□銀河證券 秦曉斌

　　盡管上周負面消息不斷，但A股市場連收五陽，成交量穩(wěn)步增加，強勢特征盡顯。我們認為，在宏觀經濟超速發(fā)展、公司業(yè)績超預期增長以及龐大的資金推動下，短期市場仍將保持強勢震蕩盤升的格局，即便股指有所波動，調整幅度也不會很大。

　　首先，中國經濟的抗風險能力和發(fā)展?jié)摿�可能高于人們的預期。中國經濟就像一架大飛機，一旦起飛，其速度就會很快很平穩(wěn)，抵抗惡劣氣候的能力很強，進出口就可以反映這一點。6月份貿易順差大幅上升，人們普遍理解是由于新的出口退稅政策實施之前的搶關出口，但7月份的外貿順差并沒有大幅下降，高于預期，而且預計8月份的出口增長也會很快。因此，對外貿易的良好發(fā)展態(tài)勢逐漸打消了市場對中國經濟減速的擔憂。而且，目前進出口的快速增長是在國際市場對“中國制造”口誅筆伐，外貿環(huán)境較為惡劣的情況下取得的，更顯中國經濟國際競爭力的強勁，短期來看，世界上還找不到中國制造的替代者。

　　其次，上市公司業(yè)績的高速增長增強了投資者信心，降低了市場估值。截止到8月24日，共有1051家上市公司公布了半年報，其中業(yè)績可比的有845家，收入同比增長32%，凈利潤同比增長了86%，全部上市公司業(yè)績的增長速度可能在80%-90%，遠遠高于60%-65%的增長預期。從估值水平來看，已公布中報公司的2007年預測市盈率為40倍，雖然顯著高于國際市場，但考慮到國內上市公司業(yè)績的快速增長，目前的估值水平仍然是可以接受的。

　　最后，源源不斷的大量資金流入是推動目前股市上漲的直接原因。較為嚴重的通脹形勢和負利率狀態(tài)，逼迫投資者將資金從銀行搬家，或投資或消費，而股市的持續(xù)上漲和較好的流動性，使得股市自然成為投資者的重要選擇。從本輪上漲中，有大量的儲戶變成基民，而且通過基金渠道進入股市的資金量有可能超過了直接入市的資金量。估計7、8兩個月通過基金流入股市的有4000-6000億元，而直接流入股市的大約有2000-3000億元。

　　基金公司作為被動投資者，一貫青睞那些基本面良好、自己又比較熟悉的一、二線藍籌股，估計三線股短期內仍然難以成為市場熱點，造成投資品種的兩極分化。不過估值水平較低、漲幅明顯滯后的行業(yè)和板塊是新基金較好的建倉品種，可能具有較好的投資機會，如造紙、化肥、