本報記者 熊毅 北京報道

　　7月27日，開盤兩市大盤急速下挫，早市基金重倉股和大盤藍籌股紛紛殺跌，4300點心理防線被快速擊破，滬指下探4268.79點。此時投機性買盤大量介入，但機構的興致索然。下午大盤兩次緩步橫盤回抽，最后以滬指4345.36點報收。

　　出盡利空的是一系列的政策。

　　按照管理層的意思，在7月20日推出加息減稅等組合政策，目的是實施緊縮政策。這一信息回旋于股市，就成為無可辯駁的“利空出盡”理由。

　　之后自7月23日開始，連續幾日，兩市大盤演繹了一出經典的逼空行情。直至7月26日，大盤股指沖破前期高點，上摸到本輪行情的指數最高點4371.15點。

　　在觸摸最高點之后，當日大盤隨即呈現疲態，一度滑落將近50點，盡管其后回抽，以4346.46點報收。但銀行保險股領跌，盤面話語權已經盡落散戶。

　　7月26日，高層“要遏制經濟增長由偏快轉為過熱”的信息引起市場對于未來宏觀調控力度的憂慮。

　　7月27日，開盤兩市大盤急速下挫，早市基金重倉股和大盤藍籌股紛紛殺跌，4300點心理防線被快速擊破，滬指下探4268.79點。此時投機性買盤大量介入，但機構的興致索然。下午大盤兩次緩步橫盤回抽之后，尾市引來當日較大的成交，最后以滬指4345.36點報收，拉出較長下影小陽線草草走完一周行情。

　　經典逼空

　　在7月23日，市場多方絲毫沒有給空方任何機會。

　　直接的利空政策影響，是中國人民銀行將金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點，同時，國務院將利息稅由現行的20%調減為5%。

　　在20日，滬深市場的資金偷偷做多扭轉了股指的技術形態，由此大幅刺激了場外觀望資金的跟風進場，在當日推動深滬股市呈現普漲行情，推動兩市股指繼續強勁攀升。

　　這一天，為7月23日開始的逼空行情奠定了基礎。

　　23日，滬深股指大幅跳空高開。直接上升30點之后，上證綜指開報4091.24點，漲0.80%；深證成指開報13615.30點，漲1.47%。機構資金的大舉進場，推動大盤藍籌股強勁攀升，而代表大盤藍籌股的上證50指數更是創出歷史新高3227.49點。工商銀行、中國銀行、交通銀行、招商銀行等銀行股，以及萬科A、保利地產、招商地產等地產股，帶動了大盤藍籌股的整體攀升。由于大盤藍籌的率先領漲，機構主導的行情尤為明顯。

　　同時，金屬、水電、采掘、傳播、金融、石化等行業漲幅居前，而木材、地產、批零、造紙等行業則漲幅居后。

　　當日兩市下跌個股數僅有12只，下跌個股中除部分ST股外，地產、保險股等前期的強勢股占據了較大的比例；兩市漲停的非ST類股有94只，鋼鐵、汽車等板塊均出現大范圍漲停。

　　然而地產股的后面上揚無力，而主要銀行股和保險股亦漲幅靠后，不僅說明后市這幾類股票需要補漲，而且重要的是，市場信心依然不足，場內獲利籌碼的逢高兌現心態有上升態勢。

　　在24日，獲利盤逢高兌現的心態化為了行動。

　　同時，深滬股市呈現出疲軟的跡象。由于當天金融股和地產股盤中大幅震蕩，更加劇了投資者的不穩定情緒。而基金重倉股和二線藍籌股表現強于其他風格板塊。

　　在當日午后，隨著地產股和金融股的率先回落，場內兌現氣氛驟然升溫，深滬股指出現快速跳水。最終兩市均收出綠色星線，連陽走勢就此停步。

　　其后對24日資金面的評價是：投機性資金受驚出逃的跡象明顯。

　　但市場依然看好后市。理由簡單。

　　其一，從行業指數的表現來看，地產指數仍大漲3.16%，并漲幅居首，金融、建筑、金屬、紡織、公用等行業亦漲幅居前，而木材、傳播、食品、水電等行業則跌幅居前。受到地產股震蕩走強的支撐，加上資金向鋼鐵、電力等低估值板塊流動，仍推動股指維持震蕩造好格局。

　　其二，從個股表現來看，當前兩市個股漲跌家數之比近2:3，漲停的非ST類股有16只，其中普遍均為超跌股。

　　趨于疲軟

　　25日，早市受到中國人壽和中國平安持續放量殺跌的帶動，銀行股、地產股等前期的領漲三巨頭整體回落，拖累大盤快速走低。

　　經過24日窄幅調整后，25日早市市場繼續做多煤炭、電力、鋼鐵等低估值板塊，刺激場外觀望資金跟風涌入；而隨著市場人氣的再度回暖，場內投機氣氛急劇升溫，至午后資金更是瘋狂追捧次新股，從而推動深滬股指加速向上，其中上證綜指輕易突破4300點大關，最終收出光頭光腳長陽，為26日沖出高位打下基礎。

　　而在當天，投機氣氛急劇升溫。

　　在兩市僅有的72只下跌個股中，大部分均為基本面良好的藍籌股，如中興通訊、招商地產、蘇寧電器、貴州茅臺、中國平安等。

　　而估值水平整體偏高的次新股板塊反而受到了資金的追捧，如銀行板塊的交通銀行、中信銀行、寧波銀行、南京銀行等紛紛強勁飆升。

　　但估值相對較低的工商銀行、中國銀行、招商銀行等則沒有表現。

　　同時，惡炒次新股成為當日的一大特色，如蓉勝超微，盡管被廣發證券給予“賣出”的評級，但其股價依然大漲7.87%并逼近30元高位。

　　在26日，滬綜指將歷史高點定位在4371.15點，深成指的高點更是達到了14703.17點，滬深300指數也創下了4325.93點高點。當日滬市成交1345億元，深市成交756億元。但銀行、保險隨即再度發難，帶動大盤藍籌股齊齊殺跌，最終上證綜指收出陰線十字星。

　　盤中券商概念股在當日行情中整體表現活躍，紡織服裝、航天軍工等板塊處于漲幅前列；而權重股盤中走勢出現分化，前期主流房地產、保險、銀行股震蕩整理，而鋼鐵、有色、煤炭板塊則繼續維持強勢。個股走勢漲多跌少，收盤40余只股票被封于漲停。

　　其中，大盤藍籌股遠遠跑輸二線藍籌、中小盤股等風格板塊，市場熱點從大盤藍籌向二三線個股切換。

　　此時，話語權被轉換到散戶手中。所以，27日滬指才開盤快速下挫，突破4300點心理關口，其后以窄幅整理、走出小陽線完成當日行情。

　　上汽南汽控股權之爭難分高下

　　本報記者 羅旭惠 孫 斌 北京報道

　　“50%對50%”股權較量，制造了一場中國汽車業最大并購謎局。這道謎局，需要等待更高明的商業和政治智慧來破解。

　　為了并購南汽(南京汽車集團公司)，上汽集團至少準備了50億元的資金。

　　7月25日，上汽集團旗下公司上海汽車(全稱：上海汽車股份有限公司，交易代碼：600104)發布公告稱，擬發行不超過80億元的認股權和債券分離交易的可轉債，最高可籌集160億元，籌集的資金主要將用于建設自主品牌，其中，安排50億元用于收購兼并。

　　這是國內汽車業最大的合并案的一個小插曲。

　　據悉，上汽方面以上汽集團而非上汽股份作為派出談判的主體，因而可以規避后者需要披露信息的義務。

　　再生變數 誰悲誰喜

　　但雙方在第一輪較為正式的接洽中就發生重大分歧。如果以合資方式合作，上汽集團希望掌握控股權，而南汽集團提出的方案則為雙方各持股50%。談判陷入僵局。

　　當然，以合資方式進行合作對南汽最為有利，合資后南汽可以共享上汽的利潤。“與南汽合作以后，南汽的優良資產也可以注入上海汽車，整合資源，使資金的利用率更高。”上汽集團內部一位人士告訴記者。

　　“以目前雙方的實力對比和各自現有狀況，南汽明顯處于弱勢，南汽想要各持股50%，只能是一個美好的愿望。”國泰君安資深分析師張欣說，他認為，一旦上汽集團把握控股權，則在日后的經營管理中掌控話語權，以上汽集團的資金實力加上南汽的生產設備，必有大好發展，而南汽的諸多品牌終將漸漸淡出人們的視線。

　　“對上汽集團最有吸引力的是南汽集團的躍進，至于南汽名爵，并非南汽手中重要籌碼，與名爵一脈同出的上汽自有品牌榮威發展得相當好，躍進正好可以彌補上汽卡車生產能力的不足，有了躍進，上汽集團就形成一套完整的整車生產系列。”張欣認為。

　　從公開資料來看,上汽集團資產規模遠遠大于南汽集團,而且資產狀況比較復雜。上汽集團不僅有龐大的整車、零部件體系,還有龐大的銷售服務和財務公司等體系。與實力雄厚的上汽集團相比,南汽集團資產的規模要遠遠小于上汽。

　　但對比而言，南汽集團的土地資源要比上汽集團豐富得多，南汽集團浦口基地也就是目前的名爵南京生產基地，總面積72.218公頃。有南汽集團高層向記者透露：“上汽集團土地緊張，人力資本高昂，如能整合，對雙方都有好處。”

　　由于連年虧損，南汽集團已舉步維艱。2005年原任南京市委副書記的王浩良接手南汽集團，對南汽集團進行了大刀闊斧的改革，通過一系列的股權轉讓，試圖將南汽由生產型企業向經營型企業轉變。

　　其實，南汽集團早已多方尋求合作，曾與東風及一汽有過接洽。“而與同處長三角的上汽合作對南汽而言較為有利，還算不錯的出路。”招商證券分析師汪劉勝說。

　　消息人士透露說，已經到了退休年齡的王浩良是想把此次合作作為其建功立業的機會。根據“長三角”地區大融合的整體策略，王浩良希望能夠建立一個滬寧合作的樣板工程。

　　仍陷僵局 誰主沉浮

　　就在上周，又有消息傳出，兩周內雙方將會有初步協議達成。

　　而據一位參與合作談判小組的南汽集團戰略投資部人士透露，合作談判尚未有任何實質性進展，會談也僅是確定雙方一個合作意愿，談及初步協議還為時尚早。

　　“上汽集團現在還是胡茂元在6月21日股東大會上的那句話，上汽、南汽的合作僅僅是個合作意愿而已。”上汽集團董秘黃強近日在回答記者詢問時說，至于雙方合作的具體方式，合資或劃撥，黃強表示，目前討論還為時過早。

　　一位知情人士透露，胡茂元在近日的上汽集團董事會上明確表示，上汽集團肯定要把握至少51%的控股權。

　　南汽集團董秘辦聲稱，尚未有任何消息表明近期內會有初步協議達成。

　　“自胡茂元上海車展說出希望與南汽合作，外界對此次合作有各種傳言，到目前為止國資委對此事沒有發表過任何言論，對于之前有消息說上海市國資委將就上汽、南汽的合作發布一個公告，近期內也不會就此發布任何消息。”上海市國資委黨群處劉處長說。

　　一場眾人期待的合并大戲，再陷迷霧。

　　“如果最終達成各占50%的合資方式，只可能是迫于上面的壓力。”一位資深業界人士向記者分析，該人士認為，很多合作不是企業是否愿意的事，很大程度上取決于稅收地，而將南汽集團稅收和GDP留在南京當地應是雙方合作的基本前提，要想達成合作，還需幕后推手。

　　“技術層面上都好講，但是企業背景不同，涉及到地方政府問題就要好好談了。”中國汽車工程學會副秘書長韓鐳說。

　　合作是大勢所趨。胡茂元和王浩良是順勢而為。

　　業界對這場國內汽車業最大的合并案也充滿期許，中國汽車工業協會副秘書長顧翔華表示，如果合作成功，上汽的技術加上南汽的生產設備，對中國汽車工業發展無疑是一件好事。

　　一場博弈何時破冰，等待更高明的商業和政治智慧來破解這道謎局。

　　工行市值再超花旗

　　誓言做最賺錢銀行

　　本報記者 賀江兵 北京報道

　　工行成為世界上市值最大的銀行，工行對《華夏時報》表示，他們要做成世界上最賺錢的銀行，并且正在朝這個方向努力。

　　在內地和香港同時上市的、中國銀行業的老大哥中國工商銀行(601398SH，1398HK)市值再次成了世界第一大銀行，今年1月4日，工行市值曾短暫超過花旗。但是，工行對此保持低調，《華夏時報》獲悉，7月26日，工行召開了一個內部高層會議，該行中層干部也參加了會議，這個會上工行提出要把自己打造成世界上最賺錢的銀行，而沒有提到保持市值第一的問題。

　　導致工行市值超過花旗銀行最直接的原因是，工行在香港的H股大漲，H股上漲的主要原因是中國內地的銀行和保險公司境外貸款理財(QDII)可以炒港股，QDII首選是績優紅籌，而工行是首選。

　　怎樣煉成“帶頭大哥”

　　自7月23日以來，工行的市值超過了此前市值排名第一的美國花旗銀行，工行的市值是2540億美元，超過了花旗銀行的2510億美元。

　　據本報分析，工行市值超過花旗的主要原因是，該行在香港的H股近來暴漲，自6月13日至7月26日，工行H股上漲了20.3%，由最低的4港元漲到最高的5.06港元。因為工行發行H股有830.5億股，A股91.8億股，因此，港股的大漲是工行市值大增的最主要原因。

　　不過，近期工行A股市場市值增加也很快，這是工行市值增加的另一個次要因素。7月26日，工行A股報收于5.77元人民幣，比月初上漲了14.71%。在5月9日，工行創A股每股最高價5.94元人民幣，但那時工行的市值并沒有超過花旗。因為在同日，工行在香港的表現平平，報收于每股4.31港元。

　　中國內地QDII可以境外炒股是拉動港股上漲的重要因素，也是推動工行H股上漲的關鍵。5月，中國銀監會調整商業銀行QDII的境外投資范圍，允許銀行QDII產品直接投資境外股票市場。但按照有關規定，在很長時期內，銀行QDII只能購買香港市場股票，暫不能投資其他國家和地區的股票。

　　7月25日，保監會發布《保險資金境外投資管理暫行辦法》，保險資金境外投資正式放行。近3000億保險資金可以到境外炒股。

　　銀行和保險公司參與QDII產品設計的人士對本報表示，他們一般會選擇投資香港股票，在香港股票中，優先選擇績優紅籌股，而網點眾多業績增長較快的工行是首選。

　　更在乎賺錢

　　作為上市的公眾公司，為股東創造最大的利潤回報是首要任務。工行也不例外，在得知自己的市值是世界第一時，工行似乎并沒有太多的炫耀。工行最近被非財經媒體《亞洲周刊》評為是亞洲最賺錢的銀行，主要依據是在去年工行盈利60億美元。工行似乎更在意這個，于是，在7月26日的那次內部會議上，該行高層提出：“工行要成為世界最賺錢的銀行。”

　　工行發布公告稱，其上半年凈利潤同比增幅在50%以上，去年上半年工行的凈利潤是251億元人民幣，今年上半年工行凈利潤將達到376億元。

　　萬聯證券分析師黃鵬認為，工行雖然沒有花旗賺得多，但是工行業績增長幅度快，這是投資者看重它的主要原因。其他分析師也承認，工行市值世界第一有其一定的合理性。

　　而工行也為實現最賺錢的銀行目標制定了詳細的規劃。主要的策略就是發展中間業務，拓展表外業務，工行有關負責人稱，其中間業務的重點發展方向有4個：發展私募股權基金(PE)；發展跨市場產品(如參與股票、基金和保險等)；創新型基金；創新境外代客理財QDII產品。

　　不過，工行的發展戰略還是受到現有制度的制約，比如，目前中國金融業是分業監管和分業經營。但央行和銀監會主要負責人都在多個公開場合表示支持商業銀行綜合經營——即混業經營。

　　另據本報掌握的信息顯示，工行有代理打新股資金500億元人民幣。

　　發展中間業務需要眾多的網點和人員，而工行有足夠的資源。到去年底，工行有員工35.1萬人。機構網點數量也是中國金融機構最多的，有16997家境內機構、98家境外分支機構、1326家代理行，擁有241萬公司客戶和1.7億個人客戶。

　　并非真最大

　　盡管工行市值暫時排名世界第一，但是，工行遠非真正的世界最大的銀行，更稱不上最賺錢的銀行。

　　還是《亞洲周刊》的排名，工行的資產是9300億美元，在亞洲僅列第二名。

　　更專業的財經媒體——英國的《銀行家》雜志日前公布的最新的全球銀行1000強排名，工行以591.66億美元的一級資本(主要由注冊股本構成)居全球第七位。

　　在排名全球前十大銀行中，美國美洲銀行以910.65億美元的一級資本榮登榜首，而美國花旗集團以908.99億美元位居第二位。英國匯豐集團憑借878.42億美元的一級資本排在第三位。

　　在這份最能衡量銀行大小的權威排名中，工行的一級資本比花旗少了317.33億美元。工行離真正意義上的世界第一相距甚遠。不過，工行的成長速度之快亦屬罕見：在短短的一年時間內工行的排名上升了9位。

　　盡管工行憑借去年盈利60億美元成為亞洲最賺錢的銀行，但還是比花旗集團少了三分之一。即使以亞洲標準衡量，工行14%的凈資產收益率也偏低。工行A股的預期市盈率約25倍，而全球銀行業的平均市盈率大約是15倍。

　　要想成為名副其實的全球老大，工行尚需努力。至于工行能否保持市值最大的銀行地位，則要看在香港H股的表現。

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