自2008年9月16日以來，一年期人民幣存款基準利率連續四次共調降189個基點

　　主持人語：據中國人民銀行歷年利息調整數據統計可知，此次調降一年期人民幣存款基準利率108個基點是自1997年以來第三大降幅，之前兩次分別為1997年10月23日，下調180個基點；1999年6月10日，下調153個基點；同時，此次也是自2008年9月以來央行連續第四次降息。央行明確表示，此舉是為了貫徹落實適度寬松的貨幣政策，保證銀行體系流動性充分供應，促進貨幣信貸穩定增長，發揮貨幣政策在支持經濟增長中的積極作用。那么，持續放松的貨幣政策對市場會有哪些影響呢？在此，我們請基金、QFII、券商和咨詢機構等市場各方參與者對這一利好政策做出解讀。

　　QFII看新政

　　上投摩根：出手時間和力度超市場預期

　　此次貨幣政策出手的時間和力度在市場預期之外，但央行降息的方向和過程是可以預期的。從本次大幅降息同時調整存款準備金率來看，其背景在于全球大幅降息應對經濟減速，以及國內財政政策已然開始擴張性布局，此時配合以寬松的貨幣政策將會取得更加理想的效果。

　　銀行行業來講，此次降息基本上是存貸款利率同比調整，而1年以上的利率調整大于1年以下的利率調整幅度，考慮到銀行業務中活期存款占比較大，對銀行的息差是有不利影響，但從另一個層面來看，利率的降低對銀行控制壞賬率有好處，可以提升銀行的資產質量。

　　其他行業層面，利率的大幅降低將會減輕上市公司的財務負擔，對于房地產、航空及負債率較高的制造業有所幫助。對于債市而言，此次大幅降息也是利好消息。

　　交銀施羅德：保本基金為個人投資者首選

　　目前債券市場反映的降息幅度在150BP左右，而此輪降息周期中四次降息累計幅度為189BP，降息幅度基本與預期一致，可謂一步到位。

　　此次降息基本上采用了對稱降息，但分期限、分類別來看，還是有些差異。分期限看，降息是不對稱的。期限在半年以內的存款降息較小，作為對沖，期限較小的存款降息幅度超過108BP，充分兼顧了儲戶、銀行的利益，同時也表達了抑制銀行存款定期趨勢的傾向。分類別看，公積金貸款利率、準備金利率降息幅度不及108BP，而再貼現利率降幅又遠超過108BP，體現的或許是央行對銀行盈利水平的維護，以更好地發揮銀行在保經濟增長和維持資本市場穩定中的作用。

　　對于此次降息對股票市場的影響，交銀施羅德認為，108個基點降息之后，管理層大力挽救經濟的態度已經非常明確，投資者對于經濟的預期會大為增強。這種預期會從股價中得到最直接的體現。畢竟，從折現率的角度，股票現在的價格是未來現金流預期的折現，在投資者對經濟預期變好之后，股票的現值，也就是股票價格有望得到提升。

　　結構性機會臨近的時候，投資者資產配置的策略也要相應改變。央行貨幣政策行動及時迅速，大大降低了中國經濟陷入衰退與通縮泥潭的概率，但未來進一步的走勢，還要有待觀察。對于機會到來的時機判斷，一般個人投資者很難掌握，而一些低風險產品，如保本基金，正好可以幫助投資者在保住本金的基礎上把握股票市場的投資機會，分享可能到來的股市收益。

　　國投瑞銀：對房地產和基建相關行業刺激最大

　　減息幅度如此之大，超過了大部分投資者的預期，大幅減息表明國家保增長的堅強決心，對投資者的信心有較大的提振作用。行業方面，大幅降息對房地產股和基建相關的行業如機械、建材的刺激作用最大。減息對銀行股有所不利，主要是降息縮窄了利差，對撥備前利潤的負面影響約在10%左右，但降息也減少了潛在不良資產的壓力。

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