證券時報記者 肖國元

　　上證指數跨越5000點后，投資者對后市走向充滿著亢奮與疑惑。即使專業投資人士與劵商、基金的研究人員也呈多空對峙狀態：一些機構提高了對指數的預測，將上證指數年內的目標位提到6000點、6500點乃至7000點；也有不少投資者或早在5000點之前就溜之大吉，或謹小慎微，不敢看高一線。

　　看多者認為，強勁的經濟增長、較快的本幣升值與企業景氣持續高位，是繼續看好A股的主要原因，其中，上市公司業績增長更具說服力。考慮到余下未披露半年報公司的基本情況，市場普遍預期今年的半年報業績整體將會增長70%以上。另外，讓人擔心的上市公司后續業績亦出現了好兆頭。到目前為止，已有近200家上市公司預告了三季報業績有不同程度的增長，而且很多都在50%以上。這表明上市公司業績將繼續呈現全面提升的態勢，盈利能力普遍有了較大幅度提高。但盡管如此，市場的疑惑似乎仍揮之不去：指數還能走多遠？還有哪些股票能賺錢？

　　“5·30”以來 ，機構投資者主導投資方向，依據價值重估主線挖掘，推高了金融、地產、有色金屬等板塊，藍籌類公司的股價持續上漲，一些前期被低估的

　　其實，從近期的市場變化可以看出，三條主線清晰地擺在我們面前：

　　其一，成長性好、估值合理的二、三線股票近期表現活躍，明顯有資金介入。從投資策略上講，以防御為主，分散化投資于估值水平合理、成長性良好的二、三線股票，回避漲幅過快的大盤藍籌股的做法有可取之處。雖然大盤藍籌股在資金推動下可能繼續上漲，但風險也是正在累積。畢竟上證指數的靜態估值水平已經攀高至50倍以上，從動態市盈率來看，滬深300指數2008年平均水平達到30倍，代表大盤藍籌的中證100為29倍。

　　其二，隨著近來一系列政策的實施，資金成本在上升，風險溢價不斷加大。因此，估值水平的提高和投資渠道的擴展也許會產生連帶效應，令調整隨時可能發生。但調整幅度的不確定性又讓人心有不甘。于是，“騎墻派”的策略就有了市場：重點關注估值水平國內外比較相對合理的板塊或個股(如造紙)，以及一些防御性的板塊或個股(如

　　其三，從目前中國股市的實際情況來看，資產重組、資產注入的過程還遠未結束，5000點對這類股票而言，也許只是中途的一處驛站。從風險與潛力的角度來衡量，有重組、注資動向的公司成了市場追逐的熱點，其中表現最搶眼的是以定向增發方式注入優質資產或整體上市的個股。原因在于一些以定向增發方式注入大股東優質資產或整體上市的個股，其業績的提升往往能立竿見影。從時間角度看，半年報披露已近尾聲，一輪圍繞注資重組預期的個股分化行情已悄然展開。