來單月解禁規模最高，或對市場產生一定沖擊。分析人士指出，雖然解禁會對市場情緒造成一定壓力，但影響股價的根本因素仍是業績。

　　并非解禁都會閃崩

　　A股市場解禁即遭遇股價下跌的例子并不鮮見。

　　11月11日上海銀行公告，上市流通的限售股為本公司首次公開發行限售股，共計29.26億股，涉及34649名股東，鎖定期為自公司股票上市之日起12個月，該部分限售股將于2017年11月16日鎖定期屆滿并上市流通。據11月15日股價計算，11月16日上海銀行解禁股市值高達500億元。當日上海銀行一字跌停，次日再度下跌2.14%。

　　深圳一私募人士張琪（化名）表示，上海銀行遭遇巨量解禁而跌停的情況有其特殊性，一方面是解禁市值高達500億元，另一方面是涉及股東人數超過3萬人。雖然其他幾只同日解禁的個股也有較高比例解禁股上市，由于涉及股東人數較少，市值偏低，部分特殊股東還被延長了解禁期，所以實際解禁比例更小。

　　11月16日，與上海銀行同時解禁的另外6只個股，不僅無個股跌停，甚至還有較高漲幅。如樂心醫療雖然解禁股的比例高達29.41%，但實際可上市流通數量為1448萬股，僅占公司總股本7.67%，該部分市值僅為4億元。此次解禁股涉及股東共9人，其中自然人股東6名，非國有法人股東3名。

　　不同類型股東拋售動力不同

　　相關數據顯示，自6月以來解禁規模不斷擴大，解禁股數從122.15億股爬升至9月的315.6億股，解禁市值從1514.86億元攀升至3104.1億元。中國證券報記者統計，按11月22日收盤數據，雖然11月解禁股規模降至2257.42億元，但從12月開始，解禁規模將陡增。

　　不過也不用太過擔心解禁壓力對市場造成沖擊，因為不同類型股東的拋售動力不同。從解禁類型來看，主要分四類，分別是首發原股東限售股份、定向增發機構配售股份、追加承諾限售股份、股權激勵限售股份。相對而言，追加承諾限售股東和股權激勵限售股東的賣出動力以及持股比例相對較小，因此解禁之后的壓力一般都不太大。國金證券分析指出，在首發原股東解禁和定增股東解禁中，一般來說，由于定增股東大多為了短期持有股份獲利，因此解禁后減持意愿較強；而大股東通常長期持有公司股份，通過參與公司經營發展獲利，解禁后減持意愿相對稍弱。

　　東方財富choice數據顯示，今年12月有254家上市公司解禁，其中定增限售股解禁的達118家；明年1月分別為196家和67家。

　　“我們通過定增方式持有的股票，一般都是到解禁期就立刻賣出?！鄙钲谝淮笮凸蓹嗤顿Y機構人士姜施（化名）告訴中國證券報記者。

　　警惕績差解禁股

　　為了應對解禁來臨的壓力，不少對自身發展有信心的上市公司采用大股東或高管增持的方式來緩解。如京藍科技在11月16日有2.14%的股份解禁，而在11月14日和20日均有京藍科技的高管在二級市場進行增持。國金證券稱，這體現公司高管對于公司業績高速增長的充足信心，解禁落地將有助于公司估值筑底回升。

　　“解禁的確會對股價形成較大壓力，但投資分析是多個維度共同決定的，不能僅僅只看是否遇到了解禁期。”張琪認為，在今年業績為王的市場風格下，業績才是股價的最大保證。同樣都是解禁股，業績的好與壞可能就會形成股價的天差地別。一般而言，業績好的就能抵抗住解禁股拋售的壓力。

　　在張琪看來，若股價鎖定期內已有一定漲幅，同時又業績不佳，且估值與業績增長匹配性不高，則其解禁股東拋售意愿相對較為強烈，投資者需謹慎留意。

　　平安證券指出，減持新規的推出，雖說在一定程度上緩解了解禁帶來的股價下跌壓力，但解禁對一些中小市值股票，特別是日均交易額比較小的股票的影響較大，建議在選擇投資標的時也考慮這一因素，適當控制風險。

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