此外，值得注意的是，有增持行為的大股東或其一致行動人普遍承諾，在公告發布之日起1年或2年內，將繼續通過交易所系統增持公司股份，累計增持比例不超過公司總股本的2%(含本次已增持的股份)；并承諾在后續增持計劃實施期間及法定期限內不減持其持有的公司股份。而從持股比例來看，多數大股東的控股比例都在40%左右，第二大股東的持股數還不足以對其構成威脅，在通貨緊縮的經濟環境下繼續增持接近2%的股份，說明上市公司大股東增持應當是具有誠意的，另一方面也說明，對產業資本而言當前A股市場估值對其已經具備了吸引力，不論處于何種目的，增持對其而言是有利可圖的。

　　結語

　　市場上每筆交易的參與方都會有自己的價值判斷，在經過接近70%的下跌之后，無論是金融資本還是產業資本，賣出的意愿都在下降。以大小非為對象，根據財富證券統計的數據，按照1-8 月間大小非通過大宗交易減持股的減持市值加權計算，1-8 月間大小非減持股票的2007 平均市凈率為9.49 倍，按照2008 中報計算的平均市盈率為10.09 倍。這個市凈率水平也遠高于市場同期的市凈率水平。對1-8 月間大小非通過大宗交易減持股的ROE 進行計算后，減持股2007 年度的平均凈資產收益率為13.86%，08 年中期凈資產收益率為6.42%，A 股的同期凈資產收益率分別為14.89%、8.43%，被減持股的凈資產收益不僅低于同期A 股市場，而且2008 年的凈資產收益率水平呈現下降趨勢。

　　綜合被減持股的估值水平分析，財富證券分析師黃凱軍認為，大小非選擇減持有明顯估值判斷標準，即市場估值泡沫程度、股票本身估值水平、股票自身的凈資產收益狀態，其中大小非利用自身的股東地位優勢，對上市公司的實際經營狀態相當了解，被減持公司都具有高市盈率、高市凈率和凈資產收益率下降的特點。可以說，大小非減持行為對市場的沖擊是客觀上存在的，但是這種沖擊和指數水平、市場估值狀態、以及被減持的自身估值呈現明顯的對應關系，當市場本身存在較大泡沫的時候，大小非的減持較為集中，而當市場處于估值合理或者低估以后，大小非減持行為減少，減持成為一種個體行為。

　　在經過大幅下跌之后，優質公司的價值顯現，這并不僅僅被大股東所認識到，還有可能引致外來的垂涎。9月3日，可口可樂拋出179億港元的報價來“收購”匯源果汁，使得這一行業龍頭在上市僅一年半后宣布即將退市。這也給我們一個啟示，在經過大幅的下跌之后，對于部分業績優秀遠景良好的上市公司而言，如果股價繼續下跌，則可能面臨被其他公司惡意收購的風險，大股東此時站出來表態并提振投資者信心也在情理之中。

　　1800點區間，大股東增持頻現，A股的投資價值逐步被意在長遠的產業資本所認可。我們不敢妄言這將是08～09年的最低點，但我們可以大膽的猜測A股市場的底部距離我們已經不遠，對長線資金而言主動買套的機會也在顯現。在產業資本和金融資本估值體系相互融合的全流通時代，投資著不妨借鑒產業資本的評判標準，將目光投向那些被大股東所增持的優質公司。

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