《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》：中國(guó)將防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和防止通貨膨脹作為今年的兩大主題。您認(rèn)為，今年通貨膨脹水平是否可能超過(guò)2007年的水平？影響通脹水平的可能因素主要是哪些？在此背景下，哪些方面的增長(zhǎng)將最具活力？

　　馬駿：我們預(yù)計(jì)通脹率將有所下降，因此2008年的中國(guó)加息壓力將會(huì)緩解，但人民幣升值可能有所加速，主要反映來(lái)自歐盟的壓力等因素。估計(jì)今年的CPI的增幅將回落至4%左右。

　　我同意發(fā)改委近日強(qiáng)調(diào)的幾個(gè)趨勢(shì)：首先，雖然國(guó)內(nèi)通脹與國(guó)際和成本因素有關(guān)，但迄今為止的通脹主要是由食品價(jià)格上漲導(dǎo)致的，反映了特定產(chǎn)品的供應(yīng)問(wèn)題；其次，2007年國(guó)內(nèi)的小麥和大米產(chǎn)量出現(xiàn)增長(zhǎng)，加上最近對(duì)糧食出口退稅的調(diào)整以及加征出口關(guān)稅，2008年的糧食價(jià)格可能趨穩(wěn)；第三，豬肉價(jià)格和糧食價(jià)格之間的比值已驟增至9：1，預(yù)示豬肉供應(yīng)量將在2008年下半年可能明顯改善。

　　由于出口放緩，2008年中國(guó)GDP增長(zhǎng)率將從2007年的11.5%稍稍回落至10.4%。在財(cái)富效應(yīng)的支持下，以及社會(huì)服務(wù)與保障體系改革等因素的影響下，2008年消費(fèi)增長(zhǎng)將最具活力，預(yù)計(jì)投資增長(zhǎng)將至少在2008年上半年基本保持目前的增速。

　　《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》：對(duì)于股市和樓市的走向，有什么判斷？

　　馬駿：在2008年政府將進(jìn)一步遏制房地產(chǎn)價(jià)格上漲，陸續(xù)出臺(tái)的政策包括物業(yè)稅實(shí)轉(zhuǎn)試點(diǎn)、更為嚴(yán)格的第二套房貸款限制、打擊開(kāi)發(fā)商非法囤地，以及大幅提高對(duì)于公共住房的資金供給和土地供給。

　　奧運(yùn)影響有限

　　《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》：2008年即將召開(kāi)的奧運(yùn)會(huì)將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生怎樣的影響？您是否也同意“奧運(yùn)會(huì)結(jié)束是否意味著中國(guó)投資將大幅放緩”的觀點(diǎn)？

　　馬駿：對(duì)于“奧運(yùn)會(huì)結(jié)束是否意味著中國(guó)投資將大幅放緩”的觀點(diǎn)我持否定態(tài)度。中國(guó)過(guò)去的5年，固定資產(chǎn)投資總額中與奧運(yùn)相關(guān)的投資僅占0.3%，這完全是因?yàn)閵W運(yùn)會(huì)主要在北京舉行，而北京只是中國(guó)650個(gè)城市之一。

　　相比之下，許多奧運(yùn)會(huì)的主辦城市，比如悉尼、漢城等，對(duì)于其全國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要性要大得多，這些國(guó)家在奧運(yùn)會(huì)開(kāi)幕前5年的投資總額中，主辦城市的奧運(yùn)類(lèi)投資比例占到1%-4%。奧運(yùn)會(huì)對(duì)上市規(guī)模較小國(guó)家的經(jīng)濟(jì)的重要性，是其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)重要性的4-12倍。

　　《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》：在奧運(yùn)的背景下，您認(rèn)為2008年監(jiān)管部門(mén)對(duì)宏觀政策會(huì)出現(xiàn)哪些調(diào)整？

　　馬駿：如果通貨膨脹像我們所預(yù)測(cè)的那樣趨緩，則今年加息的次數(shù)將明顯少于2007年。

　　我們預(yù)期未來(lái)3-5月內(nèi)可能還會(huì)有兩次加息，存款準(zhǔn)備金率會(huì)再度提高150-200個(gè)基點(diǎn)，并進(jìn)一步發(fā)行財(cái)政部特別債券和央行票據(jù)，人民幣升值會(huì)略微加速。

　　然而，這些措施不應(yīng)被視為對(duì)當(dāng)前貨幣政策立場(chǎng)的大幅調(diào)整。央行行長(zhǎng)周小川于去年12月10日的官方講話證實(shí)了這一觀點(diǎn)。他表示，“從緊貨幣政策”并不代表貨幣政策的“質(zhì)”的改變。

　　在匯率方面，今年人民幣兌美元的升值會(huì)略微加速，幅度將達(dá)到6%-7%，預(yù)計(jì)2008年底人民幣兌美元的匯率為6.90.推動(dòng)性的一些因素包括，通脹的抬頭、國(guó)際收支順差造成的持續(xù)流動(dòng)性壓力，以及在利率工具使用上靈活性的匱乏將進(jìn)一步增強(qiáng)貨幣升值的動(dòng)力。