　　歷史數據顯示，在2005年的那些“破發”、“破凈”的個股中，有不少個股凈資產收益率在20%以上，而且在“破發”、“破凈”后再繼續下跌30%～50%的個股也比比皆是。這說明簡單地將破凈率作為評判投資機會已經出現是不合理的。一方面市場悲觀情緒無法量化，另一方面上市公司的凈資產也是處于變動之中的。以南京高科為例，2008年4月15日總市值為73.58億元。其中持有的中信證券、棲霞建設和南京銀行市值分別為16.58億元、9.99億元和29.55億元，三者市值合計56.12億元，而隨著這三家上市公司股價大跌，其股權投資大幅縮水，帶來其凈資產的下跌。南京高科07年年報每股凈資產為20.85元，到08年3季報已經下降到11.87元。房地產行業如果遭遇地價下跌，凈資產也會出現帳上縮水。此外，上市公司如果遭遇經營上的重大虧損，由于報表的滯后性，也會出現“虛假破凈”的情況。

　　我們也不能否認破凈會帶來機會的出現，只是需要我們認真的甄別，如同在琉璃廠里挑古董一般。市場永遠是正確的，而人往往是錯誤的，若您有足夠的耐心,一張印刷錯誤的人民幣在若干年以后也能身價百倍，更何況是“破凈”的股票。

　　當前破凈可大致分為兩類，一是上市公司業績當前業績微利或者虧損，同時未來前景黯淡而被市場拋棄；另一種可能則是，行業或公司當前仍處于盈利狀態，但市場普遍認為其未來將處于虧損狀態，因此而破凈。對于前者，如果基本面沒有重大改善，一般很難有起色；而對于后者，在市場極度悲觀之下，是存在個股被錯殺的可能的。

　　以05年為例，邯鄲鋼鐵(600001)在股價長期低于每股凈資產的情況下，公告開始回購，回購數量不高于6000萬股(占流通股本的12.161%),回購資金總額預計不超過3.5億元。對于回購原因,公司稱,近幾年來公司實現盈利持續穩定增長,2004年末公司每股凈資產已達到5.25元,2005年一季度末達到每股5.47元,而公司股價卻長期處于下跌趨勢。特別是2004年下半年以來公司股價更是跌破每股凈資產,市盈率和市凈率低于同行業上市公司平均水平。公司董事會認為,公司股票市場表現與經營狀況不相符,公司的投資價值被嚴重低估,有損全體股東的共同利益。在此情況下的回購，引發了市場的認同，6月17日當天，邯鄲鋼鐵首先推出流通股回購計劃后，該股股價上漲5.12%，并由此引發了相關板塊的上漲。而同時，我們應當發現，05年的6月正是本輪牛市啟動之際。

　　正所謂盛世的黃金，亂世的古董，對于“破股”的收藏，在股指跌破1800點的亂世之際，我們收藏古董的實際或以到來。對于破股的收藏，我們認為應當從考慮以下幾個方面：當前仍處于盈利狀態(排除微利)；股價較凈資產折價率較高或資產未來縮水可能較小；所屬行業龍頭或具有獨特優勢；行業前景有轉暖可能；大股東有大幅增持行為，并給出部分股票僅供參考。

以下是本文可能影響或涉及到的板塊個股：

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