于杰

　　千八失守 破凈個股增速驚人

　　上周對A股市場的表現澆熄了投資者最后的希望，周二1800點“政策底”被擊穿，下跌不言底的股諺再度應驗。降息等利好政策的出臺也未能挽回市場信心，在歐美以及周邊亞太股市大幅反彈的時候，A股市場依然毫無起色，重心仍在下移。

　　千八關口的失守，不僅打開了股指向下的通道，同時也使得前期股價徘徊在每股凈資產附近股票紛紛“失身”，加入了破凈一族，數量驟增的破凈大軍也引起市場的關注。

　　自去年10月以來，破發已是投資者司空見慣的了，而破凈則要從今年4月說起。08年4月14日，南京高科收報20.84元，在上證指數逼近3000點之時，首次收盤“破凈”，成為2年來第一只股價跌破每股凈資產的A股，4月17日長春經開緊跟前者加入“破凈”一族，此后隨著市場不斷破位，破凈大軍數量迅速增加。截止到10月30日(上周四)，破凈股已經增加到186家，占據A股市場的一成多。

　　當前市場對破凈股的關注日益升溫，既是一種期盼，也是一種無奈。6124點下跌以來，A股市場跌幅高達70%，中小投資者損失慘重，被套牢者解套遙遙無期，在下跌中心存希望補倉者，收獲的只是再次套牢。因此，在估值體系崩潰的A股市場，每股凈資產成為不少投資者的心理底線，股價破凈是否意味者真正機會的到來？破凈股是否都有買入的價值？要回答這個問題，我們不妨先看看都是哪些股票在“破凈”。

　　破凈形形色色 行業略顯集中

　　從“破凈”股的行業分類來看，186家破凈股，分布在33個行業中。從表1我們可以看到，餐飲住宿與娛樂、電力設備、家庭日用品、煤氣與液化氣、商業服務、食品生產與加工、水運、醫療設備與保健產品、飲料生產等行業都只有一家上市公司“破凈”，只是個別現象。而電力、房地產、紡織品和服飾、化工品、機械制造、金屬與采礦、林業與紙制品、汽車制造等行業成為破凈的大戶。

　　可以發現，破凈大戶基本上都是周期性行業，很多在1年多前還曾經被市場熱捧過。周期性行業熊市破凈，在A股市場也早有先例，近的04、05年，鋼鐵、有色就是那一波熊市的破凈大戶。上證指數探至998點時，也有183只個股破凈。不過那時A股股票數量少于現在，實際比例更高。

　　股價跌破凈資產的原因也很簡單，市場情緒極度悲觀，多數人認為上市公司未來業績將出現虧損局面。而周期性行業的盈利波動本身就很大，在經濟衰退、需求減少、產品價格下跌中往往成為最直接的受害者而被市場拋棄。從當前的破凈股分布來看，金屬與采礦27家、化工品20家、紡織品和服飾16家、房地產12家，是破凈的重災區。

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