記者觀察

　　大舉措 大動力 大方向

　　本報記者 張曉峰

　　昨天晚間，央行宣布大幅降息：從11月27日起，下調(diào)金融機構(gòu)一年期人民幣存貸款基準利率各1.08個百分點。相比以往下調(diào)0.27個百分點，此次降息幅度十年罕見。

　　央行同時宣布，從12月5日起，下調(diào)工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀行等大型存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率1個百分點，下調(diào)中小型存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率2個百分點；同時，繼續(xù)對汶川地震災(zāi)區(qū)和農(nóng)村金融機構(gòu)執(zhí)行優(yōu)惠的存款準備金率。

　　這是央行今年第四次宣布降息。即在意料之外，又在意料之中，在大盤于1900點附近連續(xù)盤整七天后，在人們千呼萬喚中，央行終于出手降息，并且比人們預(yù)測的54個百分點整整多了一倍，可謂是大手筆、大舉措。

　　的確，此次大幅降息，是為了保證銀行體系流動性充分供應(yīng)，促進貨幣信貸穩(wěn)定增長，發(fā)揮貨幣政策在支持經(jīng)濟增長中的積極作用，而且切實貫徹了11月5日國務(wù)院常務(wù)會議提出的“擴大投資出手要快，出拳要重，措施要準，工作要實”的指導方針�！氨Ｔ鲩L”意愿之切，“保增長”態(tài)度之堅，“保增長”措施之實。

　　與此同時，本次歷史罕見的大幅降息，必將對證券市場產(chǎn)生巨大而深遠的積極推動作用。

　　首先會加速資金向證券市場的流動。不容置疑，銀行利率的下調(diào)，將會吸引人們對除儲蓄以外的股票、債券、基金等金融資產(chǎn)品種更感興趣。特別是在當前錯綜復雜的國際國內(nèi)背景下，在銀行儲蓄資金無更大利潤的情況下，人們會把資金投入股市，促進股市的重新復蘇，對于激活A(yù)股市場，提振人們的信心來說有著不可替代的作用。而市場資金量的增加，是股市發(fā)展壯大的必要條件。

　　具體到目前的市場，大幅降息對地產(chǎn)板塊是特大利好；由于活期存款利率的下調(diào)，大幅降低了銀行的負面影響。銀行和地產(chǎn)這兩大權(quán)重板塊在本次重大利好中將會領(lǐng)軍打破近期市場縮量調(diào)整的低迷狀態(tài)，為大盤重回升勢提供巨大動力。

　　其次，降息將為相關(guān)上市公司帶來直接的利潤增長。從個人消費來說，在經(jīng)濟增長幅度放緩，投資和消費欲望有所下降的情況下，通過降息來提振投資者的信心顯然是一個明智的做法，對于相關(guān)上市公司，目前強調(diào)用拉動內(nèi)需來刺激經(jīng)濟的方式來說無疑是巨大利好。

　　對于企業(yè)來講，在存款準備金率中，特別加大了對中小銀行存款準備金率的下調(diào)幅度，這意味著對中小企業(yè)和其他方面可貸資金在增強。降低存款準備金率的作用在于，增加可貸資金，改善了銀行的流動性，將起到舒緩企業(yè)融資狀況的作用。同時，大幅降息將大大降低企業(yè)的資金成本，尤其是對于資金密集型企業(yè)和負債率較高的行業(yè)有著直接的作用。

　　最后，本次利好引發(fā)進一步降息預(yù)期。有分析人士認為，未來“三率”的變化，還需看經(jīng)濟走勢，如果宏觀經(jīng)濟改善不明顯，不排除進一步調(diào)低的可能性，同時調(diào)低的幅度也需要隨著經(jīng)濟走勢相機而動，而近期的物價走勢亦為央行大幅降息打開空間。

　　總之，大幅降息對整個市場的利好作用是多方面和巨大的，而且不是短期的和暫時的。在公布4萬億投資和十大擴大內(nèi)需政策后，又調(diào)動降息手段來保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長，相關(guān)部門的動作之快，效率之高，確實令人振奮。在善意而堅定的雷霆之舉下，降息再一次讓投資者在嚴寒的冬日感受到了春天的腳步！

　　券商視角

　　國都證券：根本扭轉(zhuǎn)低迷格局

　　本次降息幅度超出預(yù)期,意義非常重大,此前都是27個點的調(diào),而周邊國家很多都100多個點的降，這說明我國央行態(tài)度發(fā)生了轉(zhuǎn)折。而前期的財政政策也是超預(yù)期的,此次貨幣政策與之互補,對經(jīng)濟的發(fā)展作用不言而喻。

　　從近期盤面來看,國都證券認為本輪反彈中前期熱點逐步淡化,而此次降息將打破這種低迷狀態(tài),大盤有望呈現(xiàn)較強的回升態(tài)勢;近期股市處于利空真空期,利好頻繁,在回調(diào)力度弱的情況出現(xiàn)這么大力度的消息,因此本輪反彈可能達到2100點。今日大盤走勢或許會直接高開,不會低走,將是強勢反彈。

　　銀河證券：上市公司估值提高30%

　　銀河證券原本預(yù)期到2009年一年期存款利率才會降到2.5%以下，但沒想到央行此次降息108個基點,一年期存款利率直接降到2.52%，大大出乎預(yù)料。

　　降息108個基點,是對國內(nèi)經(jīng)濟增速持續(xù)下滑,CPI持續(xù)下滑,以及各國降息力度出乎預(yù)料地大的反應(yīng),也體現(xiàn)了國務(wù)院拯救經(jīng)濟增長的決心,大幅降息可以直接降低企業(yè)財務(wù)費用,刺激投資熱情、消費熱情。此次一年期存款利率下降30%,對應(yīng)上市公司估值提高30%,對于股市是重大利好,有利于明年上半年股市企穩(wěn)走強。我們預(yù)計,2009年中期準備金率會降到12%,利率還可降低25-50個基點,再加上信貸規(guī)模季度控制取消,屆時市場有望增加三、四萬億流動性,明年下半年股市在充裕的流動性支持下,有望走出大行情。

　　海通證券：利差收窄將影響銀行09年業(yè)績

　　從長期來看,存貸款利差因基準利率的下降會繼續(xù)收窄,而利差是銀行的主要利潤來源,因此,我們預(yù)計降息舉措對銀行業(yè)明年的表現(xiàn)將有比較明顯的負面影響。

　　現(xiàn)在有一種觀點認為,在連續(xù)降息的情況下,未來3年銀行產(chǎn)品難敵國債。海通證券對此表示,由于存貸款利率在中國是基準利率,其不斷下調(diào)會導致銀行理財產(chǎn)品的收益率也不斷下降,但是究竟賣不賣得過國債,還很難說。如果本期國債收益率鎖定,可能會比理財受歡迎,關(guān)鍵要看下一期國債的收益率是不是也會跟隨下調(diào)。

　　針對降息對銀行的房貸業(yè)務(wù)造成的影響,海通證券認為,當前銀行房貸業(yè)務(wù)受利率的影響遠不如受房價的影響大。消費者的購房熱情主要看他們對整個經(jīng)濟形勢的預(yù)期和購買力。

　　此外,銀行的不良貸款率會繼續(xù)上升,因為受宏觀經(jīng)濟的影響,這一趨勢在第三季度已經(jīng)比較明顯,而通常不良貸款率比起宏觀經(jīng)濟還有滯后的反應(yīng)。

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