對此，劉益謙認為應(yīng)該理性看待A-H股溢價問題，因為香港是個離岸市場，全世界各種資本都在那兒。由于金融危機影響，大量國際游資撤離香港回老家了，因此造成港股估值現(xiàn)在全球最便宜，這樣的折價是合理的。新興市場的A股現(xiàn)在與發(fā)達市場的美股估值相當，卻極不合理。考慮到中美兩國未來經(jīng)濟增速的差異，現(xiàn)在A股應(yīng)該是很便宜的。

　　“我相信現(xiàn)在購入滬深300指數(shù)，未來三年的收益一定遠大于三年期定期存款的收益，對此我愿意跟國內(nèi)任何一個經(jīng)濟學(xué)家或?qū)�業(yè)人士對賭。”劉益謙自信地表示。

　　“價值投資”or“價值投機”

　　在任何一個證券市場，真正的價值投資從來都是少數(shù)人能夠堅持到底，同時還需要一定靈活機動才能夠玩好的金錢游戲，而在中國，成長性乃至趨勢投資，很多時候也被美其名曰“價值投資”。

　　當使用“價值投資”這個詞匯時，國內(nèi)投資者大都隨心所欲。大多數(shù)人將“價值”等同于企業(yè)的盈利能力或者是資產(chǎn)的價值。于是，好股可以不惜任何代價買入，只要長捂不放，賺錢只是時間問題等偏頗認識，造成很多所謂的價值投資者在市場整體市盈率達到50-60倍，還高唱“死了都不賣”。

　　價值投資網(wǎng)創(chuàng)辦人周貴銀認為，在證券市場，包括基金經(jīng)理在內(nèi)的數(shù)以百萬計的投資人宣稱自己是“價值投資”理念的追隨者，但事實卻表明，其中大部分人充其量只能算是“價值投機者”。

　　在2007年股市飆升的沸騰歲月，價值投資大行其道，無論公募私募，大戶小散，皆以價值投資者自居。而持有萬科、招行、茅臺這些高成長性大盤藍籌股，似乎成為了價值投資者炫耀的資本，他們卻忘了上世紀70年代中期美國股市“漂亮50”泡沫的慘痛教訓(xùn)。

　　經(jīng)典的價值投資解釋，來源于本杰明·格雷厄姆的內(nèi)在價值和安全邊際理論，也就是用遠低于上市公司內(nèi)在價值的價格購買股票。格雷厄姆的學(xué)生巴菲特將之形象地稱為，用0.5美元的價格購買到實際價值1美元的東西，只不過市場需要一定的時間才會承認這樣的交易是合理的。

　　周貴銀認為，價值投資策略是建立在市場無效論，以及對人性貪婪與恐懼兩大弱點清醒認識基礎(chǔ)上的策略，自制力和耐心固然很重要，但前提是買得便宜，買得劃算，本質(zhì)上需要投資者在合理價格上買賣證券。

　　其實對于價值投資者來說，買價決定了報酬率的高低，即使長線投資也是如此。但絕大多數(shù)人往往喜歡追逐成長型股票，而冷淡價值型股票，所以導(dǎo)致成長型股票往往被高估，而價值型股票越來越被低估。

　　“說白了，中國的價值投資99%都是趨勢投資，也就是波段操作，每年百分之幾百的換手率說明了一切。”上海某基金經(jīng)理認為，價值投資是一種自下而上的策略，最看重的不是宏觀大勢，而是股票自身基本面情況，其市場價格是否與內(nèi)在價值有大的偏離。

　　價值投資知易行難

　　最近，被無數(shù)人視為中國價值投資者不二之選的旗幟性股票貴州茅臺，毫無懸念地跌破了100元，讓堅持持有它的價值投資者分外尷尬。

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