深圳報道 本報記者 簡俊東

　　首只具有試點性質的創新型基金即將發售。

　　7月5日,國投瑞銀基金公司公布的發行公告稱,瑞福基金的發售將會分三階段進行。

　　其中,瑞福優先份額限量發行30億份,將自7月9日起由中國工商銀行獨家代理銷售。

　　而另外30億份的瑞福進取份額分為網上和網下發行。7月10日起通過多家證券公司組成的承銷團在網下發售,網下認購金額起點為1000萬元,總量6億份。7月11日起通過深交所進行網上發售,總量24億份。發行超出限額部分將采用比例配售方式確認。

　　"瑞福基金的發行成功與否會影響到其他正在審批中的創新型基金產品,因此,業內及相關主管部門均非常關注。"知情人士告訴記者。

　　記者獲悉,瑞福基金的基金經理也已初步確定,由國投瑞銀核心企業基金經理康曉云兼任。

　　瑞福在4000點附近發行,時機是否合適?發行前,在投資方面瑞福基金團隊做了哪些準備工作?為此,記者專訪國投瑞銀基金副總裁兼投資總監陳進賢以及擬任基金經理康曉云。

　　資金回流基金

　　<21世紀>:有觀點認為,去年下半年以來股市大漲是流動性泛濫導致的,而近期可能會出臺的政策中,包括發行特別國債、加息、取消利息稅等均會收縮流動性,資金面抽緊跡象表現明顯,近期滬深兩市成交量持續萎縮,7月開始,滬市日成交量就一直維持在千億以下,市場是否會因資金流出而逆轉?

　　陳進賢:成交量萎縮是部分新進資金撤出市場導致的。今年以來,散戶行情特征明顯,遍地都是"股神",這樣的市場是不健康的,近期市場的振蕩走勢對于新入市投資者是一個很好的教育,可讓大家認識到投資是專業要求很高的工作。

　　即便取消利息稅,也不會對分流股市資金有實質性作用,現在一年定存利率稅前是3.06%,但今年5月份CPI上漲3.4%,即使利息稅全部取消,依然改變不了國內真實利率是負數的事實,因此,結合不斷上升的通貨膨脹預期,資金還會不斷從固定收益市場流入股市和樓市。

　　現階段資金雖從個股撤出,但并沒有完全撤出股市。其實,可以很明顯地感覺到,今年以來個股瘋漲時,部分資金從基金抽離,基民轉化成股民,而近段時間,資金開始回流基金,股民又轉化成基民。

　　<21世紀>:近期上證指數一直在3400點到4300點之間徘徊,一些券商的報告紛紛表示中期看淡,這時候瑞福基金募集成立時機是否合適?

　　陳進賢:我們對股市的長期前景依然看好,這主要來自經濟持續景氣與企業盈利大幅增長,寬松的貨幣環境和有限的投資渠道,以及制度變革帶來的優質資產

　　在長期看好的同時,也密切關注短期風險。市場面臨的最主要壓力來自通脹的擔心、

　　一般在"兩會"之后,二季度和三季度都是政策密集出臺的時間段,因此三季度會有什么政策出臺,其對市場的影響現在也難以預計。這也強化了三季度市場振蕩加劇的判斷。

　　但隨著各種政策面的影響逐漸明朗,我們非常看好四季度到明年初的行情。據估算,今年上市公司整體每股收益將增長49.71%,明年市場整體每股收益將增長26.23%,市盈率水平會不斷降低。

　　瑞福基金將在7月募集成立,三季度市場振蕩加劇為建倉提供了好機會。我們建倉過程中會很謹慎,但建倉期過后,會采用激進管理方式,瑞福的基準指數是中標300指數,我們會力求跑贏它。

　　強烈看好6大行業

　　<21世紀>:個股經過不斷重估,很多投資者都感覺市場上的低估品種越來越難以發現,你是否也感覺到投資品種的稀缺?

　　康曉云:以2006年營運數據為基礎的靜態估值看,目前估值水平較高,股市整體吸引力下降。從2007年券商研究員不斷上調的盈利預測看,具有高成長特點的上市公司PEG水平并不高,新興市場對于成長股的追捧,使市場并不缺少投資機會。

　　公司內在價值由其未來的超額現金流決定,所以我們將研究重點集中在上市公司股價與其內在價值的差異。

　　由于上市公司盈利周期波動導致市場對其中期現金流的錯誤估計、市場對產業或公司的結構性變化的估計不足、短期市場噪音擾動等因素造成的市場無效行為經常發生,證券價格會經常偏離內在價值,這些為我們買賣證券提供了機會。

　　我的職責是基金投資,但還是仔細了解了基金產品的設計,如果放到5年的期限去看,現在的市場對風險收益偏好不同的兩種投資者來說,都非常不錯的投資起點。

　　展望三季度,我們強烈看好地產、批發零售、多樣化金融行業、機械汽車、品牌消費品、

　　個股層面,我們看好創造高投資回報率,具備高成長前景的公司,他們的股價會隨著時間推移和盈利增長進一步上升。也看好通過融資能快速外延擴張的行業龍頭,這些企業是牛市受益者。對于集團優質資產通過上市公司逐步證券化的發展趨勢,在風向可控的情況下,我們會適度參與。