10.通信行業

　　08年通信行業的投資思路及策略將圍繞著“3G”、“重組”、“紅籌股回歸”展開。

　　08年是3G大規模商業運行的第一年，電信運營商間的競爭也將會演變成技術、信息服務、手機終端定制等全方位的較量。08年電信行業投資規模將接近3000億元，按毛利率20%保守預計將為電信設備供應商帶來600億元的利潤。TD-SCDMA的建設將改變國內設備供應商此前每年為2G網絡、設備和終端支付500～700億專利費的尷尬局面，在3G投資初期，相關電信設備供應商的業績將有較強的增長潛力。

　　07年前三季度中國移動的壟斷地位有進一步加強的趨勢，電信行業重組已勢在必行，其中，中國聯通和中國網通是行業整合中受益最大的兩家公司。

　　08年將是電信運營商的回歸年，紅籌股回歸后的權重效應，將引發電信板塊的聯動作用，板塊的聯動效應將使電信板塊成為基金的重點配置行業之一，整個電信板塊將有可能會成為市場的熱點之一。由于比價效應和回歸前的稀缺效應，中國聯通的價值將被市場重估；而對于承載著TD這一民族產業榮辱的中國移動，我們則更為看好。

　　重點關注中國聯通、中興通訊、亨通光電、東信和平等4家公司。

　　風險提示：08年3G牌照發放和電信運營商重組仍具有一定的不確定性；民族TD產業由于沒有經過商用考驗以及未來技術演進的風險仍較大，對國內相關行業將有較大影響；由于電信設備供應商面對的是下游壟斷企業，其產品毛利率呈不斷下降的趨勢，企業議價能力也相對較低；光纖光纜行業整合仍未結束，競爭格局的加劇將影響行業的盈利能力。

　　(研究員：馬嵚奇)

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