中信證券：A股估值水平得到大幅降低

　　近期公布的擴容預案及中煤能源、紫金礦業、中鐵建等新股發行由于規模巨大，增加了市場對資金的擔憂。此外受到美國經濟衰退疑慮沖擊，周邊市場連續大幅下跌，21日美國休市，歐洲三大股指連袂創下911恐怖攻擊以來單日最大跌幅，亞太股市也出現連續暴跌，22日香港國企指數大跌12%。周邊市場的波動在一定程度上拖累了A股走勢。

　　大盤經過一周的連續下挫之后，估值水平發生大幅回落，目前滬深300今年的PE水平是25倍，明年是21倍，中標50明年的PE水平已經降到19倍。目前市場估值水平已經等同于去年8月份。當前全市場分析師對08年業績增長的預測是35%，房地產、金融板塊的整體凈利潤增長率分別是89%和41%。在業績預期沒有變化的情況下，估值水平大幅下降，很多優質股出現了較強的吸引力。

　　中信證券認為A股牛市的根基是中國經濟的快速增長和人民幣穩步升值，只要根基沒有動搖，牛市就不會結束。當前A股的暴跌在很大程度上是一種恐慌性的過度反應。隨著企業07年業績、政府態度和美國經濟局勢的日益明朗，A股將會迎來企穩反彈，當前的低位，正是長線資金的建倉良機。

　　國信證券：照明行業：補貼體現政府的消費導向

　　《高效照明產品推廣財政補貼資金管理暫行辦法》規定，大宗用戶每只高效照明產品，中央財政按供貨價格的30%給予補貼；城鄉居民用戶每只高效照明產品，中央財政按供貨價格的50%給予補貼，確保實現“十一五”期間通過財政補貼方式推廣高效照明產品1.5億只。

　　短期來看，按中標協議價補貼的30%或50%之后，企業的銷售價格相應的要減去補貼部分，因此從單個產品來看企業的銷售收入并不會因此發生變化，補貼不是完全轉化為企業的利潤。主要是補貼政策下需求增加帶來的收入提升。分析師期待在這一次財政部的補貼導向之下，省、市級財政也有可能會增加對節能照明產品的補貼，進一步刺激需求的增加，因此需要對政策推進的進行進一步的跟蹤、以及中標的時間和獲得訂單的情況等才能更好的確認對上市公司的盈利增厚的幅度。長期而言，以節能燈產品為例，中國節能燈產能占到全球的80%，但國內的應用比率仍然偏低，這一次的補貼政策傾向于引導優質的節能產品需求增加，有利于形成國內節能照明產品的有序競爭環境，有利于其中優質企業的發展。

　　國信證券分析師王念春由于相應的招標和訂單情況還有待確認，暫時維持對相關公司的評級和盈利預期。維持對浙江陽光的“謹慎推薦”評級，維持對雪萊特的“推薦”評級，對佛山照明的“中性”評級。給予照明行業中性的投資評級。

　　國金證券：電力行業：拉閘限電的原因是運輸瓶頸

　　近期國內諸多省市發生拉閘限電事件，造成較大的影響，此次事件的原因有二，一是煤炭價格大幅上漲而上網電價并未相應調整造成電力企業成本壓力巨大，這是深層次原因；二是運輸瓶頸遲遲得不到緩解反有越來越嚴重的跡象，這是直接原因。

　　運輸環節包括鐵路運輸、海運和公路運輸，鐵路運輸價格最低、運量最大但運力提高也最慢；海運規模也較大，但運價較市場化，漲幅巨大；公路運輸是西南、華中部分省區的重要運煤方式，靈活度高，但受油價上漲影響，成本也在迅速提高；2006年和2007年兩年，中國裝機增加2.2億kw左右，火電增加1.6億kw，按照目前的煤耗和利用小時可以計算可以知道，近兩年新增裝機增加電煤接近3億噸，而按照國內的電力和鐵路體系，這些新增裝機相當部分沒有在重點合同里體現，鐵路運力得不到保障；鐵路方面，2006年煤炭運量11.2億噸，較上增加4.6%，而同期裝機增速14.5%；預計2007年煤炭運輸增速也在13%左右，低于裝機增速。

　　國金證券分析師張帥認為此次大范圍拉閘限電是煤炭運力不足；電力企業可以借此難得的機會要挾政府上調電價，但此次能否奏效尚待觀察，因為全面通脹民怨沸騰的大背景下，水電煤這些密切關系民生且政府能夠直接控制的公共商品價格是不會輕易上漲的。給予電力行業增持的投資評級。