本報記者 劉麗靚

　　當前市場上，定向增發已成為上市公司進行再融資的重要手段，相關個股受到了資金的熱烈追捧。但從近期相關上市公司公告以及統計數據來看，增發后相關公司的業績并沒有預期理想。而從二級市場股價走勢來看，定向增發正被當作拉升股價的炒作手段。

　　專業人士建議，投資者應關注上市公司的真實意圖，分析注入資產的質量以及增發后公司的經營業績變化和發展前景。

　　已有115家實施定向增發

　　據Wind提供的數據顯示，自實行定向增發以來，共有115家上市公司實施了定向增發。從增發的對象來看，78家向財務投資者定向增發；55家定向增發對象中含有關聯方，3家進行了債務重組，6家引進了戰略投資者，1家為券商借殼上市。截至07年7月24日，定向增發公司占增發公司的比例為91%。

　　從增發融資的金額來看，06年二季度，上市公司定向增發對象含控股股東或實際控制人的公司增發融資為149.601 億元，其最大值是07年一季度的180.4146 億元。在考察期內，上市公司共增發融資1973.586 億元，定向增發融資1843.419億元，定向增發對象含控股股東或實際控制人的公司增發融資968.6703 億元。這顯示出這段時期內定向增發在公司增發中仍占主導地位。

　　業績改善尚待時日

　　在二級市場中，火熱的定向增發題材無疑為股價的提升提供了更大的空間，但相關數據顯示，增發后公司的經營狀況大部分并沒有預期的那樣得到很大改善。

　　東北

證券提供的數據顯示，從公開數據中擁有業績對比期的57家定向增發公司來看，攤薄每股收益這一指標中改善和惡化的公司數量之比為28：29；攤薄后凈資產收益率提高與降低的公司數量之比為22：35；每股經營現金流前后之比為25：32；扣除非經常性損益后每股收益(攤薄)為30：25；調整后每股凈資產為51：6。

　　從以上數據可以看出，上市公司增發后只有調整后每股凈資產這一指標有明顯改善。

　　對此，分析師表示，這是增發后股本擴張的必然結果，其余的指標顯示出增發后大多數公司資產運營能力、產生現金流的能力、盈利能力均沒有明顯改觀，甚至有所惡化，這說明增發后公司的經營狀況大部分并沒有預期的那樣得到很大改善。

　　“定向增發概念”被熱炒

　　數據顯示，二級市場上，增發預案公告日前30天累計超額收益率大于0的公司占全部增發公司的70%，這說明在增發預案公告前增發的消息可能已經泄漏，不排除違規交易的可能性；從換手率來看，在定向增發的115家公司中，有66家在增發預案公告日前30天的換手率高于其后30天，即公告前市場就開始頻繁買賣這些公司的

股票，這從側面證明了信息泄漏的存在；有94家股票在61天的考察期內平均換手率高于2%，22只定向增發公司超過5%。定向增發前后公司股票交易頻繁，這反映出市場對于該概念炒作的流行。

　　東北證券提供數據也顯示，在定向增發的115家公司中，增發預案公告日之前后61天內(含當天)，絕大部分公司的股價累計超額收益率均大于零。這說明二級市場上定向增發公司股票價格普遍走勢良好，“點石成金”之效可見一斑。

　　專業人士：不要盲目追逐熱點

　　專業人士表示， 股票的價值歸根到底取決于公司的業績而不是“概念”，盲目的追蹤 “熱點”，進行概念的炒作，在短期內可能帶來比較高的收益的同時也醞釀著更高的風險，一旦市場熱點轉移，概念股就會出現比較大幅的價格回調。

　　專業人士建議，投資者對于定向增發的投資，要關注上市公司的真實意圖，分析注入資產的質量以及增發后公司的經營業績變化和發展前景。

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