劉瑛

　　去年年底，主流觀點認為今年絕對不會復制去年的翻倍行情。但出人意料的是，在經過5月30日和6月20日兩輪猛烈調整后，各大指數均創出新高，股指今年也有望再翻倍。

　　早在今年年初，股市泡沫論還曾此起彼伏。5月30日，投資者猜測牛市將遭遇深度回調。然而，今年初至今的7個月內，滬深300指數漲幅達118%，距離去年全年121%的漲幅僅一步之遙，若按照上漲速度計算，則遠遠超過去年同期水平。

　　滬深300指數是計劃推出的首個股指期貨標的指數，也是反映A股市場整體走勢的最重要指數之一。深證成指表現和滬深300指數相似，去年上漲了132%，今年上漲了128%。上證指數相對遜色，去年上漲了130.43%，今年上漲了67.11%。

　　在機構投資者掌握A股市場主導權的時代，

　　去年三季度，鋼鐵和機械等周期性行業的業績開始觸底反彈；去年四季度，工商銀行和中國銀行又將指數進一步推高。今年以來，以招商銀行為代表的銀行股業績再次超出市場預期，房地產股在多種預期因素影響下也被市場不斷地重新估值，周期性行業原本的業績下行轉折也被重新理解為業績波動。

　　當A股市場創出新高后，投資者最關注的是何種因素可以帶動市場繼續上漲。不少機構投資者對長期牛市仍表示樂觀。

　　華富基金表示，上市公司超預期的盈利是促進大盤進一步上揚的關鍵因素。原來業內預計今年上市公司盈利水平的漲幅將呈現一個逐步下降的趨勢，全年維持在40%左右。緊接而來的企業中報極為關鍵，一旦能達到較高的表現，則現有過高估值水平的說法就將被打破，進而變為合理估值。

　　富國基金首席策略研究員林文軍表示，根據朝陽永續公司的最新統計，目前2007年滬深300業績增長已上調到49.5％，相信隨著中報的陸續出臺，這個數字會進一步上升。

　　推動今年股市上漲的資金面因素還包括了被股市賺錢效應吸引新入場的散戶。今年上半年的開戶數就已經超過了過去5年的開戶數。基金公司創新的持續營銷，以及基金強于股民的表現也刺激基民數量猛增。

　　對于部分散戶的不理性行為，證監會曾多次加強投資者教育和強化風險揭示，但是投資者信心卻是日益增強。似乎只有明確針對A股市場的政策才可以放緩牛市的步伐。如在5月30日財政部宣布上調印花稅的政策后，股市才開始調整。

　　而面對緊縮的貨幣政策，指數也往往是在低開后走高。

　　更為明顯的是，央行采用上調存款準備金率和存貸款基準利率以及擴大