趨勢性的轉折機會尚未到來，但前期的無量恐慌下跌的局面將徹底改觀。1600點可能是波動區域的支撐位置，短期看有下破的可能，但市場將可能會很快回到1600點上方。

　　報告要點：

　　11月：四萬億觸發A股反彈

　　11月A股市場出現了一些新的變化。10月經濟數據進一步惡化，市場信心受大極大打擊，在如此嚴峻的經濟下行時刻，中央果斷出手，國務院決定，當前要實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，出臺更加有力的擴大國內需求措施，確定了當前進一步擴大內需、促進經濟增長的十項措施。初步匡算，這十項工程建設，到2010年底約需投資4萬億元。股市反應相當積極。從公布四萬億計劃的11月10日起，大盤出現連續放量漲升的行情，最為明顯的是成交量顯著放大，明顯有新資金逐步進場，市場信心有了顯著的提升。

　　四季度業績可能惡化，但業績低點可能在明年

　　10月工業增加值的迅速回落表明企業的盈利狀況可能出現惡化。早前估計的由于成本下降而帶來的企業盈利短暫回升的情形可能過于樂觀，可以預料的是，由于下游需求的顯著回落，企業庫存大幅增加，處于自我保護的需要，企業生產步伐大大放緩，目前首要目標是如何消化已有的庫存，企業盈利可能惡化。

　　四萬億投資改善經濟預期，市場估值可能部分修復

　　目前市場的估值已經達到歷史底部區域，這基本反映了人們最為悲觀的情緒。在宏觀經濟面比原來預期有所改善的情形下，市場情緒將有所轉變，估值將有所修復。

　　12月行情預測，1600-2200點強勢震蕩

　　根據以上分析，我們綜合認為，基本面最壞的情形尚未出現，企業盈利低點出現還需要等待明年，但宏觀政策的大幅改向，將有力地緩解明年經濟硬著陸的壓力，從而改善人們對宏觀經濟的預期，有利于提升市場的底部估值區間。展望中期的市場，趨勢性的轉折機會尚未到來，但前期的無量恐慌下跌的局面將徹底改觀。短期市場將可能在目前點位反復波動，1600點可能是波動區域的支撐位置，短期看有下破的可能，但市場將可能會很快回到1600點上方。

　　12月投資策略：波段操作，尋找確定性

　　基于我們對市場的判斷，我們繼續認為12月的投資策略在資產配置上考慮債券、基金與股票平衡配置。在操作上，由于短期與中期的預期有所沖突，未來一年的經濟狀況仍難以明晰，市場的波動性明顯增強，投資者應采取波段操作的策略。

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