·主題研究·（之一)

　　從緊基調下的主題投資機會

　　-紅周刊記者 張宇

　　盡管從溫總理的2008年政府工作報告上看，“從緊”依然是今年宏觀調控的主旋律。但是，很多券商樂觀地認為，今年的宏觀調控將非常具有彈性，在外部需求明顯放緩成為事實后，“緊貨幣，松財政”或許也是種選擇。投資者不妨遵循這種思路，來把握今年的主題性投資機會。

　　關鍵詞：政策支持“三農”發展

　　農業歷來是“兩會”討論的熱點話題，特別是在國際農產品不斷漲價，通脹風險日益加劇的今年，如何增加糧食有效供給，確保國家糧食安全更成為代表關注的焦點。溫總理在報告中把采取9大措施防止價格總水平過快上漲作為今年宏觀調控的重大任務，其中包括了增加有效供給和抑制不合理需求。其中，最迫切和最現實的就是“發展生產，特別要加強糧食、食用植物油、肉類等基本生活必需品和其他緊缺商品生產”。這一措施表明，供給管理政策成為管理層防通脹的主要手段。

　　為支持農業，報告中提出今年中央財政將安排“三農”支出5625億元，同比增加1307億元。鑒于A股中農業類的上市公司前期漲幅已經不少，該板塊平均估值水平高達150倍，所以，不妨把眼光轉向同樣受益的與農業相關的上市公司。比如農業基礎設施和水利設施建設、農用機械、飼料、動物疫苗等農資類行業的上市公司。不過，從第四條“把握好政府調價的時機和力度，必須調整的資源型產品價格和公共服務收費也要從嚴控制，防止出現此番輪漲”，也傳遞出這樣的信號，部分農業生產基本資料價格(如柴油、化肥)將受控制，能源價格體系的改革將視農產品價格的穩定情況和通脹壓力狀況而定。

　　關鍵詞：醫療保障制度建設

　　在政府工作報告中，“醫療衛生服務體系改革”這個醫改中的難點沒有提及，表明醫藥分家還沒有最終結論。醫療保障體系的改革被放在首位，這部分是政府投入最確定，未來預期最明確的；城鎮職工醫保、城鎮居民醫保和農村新型醫療合作制度的財政資金投入都將增加。因此，跟蹤新增醫保流向是跟蹤醫改受益的最直接途徑。未來對于城鎮職工、城鎮居民、新農合三大保險資金流向的跟蹤可以指導投資者的投資行為，其中大病重病用藥仍是主要受益點。

　　報告提出，建立國家基本藥物制度和藥品供應保障體系，保證群眾基本用藥和用藥安全，控制藥品價格上漲。今年中央財政將安排823億元，比上年增加165億元，支持衛生事業改革和發展，重點向農村和基層傾斜。保障體系主要是為保證廉價藥的供應，但目前還沒有強制性的措施，落實到相關企業身上比較難。對于醫藥板塊，中投證券認為，短期內個股可能出現分化，雖然醫療衛生服務體系改革沒有定論，但是投資醫改實質性受益品種仍是未來投資的主線。醫藥商業板塊以及在“全民醫保”過程中受益明顯的大病重病用藥生產企業，如恒瑞醫藥、天士力、華東醫藥等；華海藥業、海正藥業等面臨產業升級的公司，可作為戰略性品種長期配置；對于維生素原料藥價格，中投證券認為VE、VA和VC的前景相對樂觀，相關品種亦可作為趨勢性品種配置。

　　關鍵詞：節能減排

　　溫總理指出，今年是完成“十一五”節能減排約束性目標的關鍵一年。今年要落實電力、鋼鐵、水泥、煤炭、造紙等行業淘汰落后生產能力計劃，建立淘汰落后產能退出機制，完善和落實關閉企業的配套政策措施。事實上，政府節能減排政策實施后，這些產業在淘汰落后產能和過剩產能方面進行了有效的調控，行業集中度和長期供求關系受到影響，成本上升壓力將促使行業利潤向資源和材料行業的龍頭企業集中。投資者可以關注武鋼股份、寶鋼股份、海螺水泥、華新水泥、華魯恒升、山西三維、晨鳴紙業等受益于行業整合中的優勢企業。報告中提到，提高城鎮污水處理能力，力爭用兩年時間在36個大城市率先實現污水的全部收集和處理。適當提高排污費、污水處理費和垃圾處理費標準。首創股份、創業環保等污水處理企業有望受益。而“提高重點流域水污染物的排放標準”則有望為龍頭環保達標企業帶來行業整合機會。

　　關鍵詞：新能源

　　在政府大力發展節能服務產業和環保產業，開發風能、太陽能等清潔、可再生能源的政策導向下，新能源、新材料板塊有望在未來持續大放異彩。投資者可重點關注燃料乙醇、風電設備、多晶硅等相關生產企業，譬如金風科技、天威保變、川投能源、北海國發、藍星新材等公司。同時，因為政府在9大措施中明確表態：“要嚴格控制工業用糧和糧食出口。堅決制止玉米深加工能力盲目擴張，違規在建項目必須停建。”這對豐原生化等以玉米為原料生產乙醇的企業不利。

　　值得注意的是，在本次政府工作報告中，“新能源汽車”被首度提及。而科技部之前也曾表示，我國新能源汽車基礎技術研究進入關鍵時期，需要國家有關部門制定政策共同推動一批成熟技術產業化，為“節能減排”做出貢獻。雖然燃料電池汽車、混合動力汽車和純電動汽車三種全新節能與新能源汽車產品的研發取得一定進展，但是并沒有最后確定最終會采取哪種方案為主。不過，“節能減排”政策也為投資者選擇汽車類上市公司時指明了方向。

　　關鍵詞：災后重建

　　報告提出，要以電網恢復重建為重點抓緊修復基礎設施，盡快恢復農業生產，加強煤電油運協調工作。以災后重建為契機，電力、交通、通信等基礎設施建設和升級將加速。日前有關人士表示，國家電網將至少投資5000億元以上。這些相關基礎設施建設的加強，應關注相關行業發展帶來的投資機會。中信證券評論說，災后重建、乃至因此次災害中暴露出的中國基礎設施較為脆弱而可能導致的固定資產投資出現反彈。短期內，投資者可關注雪災之后修復和重建對電氣設備、機械、基礎材料(鋼鐵、建材、鋁等)、化肥等板塊需求的持續拉動作用。

　　關鍵詞：住房保障體系建設

　　報告中提出，要加快廉租住房建設，增加房源供給，加強經濟適用住房建設和管理，積極解決城市低收入群眾住房困難。今年中央用于廉租住房建設的資金68億元，比去年增加17億元。另外，還要增加中低價位、中小套型普通商品住房供應，完善住房公積金制度，增加住房有效供給，抑制不合理需求，并依法查處閑置囤積土地、房源和炒地炒房行為。

　　中金公司點評說，政府對房地產行業的態度延續了2007年下半年以來調控政策的基調，沒有新的東西，即增加中小戶型商品房的供應，以滿足自主性需求為主，打擊投資和投機，加大政府對房地產行業的介入力度。這些政策將成為我國房地產行業未來發展的主基調，但從廉租住房制度建設投入上看總量太小，而各地方政府面臨著各種利益的問題，也難以嚴格執行，所以效果顯現需要時間。不過，也有人認為政府開始為經濟適用房和廉租房預熱，這些項目啟動有望帶動投資溫和增長。