□ 本報記者 張勝男

　　日前，中國紡織工業協會發布最新的行業信息：預計全行業全年將實現工業總產值30200億元，同比約增長20%；實現主營業務收入28900億元，同比增長21%；實現利潤1125億元，同比增長35%；全年平均利潤率約為3.89%。

　　宏觀的行業數據是由各公司的財務報表匯總而得，但具體到每個公司的境遇卻大有不同。分析后不難發現，隨著政策調整，產業升級，“有品牌、有渠道、有膽識、有外快”的公司最會賺錢。

　　有品牌渠道 才有銷路

　　招商證券認為，我國服裝行業

　　根據以上思路，在國內的服裝上市公司中，受益于品牌建設的主要包括品牌運營的領先企業七匹狼、品牌建設改善的雅戈爾以及走高檔品牌建設、藍海戰略的大楊創世。

　　在為數不多的公布二季度報告的紡織行業上市公司中，孚日股份(002083)可謂“一枝獨秀”，在今年上半年我國紡織品服裝出口歐盟金額近乎零增長的情況下，對歐洲市場毛巾產品平均提價約3%-5%，實現銷售收入1.56億元，同比增長25%，已達2006年歐洲毛巾收入的75%。由于歐洲市場的提價是在5-6月份展開以及部分收入并沒有在上半年入賬，所以估計歐洲市場收入和利潤對全年的貢獻會進一步增大，將在下半年體現更明顯。公司在國內的第一家家紡專賣店，第一家旗艦店的先后開業，表明公司在拓展國內銷售渠道方面的大膽嘗試。

　　國信證券紡織品與服裝行業首席分析師高芳敏表示，通過對香港市場紡織行業上市公司估值的比較可以發現，品牌和有內銷渠道保障穩定成長的公司，其享受的估值水平明顯高于一般紡織加工及OEM等服裝簡單加工企業。品牌零售連鎖企業享受的市盈率較高，在35-70倍之間，與A股相當；一般紡織原材料加工企業港股PE一般在15倍以下，而A股則在30倍以上，相對港股明顯偏高。

　　升級換代搶先機

　　眾多業內人士表示，出口退稅政策對紡織企業的影響比較大。政策斷奶將迫使不少中國出口企業必須改變贏利模式，盡快實現升級換代。

　　招商證券認為，紡織印染行業中，具備先進盈利模式的以及能生產附加值高的產品的公司值得看好，比如眾和股份。眾和股份半年報顯示，報告期內公司銷售毛利率為24.33%，較去年大幅提升。分析人士認為，除了公司的“自營+直銷”模式使得盈利能力較高以外，毛利提升的主要動力來自于產品檔次的提升。

　　福建南紡公告，為加快調整產業結構，需淘汰老設備以及開展相應定編定崗工作，人員分流安置工作；本方案如在07年實施并完成，將減少當期利潤約2478萬元；但調整后產業結構將更接近市場，預計08年增利額為1400萬元。

　　投資收益錦上添花

　　紡織行業的上市公司投資收益不僅讓公司在投資界名聲大震，更將公司的財務報表平添亮色。

　　比如雅戈爾，因第一季度減持中信證券股權，上半年利潤預增150%以上，上年同期每股收益0.215元；杉杉股份公司持有寧波銀行發行前總股本的8.73%,合計17900萬股，該部分股份的鎖定期為上市之日起三十六個月，寧波銀行上市后股價最高曾達到30.39元。

　　與此類似的還有許多，有的因為上半年轉讓處理了部分金融資產而業績大幅預增，有的半年報中股權投資收益幾乎與凈利潤相當，還有的借投資收益的“大紅包”扭虧為盈。

　　大楊創業，因為上半年處理了可供出售的金融資產——萬通先鋒以及部分交易性金融資產，投資凈收益同比大幅度增加，因此預計2007年上半年的累計凈利潤與上年同期相比將大幅度上漲。錦龍股份半年度凈利潤預增500%以上，理由是公司2007年第一季度取得了金額較高的股權轉讓投資收益。華升股份半年報顯示，公司上半年實現投資收益771.44萬元，而凈利潤也不過840.60萬元。上海三毛雖然難改半年報虧損局面，但預測2007年三季度將因楊樹浦路地塊轉讓收益入帳，而實現扭虧為盈。