海通證券研究所 張冬云

　　A股市場在經歷了6月、7月近兩個月時間的持續寬幅震蕩后，近階段再度展開屢創新高行情，上證綜指有望于8月底前后越過5000點整數關口。

　　首先，2007年中期業績有望再次實現超預期增長，根據我們分別對滬深300成分公司中已發布2007年中期業績預增公告的96家公司與剩余的204家非預增公司業績測算，我們相對保守預測，2007年中期滬深300指數所有成分公司凈利潤平均增幅有望接近50%。

　　其次，為扭轉我國宏觀經濟增速由趨熱轉為過熱的不利局面，今年前7個月中國

人民銀行采取了一系列宏觀貨幣緊縮政策。鑒于改革開放以來我國從未在同一個月連續兩次上調銀行法定存款準備金率，因此預示8月份再次調整存款準備金率的可能性極小；考慮到加息最終效果一般需在兩個月之后才能顯現，因此在7月份已調整銀行利率的情況下，8月份再次調整銀行利率的可能性也非常小。這無疑將再次增強市場多方階段性做多信心。

　　第三，海外主要資本市場景氣度自2007年二季度以來普遍再次顯著攀升，7月底前后以美股為代表的海外股市出現大幅震蕩行情，應是創歷史新高后的正常技術調整，在全球經濟總體向好且全球流動性過剩的大背景下，全球主要股指未來運行趨勢依然樂觀。

　　第四，自5月9日上證綜指首次站上4000點整數關口至7月25日，期間A股市場累計成交金額多達約13萬億元，以期間A股平均總流通市值約為5.2萬億元，意味著市場在4000點整數關口一帶的累計換手率已高達近250%。2006年第三季度上證綜指有效上攻2000點、2007年一季度上證綜指攻破3000點，期間市場累計換手率分別約為180%與240%，因此我們認為，市場在4000點整數關口一帶的換手率已經非常充分，有效向上突破4000點的走勢已經確立，并已具備向上挑戰5000點的市場基礎。

　　8月份我們重點看好資本高密集型公司

股票。其一，對于投資性相關產業中包括鋼鐵、電力、交通運輸與機械設備行業等損耗性資本高密集型產業，由于其生產經營過程中的絕大部分生產成本已鎖定，而占比更小的浮動成本雖然未來也面臨潛在價格上升壓力，但此類產業完全有望通過所生產的產品價格上漲抵消其所承擔的小比例浮動成本的上升，并有望由此獲取更多的利潤。其二，對于金融與房地產行業等典型儲藏性資本高密集型產業，它們不僅有望成為人民幣持續升值過程中最受益的產業，同時也有望在人民幣對內貶值即通貨膨脹過程中隨物價膨脹而水漲船高。

　　我們重點看好的股票有：民生銀行、招商銀行、浦發銀行、金融街、中華企業、寶鋼股份、武鋼股份、中國國航、振華港機。

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